La chute de 31% du Bitcoin fait pression sur les trésoreries crypto à effet de levier
Le marché des actifs numériques subit un glissement prolongé qui a poussé le Bitcoin sous les 64 000 dollars et l'Ether sous les 1 900 dollars, marquant des baisses mensuelles nettes de 31% et 42% respectivement. Ce ralentissement a complètement effacé les gains significatifs accumulés après l'élection présidentielle de novembre 2024, exerçant une pression immense sur les entreprises dotées d'une stratégie de trésorerie d'actifs numériques (DAT).
Nombre de ces firmes ont profité du rallye post-électoral en s'endettant pour acheter de grandes quantités de cryptomonnaies. Ce modèle, qui offrait aux investisseurs une exposition indirecte à cette classe d'actifs, est désormais soumis à une forte pression. Alors que les prix des cryptos ont chuté tout au long de 2025, les cours des actions de nombreux DAT sont passés en dessous de la valeur de leurs avoirs en actifs numériques. Cette inversion les expose à un risque significatif, car un investisseur activiste pourrait théoriquement forcer une entreprise à liquider ses actifs cryptos pour rembourser ses dettes, ajoutant ainsi une pression vendeuse supplémentaire à un marché déjà faible.
Les dirigeants défendent une stratégie basée sur la croissance à long terme
Malgré la tourmente du marché, les dirigeants des principales firmes DAT ont présenté des perspectives confiantes lors de la conférence Digital Assets at Duke. Ils ont soutenu que leurs entreprises sont plus que de simples sociétés de portefeuille passives. Katherine Dowling, présidente de Bitcoin Standard Treasury Company, a souligné que son entreprise utilise des "stratégies de rendement et d'alpha" pour générer des revenus afin de rembourser sa dette. De même, Jessica Jonas, directrice juridique de Evernorth, une firme de trésorerie axée sur le XRP, a mis l'accent sur une perspective à long terme, déclarant : « On ne vend pas ses actions Apple parce que les valeurs technologiques sont en baisse. »
Ben Werkman, CIO de la firme de trésorerie Bitcoin Strive, a expliqué qu'il s'agit d'« entreprises opérationnelles qui ont décidé de structurer leurs bilans autour d'un actif numérique ». Il a révélé que le modèle de son entreprise repose sur deux hypothèses optimistes : que chaque entreprise finira par détenir du Bitcoin, et que le Bitcoin atteindra un taux de croissance annuel composé de 30-35% au cours de la prochaine décennie. Cette conviction est ce qui motive leur stratégie, Werkman déclarant : « Nous sommes terrifiés à l'idée que tout le monde découvre ce que nous avons découvert. »
Les entreprises face à une crise de communication après l'avertissement de MSCI
Les défis pour les DAT s'étendent au-delà des prix du marché pour inclure la perception et la communication. Les dirigeants ont reconnu qu'un signal d'alarme a retenti en novembre lorsque le fournisseur d'indices MSCI a indiqué qu'il pourrait exclure de telles entreprises de ses indices. Cette potentielle décotation a mis en évidence un échec fondamental dans la communication.
Le fait que cela ait dû en arriver là signifiait qu'ils ne faisaient pas un très bon travail — et aucun de nous ne faisait un très bon travail — de communication sur : « Que sont exactement ces entreprises de trésorerie ? Que font-elles, et pourquoi devraient-elles être incluses dans les indices ? »
— Jessica Jonas, Directrice juridique, Evernorth
Cet incident a révélé que l'industrie n'avait pas expliqué efficacement sa proposition de valeur ou la nature opérationnelle de son activité au-delà de la simple accumulation de cryptomonnaies. La réaction du marché suggère que les investisseurs ont toujours du mal à différencier un simple pari crypto à effet de levier d'une stratégie opérationnelle sophistiquée, une distinction que les dirigeants s'efforcent désormais de clarifier.
