La BOJ devrait maintenir son taux à 0,75 %, les risques de guerre assombrissant les perspectives

La Banque du Japon devrait largement maintenir son taux directeur inchangé à 0,75 % lors de sa réunion de mardi, alors que les décideurs évaluent les menaces jumelles de l'inflation due à la guerre et d'un ralentissement économique potentiel. Cette position prudente intervient au début d'une semaine critique pour la politique monétaire mondiale, avec la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre qui se réunissent également.

« Les chocs pétroliers découlant de la guerre États-Unis/Israël-Iran menacent à la fois de déclencher une destruction de la demande d'une part et d'enflammer davantage les risques inflationnistes préexistants d'autre part », a déclaré Vishnu Varathan, responsable de la stratégie macro pour l'Asie-Pacifique chez Mizuho Securities, dans une note. « La BOJ devra probablement rester les bras croisés et se préparer à une volatilité indésirable du JPY à la baisse. »

Avant la décision, les contrats à terme sur les obligations d'État japonaises à 10 ans pour livraison en juin ont reculé de 0,05 yen pour s'établir à 129,65 yens. Le yen est resté faible, oscillant près de 160 pour un dollar américain, un mouvement qui fait grimper les coûts d'importation pour ce pays pauvre en ressources. La pression sur la BOJ survient alors que les rendements ailleurs restent élevés, le rendement du Trésor américain à 10 ans commençant la semaine à 4,32 %.

Le dilemme central pour le gouverneur Kazuo Ueda est que le relèvement des taux pour contrer l'inflation par les coûts due aux prix de l'énergie pourrait étouffer la croissance économique fragile du Japon. Cependant, le maintien de la position accommodante actuelle risque d'affaiblir davantage le yen. Bien qu'aucun changement ne soit attendu aujourd'hui, les observateurs du marché prévoient désormais timidement la prochaine hausse des taux pour la réunion de juin.

Une semaine de vérité pour les banques centrales

La réunion de la BOJ donne le coup d'envoi d'une semaine rare au cours de laquelle chaque banque centrale du G7 doit fixer ses taux d'intérêt, décidant collectivement de la politique pour environ la moitié de l'économie mondiale. Bien qu'aucun changement ne soit attendu de la part de la Réserve fédérale, de la BCE ou de la Banque d'Angleterre, les investisseurs scruteront leurs commentaires à la recherche de signaux hawkish. Les responsables doivent équilibrer les inquiétudes selon lesquelles la flambée des prix de l'énergie causée par le conflit au Moyen-Orient alimentera l'inflation par rapport aux dommages potentiels pour leurs économies.

Les prix du marché reflètent ces risques divergents. Au Royaume-Uni, les marchés monétaires ont commencé à intégrer deux hausses de taux de 25 points de base cette année. En revanche, les marchés monétaires américains tablent sur des taux inchangés, avec une probabilité de baisse plus grande que de hausse, en partie parce que les États-Unis sont un exportateur net d'énergie et sont moins exposés au choc pétrolier.

Courants inflationnistes contraires

Pour le Japon, qui importe plus de 90 % de son pétrole brut du Moyen-Orient, les enjeux sont particulièrement élevés. La banque centrale devrait réviser à la hausse ses prévisions d'inflation pour l'exercice en cours par rapport à son estimation actuelle de 1,9 %, reflétant la flambée des coûts de l'énergie.

Le gouverneur Ueda a souligné la difficulté d'utiliser la politique monétaire pour répondre à de tels chocs d'offre. Si la hausse des prix du pétrole pourrait freiner l'économie, elle risque également de pousser l'inflation sous-jacente à la hausse. L'attention des investisseurs se portera donc sur la conférence de presse d'Ueda après la réunion pour tout signal sur le calendrier des futurs ajustements de politique, un éventuel « maintien hawkish » ouvrant la voie à une hausse en juin.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.