Points clés à retenir :
L'activité on-chain de Bitcoin atteint des niveaux inédits depuis le halving de 2024, mais la valeur économique de ces transactions raconte une tout autre histoire.
Bitcoin a traité plus de 820 000 transactions le 24 juin, le nombre quotidien le plus élevé depuis deux ans, porté par un renouveau du protocole Runes.
« Les transactions transportant des messages du protocole Runes, connues sous le nom de Runestones, ont dépassé les 600 000 par jour, marquant également un sommet sur deux ans », selon les données de Glassnode.
L'activité liée à Runes représente désormais environ 25 % de l'ensemble des frais de réseau de Bitcoin, atteignant des sommets pluriannuels. Cette flambée survient alors que le bitcoin se négocie aux alentours de 62 500 $, soit environ 50 % en dessous de son record historique d'octobre à 126 080 $.
La divergence entre l'activité du réseau et le prix est frappante — des volumes de transactions élevés lors des cycles précédents étaient corrélés à une hausse des prix et à une demande économique, mais cette fois, le volume reflète l'utilisation du protocole plutôt qu'un afflux de transferts financiers.
Le protocole Runes, un standard de token fongible sur Bitcoin similaire à l'ERC-20 sur Ethereum, a fait ses débuts lors du halving d'avril 2024 et a initialement provoqué une flambée des frais. L'activité s'est estompée tout au long de 2025, mais est revenue en force en 2026, poussant la demande d'espace de blocs à des niveaux quasi records.
L'indice d'activité du réseau de CryptoQuant a dépassé sa moyenne mobile sur 365 jours pour la première fois depuis décembre 2024, entrant dans ce que la société de recherche qualifie de phase haussière. L'indice est passé d'environ 3 320 à environ 3 600, se situant à seulement 7 % en dessous de son record historique enregistré en septembre 2024.
« Cette lecture au-dessus de la tendance se maintient depuis plusieurs semaines et marque le premier régime d'activité positif depuis la mi-2024, contrastant fortement avec le déclin continu des prix du Bitcoin en marché baissier », a écrit CryptoQuant dans une note de recherche.
Le revers de la médaille : les transactions « poussière » dominent
Le contenu économique de cette flambée mérite d'être examiné de près. Les transactions inférieures à 0,01 BTC, soit environ 630 $ aux prix actuels, représentent désormais environ 80 % de toute l'activité on-chain quotidienne, contre 44 % en 2023, selon CryptoQuant. La société a noté que « le contenu économique de ces transactions diffère considérablement des périodes d'activité élevée antérieures ».
La suppression de la limite d'octet d'OP_RETURN l'année dernière a ouvert la voie à une explosion de l'horodatage de données et de l'utilisation pilotée par des protocoles, générant « des volumes élevés de transactions de faible valeur », a déclaré CryptoQuant. Le mempool de Bitcoin est passé à environ 128 000 transactions en attente, son plus haut niveau depuis fin février 2025, la congestion étant concentrée parmi les transactions à faibles frais.
La pression vendeuse des détenteurs de long terme s'atténue
Alors que l'activité protocolaire fait grimper le nombre de transactions, un autre signal on-chain pointe vers une amélioration de la dynamique de l'offre. Les détenteurs de long terme de Bitcoin — les investisseurs qui détiennent leurs pièces depuis au moins cinq ans — ont réduit leur activité de vente à leurs plus bas niveaux depuis près de deux ans.
La moyenne mobile sur 90 jours des pièces dépensées par ces détenteurs « OG » est tombée à seulement 962 BTC, son plus bas niveau depuis novembre 2024, selon CryptoQuant. Au plus fort du cycle haussier de 2023-2025, les ventes sur une seule journée dépassaient parfois les 142 000 BTC. Aux prix actuels d'environ 62 500 $, ces investisseurs choisissent de conserver plutôt que de vendre, supprimant ainsi une source significative de pression sur l'offre.
Les détenteurs de long terme contrôlent désormais plus de 4,37 millions de BTC, contre environ 2 millions au début de 2024, avec environ 43 % de l'offre dormant depuis plus de trois ans, selon une analyse de VanEck.
La combinaison d'un ralentissement des ventes des OG et du ralentissement des sorties des ETF au cours des deux dernières semaines suggère que le bitcoin pourrait trouver un plancher structurel, même si les transactions « poussière » pilotées par des protocoles gonflent les chiffres d'activité globaux du réseau.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
