Points clés à retenir :
Le tableau de bord des signaux baissiers de Bank of America a atteint un niveau qui, historiquement, a précédé chaque sommet majeur du S&P 500 depuis 1990.
Le S&P 500 a gagné 0,6 % lundi à 7 430 points, mais Bank of America a prévenu que 7 de ses 10 indicateurs de marché baissier sont désormais activés, égalant la moyenne observée avant les précédents pics du marché.
« Il y a trop de drapeaux rouges », a déclaré Savita Subramanian, stratège actions chez Bank of America, dans une note à ses clients datée du 5 juin. « Prenez vos profits. »
Les deux nouveaux signaux qui se sont déclenchés en mai sont l'élargissement de la dispersion entre les meilleurs et les moins bons performeurs du secteur technologique du S&P 500 — un écart de 120 points de pourcentage qui rivalise avec celui de la bulle internet — et le dépassement par les attentes de croissance à long terme de niveaux compatibles avec une vulnérabilité des actions aux déceptions. Le ratio cours/bénéfice à terme du S&P 500 s'est contracté à 20,77 contre 22,18 au début de l'année, les estimations de bénéfices ayant augmenté plus vite que les cours des actions, mais l'indice reste « statistiquement cher sur 17 des 20 mesures », selon Subramanian.
Cet avertissement intervient alors que la progression de 9 % du S&P 500 depuis le début de l'année masque un marché profondément divisé. Les valeurs énergétiques ont bondi de 28,7 % tandis que les secteurs financier, de la santé et de la consommation discrétionnaire ont enregistré des pertes. Subramanian a réitéré un objectif de fin d'année de 7 100 points pour le S&P 500, impliquant une baisse potentielle d'environ 4,5 % par rapport aux niveaux actuels.
La concentration technologique s'approche des extrêmes de la bulle internet
Au sein du secteur des technologies de l'information, l'écart entre le rendement médian des premier et dernier quintiles de performance sur les trois derniers mois est le plus large depuis février 2000, selon les données de BofA. Cet écart avait atteint 130 points de pourcentage juste avant le pic du marché du 24 mars 2000. Si certains fondamentaux du secteur technologique restent sains — endettement, valorisation et intensité capitalistique — la plupart se sont dégradés depuis novembre. La conversion du flux de trésorerie s'est stabilisée, les rachats d'actions en pourcentage de la capitalisation boursière ont ralenti, et les dépenses d'investissement en part du flux de trésorerie d'exploitation des hyperscalers devraient atteindre près de 100 % d'ici la fin de l'année, contre 40 % en 2023.
Là où BofA voit des opportunités
« La sélectivité est essentielle », a déclaré Subramanian. La stratège privilégie les actions individuelles du S&P 500 plutôt que l'indice pondéré par la capitalisation, pointant vers les secteurs où les révisions de bénéfices sont positives mais où les cours des actions ont sous-performé. Le secteur de l'énergie du S&P 500 a mené les 11 groupes GICS avec un gain de 28,7 % cette année, tandis que les technologies de l'information ont progressé de 19,5 %. À l'autre extrémité, les secteurs financier, de la santé et de la consommation discrétionnaire ont baissé malgré des révisions de bénéfices à la hausse.
Le rebond du S&P 500 lundi est intervenu alors que les valeurs des semi-conducteurs se remettaient d'une vente de 4 % vendredi qui a interrompu la séquence de neuf semaines de hausse de l'indice. Le VIX, l'indicateur de la peur à Wall Street, est resté élevé après le pic de vendredi, les traders évaluant les implications d'un rapport sur l'emploi de mai exceptionnellement solide qui a renforcé les arguments en faveur d'une hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale plus tard dans l'année. Le rendement du Treasury à 10 ans a légèrement augmenté, tandis que l'indice du dollar est resté stable. Les prix du pétrole ont grimpé de plus de 1 % après des frappes entre l'Iran et Israël, le Brent s'échangeant près de 95 $ le baril.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
