Un stratège de Bank of America prévient que l'introduction en bourse imminente de SpaceX pourrait pousser la concentration du marché au-delà des niveaux de bulles historiques, créant un risque systémique pour les investisseurs alors que l'euphorie autour de l'opération atteint son paroxysme.
« Tendances de prix fortes, ferveur des particuliers, faible volatilité... une odeur de bulle flotte dans l'air », a écrit Michael Hartnett, stratège en chef de l'investissement chez Bank of America, dans un rapport récent. « Ajoutez des super-introductions en bourse aux géants de l'IA, et la concentration du marché dépassera facilement les niveaux d'environ 48 % des bulles des années 20 rugissantes, des Nifty 50, du Japon des années 80 et des TMT des années 90. »
Cet avertissement intervient alors que SpaceX, qui a déposé son formulaire S-1 cette semaine, viserait une offre de 75 milliards de dollars qui pourrait valoriser la société à près de 2 000 milliards de dollars. Ce serait plus du triple de la taille de l'actuel détenteur du record américain, l'introduction en bourse de 21,8 milliards de dollars d'Alibaba en 2014. Le poids du secteur technologique dans le S&P 500 dépasse déjà 44 %, et l'analyse de Hartnett montre que l'inclusion de méga-introductions en bourse comme SpaceX et une éventuelle future cotation d'OpenAI pousserait cette concentration au-delà du pic de n'importe quelle bulle majeure du siècle dernier.
Pour les investisseurs, le risque est amplifié par le fait que de nouvelles règles permettront probablement l'inclusion de SpaceX dans les indices de référence majeurs comme le S&P 500 dans les semaines suivant ses débuts. Cela oblige les fonds indiciels, un pilier des comptes de retraite américains, à acheter les actions à n'importe quel prix. Alors que certaines méga-introductions en bourse comme Visa ont généré des rendements massifs — en hausse d'environ 2 900 % depuis son offre de 2008 — d'autres ont échoué. Rivian, qui a levé 11,9 milliards de dollars en 2021, a vu ses actions chuter d'environ 82 % par rapport à son prix d'introduction en bourse, sur fond de pénuries de production et de ralentissement de la demande de véhicules électriques.
L'« effet Tesla » face à la réalité
L'introduction en bourse de SpaceX est saluée par certains comme un « moment doré » pour l'industrie spatiale, les analystes de Wedbush comparant son potentiel à définir un nouveau secteur à la façon dont Tesla a défini le marché des véhicules électriques. Cette anticipation a déjà déclenché un rallye des actions liées à l'espace, un panier de sociétés thématiques spatiales de Bank of America étant en hausse de 42 % cette année, dépassant à la fois le S&P 500 et le Nasdaq 100.
Cependant, la comparaison avec Tesla sert également de mise en garde. Alors que Tesla est devenu un mastodonte technologique, de nombreuses autres entreprises de véhicules électriques qui ont surfé sur sa vague ont connu des difficultés. L'effondrement de 82 % de Rivian depuis son sommet et la chute de 78 % de Xpeng par rapport à son plus haut de 2020 illustrent le danger pour les petites entreprises dans un secteur dominé par un géant. « Le marché examinera chaque entreprise une par une », a déclaré Eric Diton, président de The Wealth Alliance. « Ma première question est : comment rivalisez-vous avec Musk et SpaceX ? Avez-vous un avantage concurrentiel ? »
Hartnett reste prudent, notant qu'une forte hausse des rendements obligataires a historiquement été l'aiguille qui perce les bulles de marché. Avec un sentiment des investisseurs à des niveaux « maximum haussiers », il suggère de prendre des bénéfices, tout en concédant que « personne ne réduira ses positions longues avant l'arrivée de cette introduction en bourse historique ».
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
