Le processus de vente stratégique de Braemar Hotels & Resorts est au point mort en raison d'une indemnité de rupture controversée de 505 millions de dollars, ce qui suscite des poursuites judiciaires de la part des actionnaires et des accusations de mauvaise gouvernance. La commission est payable à une société de conseil contrôlée par le président de Braemar en cas de vente de l'entreprise.
« Le problème est que pratiquement tous les produits vont à Monty », a déclaré Gene Pretti, gestionnaire de portefeuille chez Zazove Associates, qui détient des titres de Braemar depuis plusieurs années. « La gouvernance ici est tout simplement lamentable. Quelqu'un s'occupe-t-il des actionnaires ? »
L'indemnité de rupture est payable à Ashford Inc., une société de conseil également présidée par le président de Braemar, Monty Bennett. À 505 millions de dollars, cette commission représente près de trois fois la capitalisation boursière totale de Braemar, qui s'élève à environ 175 millions de dollars, un chiffre qui, selon les investisseurs, rend impossible la vente de cette SIIC (REIT).
Cette structure de frais dissuade efficacement les acquéreurs potentiels, maintenant l'action à un niveau bas. Les actions de Braemar ont chuté de plus de 90 % depuis l'entrée en bourse de la société en 2013. La vente totale étant bloquée depuis son annonce en août, la société accepterait désormais des offres sur des propriétés hôtelières individuelles.
Un historique de conflits avec les activistes
Pendant des années, les actionnaires activistes ont contesté sans succès le contrôle de Bennett et les contrats lucratifs que ses sociétés détiennent avec Braemar et sa société sœur, Ashford Hospitality Trust (AHT). Dans une déclaration à Barron's, Bennett a noté que les termes de l'accord de conseil ont été divulgués aux actionnaires et approuvés par ces derniers.
Le dernier conflit implique les investisseurs Alejandro Malbran de Brancous LP et Bob Ghassemieh. Le 11 mars, Braemar les a poursuivis tous deux devant un tribunal fédéral du Maryland, alléguant qu'ils avaient formé un « groupe secret » pour interférer avec le processus de vente après avoir critiqué l'indemnité de rupture. Cela suit un schéma récurrent de la société poursuivant ses détracteurs, y compris une action en justice en 2016 contre John Petry de Sessa Capital et une bataille de procurations en 2023 avec Blackwells Capital.
Le paiement de rupture de 505 millions de dollars a été approuvé en 2017. Un amendement de décembre au contrat de conseil stipule que les frais sont toujours exigibles si seulement la moitié des actifs de Braemar sont vendus, ce qui complique la nouvelle stratégie de vente au coup par coup.
Les batailles juridiques en cours et l'indemnité de rupture prohibitive créent un surplomb important sur l'action de Braemar. Les actionnaires se retrouvent avec un portefeuille de 13 hôtels haut de gamme, dont le Ritz-Carlton Lake Tahoe, mais avec peu de perspectives de réaliser leur valeur par une vente de la société. Le prochain catalyseur sera le résultat des ventes d'actifs individuels et les poursuites en cours devant le tribunal fédéral du Maryland.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
