L'indice Nasdaq Composite a mis fin à sa plus longue série de victoires en 15 ans, mais le stratège d'investissement en chef de Bank of America prévient que ce rebond rapide est en train de se transformer en un dangereux « piège à haussiers » (bull trap).
« Ce rallye est en train de passer d'une reprise après survente à un piège à haussiers potentiel », a écrit Michael Hartnett, stratège chez Bank of America, dans une note adressée aux clients.
Le Nasdaq, à forte composante technologique, a progressé pendant 12 séances consécutives, sa plus longue période de hausse depuis 2009. La vitesse de ce rallye est la deuxième plus rapide depuis 1982, n'ayant pris que 11 jours de bourse pour faire basculer le marché d'un état « extrêmement survendu » à un état « extrêmement suracheté », selon les données de la banque. Cette divergence est illustrée par le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) qui atteint de nouveaux sommets tandis que le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) est tombé sous sa moyenne mobile à 200 jours.
Ainsi, l'avertissement oppose les haussiers (bulls), qui voient les bénéfices du S&P 500 grimper à 330 dollars par action, aux baissiers (bears) qui craignent que l'inflation n'ait pas encore atteint son pic, risquant une nouvelle vente massive sur le marché obligataire qui pourrait annuler les gains boursiers.
Ce mouvement a été alimenté par une sortie record de 172,2 milliards de dollars de fonds de trésorerie en une semaine. Sur ce montant, 11,3 milliards de dollars ont été réalloués vers les actions et 7,9 milliards vers les obligations, selon les données de BofA. Hartnett a noté que cette « poursuite forcée » est typique des rallyes excessifs, arguant que les investisseurs devraient surveiller ce que font les gestionnaires de fonds, et non ce qu'ils disent, pointant un décalage profond entre le sentiment pessimiste des enquêtes et les flux de fonds réellement optimistes.
L'opinion baissière de Hartnett est soutenue par d'autres indicateurs de risque, notamment le taux de change dollar australien contre yen japonais, baromètre classique de l'appétit pour le risque, qui a atteint son plus haut niveau depuis 1990. De l'autre côté du débat, les haussiers soutiennent que tant que les rendements obligataires et le taux de chômage restent entre 4 % et 5 %, le marché a encore de la marge.
Le stratège s'attend à ce que les paris du marché sur les baisses de taux de la Réserve fédérale se réduisent encore par rapport aux 5 points de base d'assouplissement actuellement intégrés. Dans un appel à contre-courant, Hartnett a conseillé à ses clients d'« Acheter la Chine », citant sa croissance de 43 % sur un an des exportations technologiques et la force du yuan par rapport au yen et au won.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
