Alors que les actions du crédit privé ont chuté de 31 % en moyenne cette année, la diversification de BlackRock dans les marchés publics lui a permis de redevenir la valorisation la plus élevée de Wall Street.
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BlackRock redevient numéro 1 alors que 5 concurrents chutent de 31 % en moyenne
Un revirement brutal du sentiment des investisseurs pénalise les gestionnaires d'actifs privés spécialisés et récompense la stratégie diversifiée de BlackRock, qui a récupéré son titre de gestionnaire d'actifs coté le plus précieux de Wall Street. Alors que les actions de sociétés comme Blackstone, KKR et Apollo ont chuté en moyenne de 31 % en 2026, BlackRock n'a baissé que de 6,4 %, soutenu par son immense activité sur les marchés publics.
« L'une des questions que nous continuons de recevoir concernant les gestionnaires d'actifs alternatifs est que, lorsqu'il s'agit de crédit privé, la classe d'actifs n'a pas traversé un cycle économique complet », a déclaré Alex Blostein, analyste chez Goldman Sachs. « Avec BlackRock, vous avez beaucoup plus de visibilité sur la performance de l'entreprise dans différents environnements, et je pense que cela apporte un certain confort. »
La divergence est frappante. Les inquiétudes concernant la santé des prêts dans les fonds de crédit privé ont malmené les actions de Blackstone, KKR, Apollo Global Management, Ares Management et Blue Owl Capital, les plaçant parmi les moins performantes du S&P 500 cette année. En revanche, l'activité iShares ETF de BlackRock a enregistré un record de 527 milliards de dollars de collectes nettes en 2025, offrant un flux de revenus régulier qui l'isole des turbulences.
La question clé pour les investisseurs est de savoir si la douleur dans le crédit privé est un ralentissement cyclique temporaire ou le début d'un changement structurel plus profond. Alors que les récentes acquisitions de BlackRock dans le secteur, comme l'achat de HPS Investment Partners pour 12,5 milliards de dollars, sont sous surveillance, son cœur de métier offre une stabilité qui manque désormais à ses pairs, un facteur qui sera au centre des préoccupations lors de la publication des résultats de la firme la semaine prochaine.
Le récit à Wall Street a nettement changé en 2026. Au cours des cinq dernières années, la croissance explosive du capital-investissement et du crédit privé — et les frais élevés qu'ils génèrent — a placé les gestionnaires d'actifs alternatifs comme Blackstone devant leurs rivaux traditionnels. Aujourd'hui, alors que les inquiétudes montent sur les perspectives des prêts accordés aux moyennes entreprises, les investisseurs reviennent vers la sécurité perçue du modèle diversifié de BlackRock.
Ce changement a permis au plus grand gestionnaire d'investissement au monde de reprendre la couronne de la valorisation qu'il avait cédée à Blackstone pendant la majeure partie de la dernière demi-décennie. Pour la première fois depuis des années, BlackRock se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel plus élevé que la plupart de ses concurrents des marchés privés, illustrant la prime que les investisseurs accordent à sa stabilité.
Les ETF publics offrent un coussin de 527 milliards de dollars
Le fondement de la surperformance actuelle de BlackRock est sa branche de marchés publics, où les fonds indiciels cotés iShares restent la force dominante. L'unité a attiré un montant record de 527 milliards de dollars de nouveaux capitaux nets en 2025, et les ETF américains ont continué de voir des collectes records jusqu'en février de cette année.
Cette activité stable, génératrice de commissions, est complétée par sa plateforme technologique Aladdin, qui vend des logiciels de gestion de risque et de portefeuille à d'autres institutions financières. L'importance de la plateforme a été soulignée lorsque l'investisseur activiste ValueAct a pris une participation dans BlackRock en février.
« BlackRock a historiquement été perçu comme un gestionnaire d'actifs diversifié qui est vraiment bon pour créer des ETF », a déclaré le co-PDG de ValueAct, Mason Morfit, lors d'un podcast. « Mais ce qui a attiré mon attention au cours des 12 derniers mois, c'est que BlackRock est aussi l'une des meilleures entreprises de données et de logiciels du secteur. »
Les paris sur le marché privé font l'objet d'un nouvel examen
Malgré la force de ses activités publiques, le PDG de BlackRock, Larry Fink, a activement poussé vers les marchés privés pour accélérer la croissance. L'acquisition pour 12,5 milliards de dollars du prêteur privé HPS Investment Partners, finalisée en juillet dernier, était un pari audacieux sur le secteur, valorisé à environ 35 fois les bénéfices prévisionnels.
Ce pari est désormais confronté à un environnement difficile. Lorsque HPS a annoncé le 7 mars qu'elle limiterait les retraits d'un fonds de crédit privé phare, les actions de BlackRock ont chuté de 7,7 % en une seule journée. Cela s'est produit alors même que le fonds affichait une collecte nette pour le trimestre, les nouveaux investissements dépassant les demandes de rachat. La réaction brutale du marché souligne l'anxiété des investisseurs entourant cette classe d'actifs.
Le pari de BlackRock est que sa taille et ses relations clients peuvent aider les sociétés d'investissement privées acquises à croître plus rapidement. « Nous réunissons la gestion d'actifs et la technologie sur les marchés publics et privés », a déclaré Martin Small, directeur financier de BlackRock, le mois dernier. « Et les clients consolident davantage leurs portefeuilles auprès de BlackRock. »
Reste à savoir si ces acquisitions porteront leurs fruits comme prévu. Cependant, comme l'a noté Blostein de Goldman, rester à l'écart des marchés privés n'était pas une option pour une firme de la taille de BlackRock. « C'est un domaine de croissance trop important pour l'écosystème pour qu'ils n'y aient pas une empreinte significative », a-t-il déclaré.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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