Les rendements obligataires proches de 5% offrent une couverture contre le risque de bulle IA

La hausse des rendements obligataires s'impose comme la principale couverture contre une éventuelle bulle de l'IA, le taux du Treasury à 30 ans approchant les 5%.

Le S&P 500 est confronté à un défi croissant face à la hausse des rendements obligataires, le Treasury à 30 ans approchant les 5%, ce qui menace les valorisations élevées des valeurs liées à l'IA qui ont largement contribué aux récents gains de l'indice.

« Des rendements obligataires plus élevés peuvent rendre plus difficile la valorisation des récits de croissance à long terme », a déclaré Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez Bank of America. « Cela crée un environnement plus difficile pour SpaceX, OpenAI et d'autres entreprises dont la valeur repose sur les bénéfices futurs. »

Le rendement du Treasury à 30 ans se rapproche de la barre des 5%, tandis que l'indice CPI américain a augmenté de 3,8% en avril, se rapprochant du seuil des 4% que BofA considère comme un point difficile pour les actions. Les données de BofA montrent que lorsque le CPI a franchi les 4% pour la première fois lors de périodes antérieures, le S&P 500 a perdu environ 4% au cours des trois mois suivants et près de 7% au cours des six mois suivants. Hartnett estime que les introductions en bourse de SpaceX et OpenAI pourraient faire passer la concentration du marché américain d'environ 40% à près de 48% de la capitalisation totale, un niveau supérieur à celui de la bulle Internet.

SpaceX pourrait commencer à être négocié dès le 11 juin sous le ticker SPCX, avec une valorisation proche de 1 750 milliards de dollars, ce qui en ferait la plus importante entrée en bourse de l'histoire. À cette valorisation, SpaceX se négocierait à près de 100 fois ses ventes, contre un ratio cours/ventes d'environ 24 pour Nvidia. La société a perdu près de 5 milliards de dollars l'année dernière, selon Reuters.

La concentration du marché atteint des niveaux records

L'estimation de Hartnett place SpaceX et OpenAI au centre d'une préoccupation plus large concernant la domination du marché par les valeurs liées à l'IA. Le marché actuel repose déjà lourdement sur un petit groupe de grandes entreprises technologiques. L'ajout de deux nouveaux noms à très forte capitalisation pourrait creuser cette concentration jusqu'à environ 48% de la capitalisation totale, un niveau supérieur à la bulle Internet, à la période Nifty Fifty, au boom japonais des années 1980 et aux Années folles. Il resterait toutefois inférieur au boom ferroviaire des années 1880.

Jay Ritter, professeur à l'Université de Floride, a déclaré que les entreprises ayant des ratios cours/ventes très élevés portent souvent de fortes promesses de croissance, mais que le risque demeure. « Les choses peuvent mal tourner », a-t-il déclaré.

Les antécédents des introductions en bourse incitent à la prudence

Une analyse de Reuters portant sur les 50 plus grandes introductions en bourse en termes de valorisation au cours des cinq dernières années a révélé qu'environ trois sur quatre ont sous-performé le S&P 500. Les investisseurs ayant acheté chaque introduction en bourse au prix d'offre ont réalisé un gain moyen de 27% jusqu'au 21 mai, tandis que le S&P 500 a progressé de 53% sur les mêmes périodes. Les investisseurs particuliers sont souvent confrontés à une situation plus difficile, car beaucoup ne peuvent pas acheter au prix d'introduction et n'entrent qu'après les bonds du premier jour.

Certaines valeurs liées à l'IA introduites en bourse ont bien performé. Astera Labs a gagné plus de 700% depuis son introduction en bourse en 2024, tandis qu'Arm Holdings a progressé d'environ 400% depuis 2023. Cependant, d'autres introductions majeures ont eu du mal, notamment Rivian, Didi Global et Figma.

Le débat autour des introductions en bourse de SpaceX et OpenAI se trouve désormais au centre de trois questions de marché : la valorisation, l'inflation et la concentration. Des débuts solides pourraient prolonger l'enthousiasme pour l'IA, mais le contexte plus large des taux et de l'inflation pourrait déterminer la manière dont les investisseurs évaluent la prochaine phase du secteur de l'IA.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.