Le brut Brent plonge de 15 % à 79 $ alors que l'accord américano-iranien redessine les perspectives de taux

Le brut Brent est tombé sous la barre des 79 $ le baril mardi, bouclant une chute de 15 % en quatre séances, alors que la réouverture attendue du détroit d'Ormuz a déclenché une vague d'offre qui redessine déjà les trajectoires des taux directeurs des banques centrales, de Washington à Tokyo.

« L'environnement a pris un tour accommodant — la chute du pétrole constitue une véritable poussée désinflationniste, mais les marchés n'anticiperont pas avant d'avoir entendu directement Wash », a déclaré Billy Leung, stratégiste en investissement chez Global X Management.

Le Brent a terminé à 78,96 $, en baisse de 5,1 %, tandis que le WTI a chuté de 5,8 % à 76,05 $ — tous deux à leurs plus bas niveaux depuis le début mars. La débâcle s'est propagée à travers les marchés : l'indice Dow Jones Industrial Average a atteint un record de clôture à 51 999,67 points, les investisseurs se tournant vers les valeurs cycliques, tandis que le S&P 500 a cédé 0,6 % et le Nasdaq Composite a chuté de 1,2 %. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s'est maintenu à 4,43 %, et les rendements de référence à 10 ans australiens et japonais ont chacun reculé d'au moins cinq points de base. L'or a prolongé son rallye à 6 % sur quatre séances.

L'effondrement de 15 % du brut — la chute la plus rapide sur quatre jours depuis le krach pandémique de 2020 — supprime une source majeure de pression inflationniste au moment même où le président de la Fed, Kevin Warsh, convoque sa première réunion de politique monétaire. Bloomberg Economics a rapporté que Warsh pourrait rompre avec les précédents en ne soumettant pas ses propres prévisions personnelles de taux (dot-plot), injectant une incertitude sans précédent dans la trajectoire des taux. Les marchés d'options couvrent désormais des paris allant de baisses de taux à de multiples hausses, reflétant la divergence la plus profonde dans le pricing de la Fed depuis des années.

Le catalyseur de cette déroute est une avancée diplomatique. Les États-Unis et l'Iran s'apprêtent à signer un protocole d'accord en Suisse le 19 juin qui rouvrirait le détroit d'Ormuz, ce goulet d'étranglement qui transportait environ un cinquième de l'offre pétrolière mondiale avant le conflit. Le président Donald Trump a déclaré que le détroit resterait sans péage au-delà d'une période initiale de 60 jours, faisant chuter le Brent de près de 5 % lundi et accélérant la vente massive mardi.

Pourtant, la rapidité et l'ampleur de la normalisation restent incertaines. Les analystes de RBC Capital Markets dirigés par Helima Croft ont estimé qu'il faudrait « des mois pour atteindre quoi que ce soit proche des niveaux du 27 février » — la date précédant le début de la guerre. Environ 2 000 navires restent bloqués dans le Golfe, et des responsables américains ont déclaré que les opérations de déminage à elles seules prendraient six mois. Le secrétaire d'État Marco Rubio a décrit la réouverture comme simplement « un prérequis qui ouvre la porte » aux négociations nucléaires de Phase 2.

Offre abondante face à une demande en contraction

Le scénario du côté de l'offre entre en collision avec des preuves croissantes de compression de la demande. Les importations chinoises de brut en mai sont tombées à 33,08 millions de tonnes, soit 7,79 millions de barils par jour — le chiffre mensuel le plus faible depuis octobre 2017 et moins de la moitié de la moyenne de 11,6 mb/j sur l'ensemble de l'année 2025. Les importations indiennes ont baissé de 13 % à 15 % par rapport aux niveaux d'avant-guerre, l'offre moyen-orientale ayant plongé de 61 % en mars avant d'être partiellement remplacée par du brut russe dans le cadre d'une dérogation temporaire américaine.

Le tableau de la demande est encore assombri par des mutations structurelles. La pénétration des véhicules à énergie nouvelle en Chine a atteint un record de 62,9 % en mai, ce qui signifie que près de deux voitures particulières neuves sur trois vendues étaient électriques ou hybrides rechargeables. Pour la première fois, les dix voitures particulières les plus vendues en Chine étaient des véhicules à énergie nouvelle.

Les banques réduisent leurs prévisions, les stocks s'épuisent

Wall Street se recalibre rapidement. Goldman Sachs s'attend désormais à ce que les exportations du Golfe Persique atteignent les niveaux d'avant-guerre d'ici la fin juillet, soit un mois plus tôt que prévu, et a réduit de 10 $ à 80 $ son estimation du Brent pour le quatrième trimestre. Morgan Stanley voit 50 % de la production de retour d'ici septembre et 80 % d'ici décembre. Les indices de référence Dubai et Murban sont tous deux passés en contango, la structure baissière qui signale une offre excédentaire.

Le contexte des stocks reste précaire. Les perspectives énergétiques à court terme de juin de l'Energy Information Administration prévoient que les stocks de l'OCDE tomberont à 50 jours de couverture de la demande future d'ici la fin de l'année — le niveau le plus bas depuis janvier 2003. Les stocks commerciaux américains de brut ont chuté de 8 millions de barils pour s'établir à 433,7 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 29 mai, soit désormais 3 % sous la moyenne quinquennale. Combinés aux ponctions dans la Réserve stratégique de pétrole, les stocks totaux de brut américains ont chuté d'environ 90 millions de barils par rapport à leur récent pic. Les stocks de distillats, à 102,3 millions de barils, s'approchent du seuil psychologiquement critique des 100 millions de barils, franchi pour la dernière fois en 2003.

L'effet joker de la Fed

L'effondrement du pétrole survient alors que la Réserve fédérale ouvre sa réunion de deux jours avec une incertitude maximale quant à la voie à suivre. PGIM prévoit trois hausses de taux cette année ; Andrew Hollenhorst de Citigroup prédit des baisses ; BNP Paribas s'attend à trois hausses à compter de décembre. Cette divergence reflète non seulement un désaccord sur l'économie, mais aussi sur la manière dont Warsh communiquera. S'il abandonne le dot-plot, comme le suggère Bloomberg Economics, les marchés perdront leur principal outil de prospective au moment même où le vent désinflationniste provenant de la baisse des prix du pétrole est le plus puissant.

« Si la guerre prend vraiment fin et que le pétrole circule librement, les rendements baisseront à court terme », a déclaré Byron Anderson, responsable du revenu fixe chez Laffer Tengler Investments, qui gère plus de 1,7 milliard de dollars. « Une fois que l'inflation énergétique se sera évaporée, les attentes de hausse des taux s'effondreront également. »

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.