Les procureurs fédéraux enquêtent sur la société TCP Capital Corp. de BlackRock après une chute soudaine de 19 % de sa valorisation, plaçant les pratiques d'évaluation opaques du marché du crédit privé, estimé à 1,8 billion de dollars, sous une surveillance intense.
Les procureurs fédéraux enquêtent sur le fonds coté en bourse TCP Capital de BlackRock, une initiative qui met en lumière les méthodes de valorisation souvent opaques du marché du crédit privé de 1,8 billion de dollars. L'enquête du bureau du procureur des États-Unis à Manhattan fait suite à une réduction brutale de 19 % de la valeur liquidative du fonds en janvier, qui a effacé près d'un cinquième de sa valeur et provoqué la chute du cours de son action.
« Si quelqu'un évalue un actif juste pour percevoir des frais, c'est inacceptable », a déclaré Jay Clayton, ancien président de la Securities and Exchange Commission (SEC), lors d'une conférence de la Managed Funds Association cette semaine, renforçant l'attention des régulateurs sur la valorisation. Bien qu'il n'ait pas commenté spécifiquement le cas de BlackRock, sa déclaration reflète une répression plus large sur la manière dont les actifs privés sont valorisés.
Le fonds, TCP Capital Corp. (TCPC), a vu ses actions plonger de 13 % le jour de l'annonce en janvier, soit la plus forte baisse quotidienne depuis mars 2020. Le titre a continué de souffrir, affichant une baisse de 45 % sur l'année écoulée et s'échangeant nettement en dessous de la valeur liquidative estimée par ses gestionnaires. La dépréciation a été causée par des réductions de la valeur de plusieurs prêts qui avaient été inscrits à leur coût d'origine ou à un niveau proche quelques mois plus tôt.
L'enquête sur TCPC, dont la valeur de marché est d'environ 350 millions de dollars, souligne une vulnérabilité centrale du marché en plein essor du crédit privé. Étant donné que ces prêts sont rarement négociés, leur évaluation est un processus subjectif, reposant souvent sur des cabinets tiers et des estimations trimestrielles des gestionnaires. Cette opacité a alimenté le scepticisme des investisseurs, entraînant des ventes massives dans les fonds cotés et une fuite vers la sortie dans les fonds de crédit privé non cotés.
L'enquête sur le fonds de BlackRock s'inscrit dans le cadre d'un examen réglementaire plus large des valorisations des actifs privés. Le bureau du procureur des États-Unis pour le district sud de New York cherche des informations concernant les pratiques de valorisation de TCPC depuis plusieurs mois. Cet examen par les procureurs fédéraux pourrait entraîner une pression réglementaire accrue et une demande de plus grande transparence dans l'ensemble du secteur du crédit privé.
En réponse aux inquiétudes croissantes, certains acteurs du secteur prennent des mesures proactives. Apollo Global Management, par exemple, a annoncé ce mois-ci qu'il commencerait à proposer des valorisations quotidiennes pour ses fonds de crédit privé, un changement significatif vers plus de transparence afin de dissiper les craintes des investisseurs concernant l'évaluation opaque et peu fréquente des actifs.
Bien que TCPC ne représente qu'une infime fraction des vastes actifs sous gestion de BlackRock, sa piètre performance et l'enquête fédérale qui en découle constituent un problème de réputation pour le plus grand gestionnaire d'actifs au monde. BlackRock a acquis le fonds en 2018 lors du rachat de Tennenbaum Capital Partners.
La forte dépréciation et les retombées qui ont suivi ont mené à plusieurs recours collectifs déposés au nom des investisseurs, alléguant que le fonds a fait des déclarations « matériellement fausses » et n'a pas évalué correctement son portefeuille de prêts. L'enquête pourrait aboutir à des sanctions importantes et forcer une remise en question au sein du marché du crédit privé, conduisant potentiellement à des normes de valorisation plus strictes et à une meilleure protection des investisseurs.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
