Les rendements des JGB explosent à 3,91% dans un marché en crise
Le marché des obligations d'État japonaises a connu une vente massive dramatique mardi, envoyant le rendement des JGB à 30 ans bondir de plus de 30 points de base pour atteindre 3,91 %. Cela marque un sommet en 27 ans et signale une fin violente à la tendance pluridécennale de baisse des rendements japonais, une opération célèbre connue sous le nom de "widowmaker" pour sa capacité constante à défier les paris baissiers.
Cette ascension rapide des coûts d'emprunt provoque une vive inquiétude dans les cercles financiers mondiaux. Ce mouvement suggère qu'une source fondamentale de stabilité et de financement du marché devient instable. Comme l'a noté Jim Bianco, responsable de Bianco Research, l'ancien adage du marché est que "les rendements continueront d'augmenter jusqu'à ce que quelque chose se brise". Avec les rendements japonais qui augmentent maintenant verticalement, la question est de savoir quelle sera la première victime de ce changement sismique.
Le Bitcoin chute sous les 91 000 $ alors que l'aversion au risque domine
L'onde de choc du marché obligataire de Tokyo s'est immédiatement propagée aux actifs à risque mondiaux. Le Bitcoin (BTC), qui s'était maintenu au-dessus de 95 000 $ pendant la majeure partie de la semaine précédente, a chuté de 2,9 % pour se négocier sous les 91 000 $. La liquidation a été généralisée, l'indice Nikkei du Japon perdant 2,5 % et les contrats à terme sur actions américaines indiquant des baisses d'environ 1,5 %. En revanche, les valeurs refuges traditionnelles ont bondi, l'or gagnant 3 % pour dépasser 4 700 $ l'once et l'argent grimpant de 7,5 %.
La flambée incessante des rendements des JGB à long terme signale que l'un des soutiens de liquidité les plus fiables au monde s'estompe, avec des conséquences qui s'étendent bien au-delà de Tokyo.
— Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank.
Les analystes prévoient un drainage soutenu de la liquidité mondiale
Pour des décennies, les investisseurs ont utilisé les taux d'intérêt proches de zéro du Japon pour financer des "carry trades" — emprunter à bas prix en yens pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l'échelle mondiale. La forte augmentation des rendements des JGB menace maintenant de défaire cette dynamique. À mesure que les rendements augmentent, le coût de financement de ces transactions s'accroît, incitant les investisseurs à rapatrier les capitaux au Japon et à drainer la liquidité des autres marchés.
Selon l'analyse d'Ole Hansen de Saxo Bank, la Banque du Japon est confrontée à un choix politique difficile. Tenter de plafonner les rendements déclencherait probablement une vente du yen, tandis que le resserrement de la politique monétaire entraînerait de nouvelles pertes sur le marché obligataire. Hansen a conclu que quel que soit le chemin choisi, "le résultat est le même — un resserrement de la liquidité mondiale", ce qui constitue un obstacle important pour les classes d'actifs comme la crypto qui ont bénéficié d'années de capital abondant.
