Le prix du Bitcoin a glissé sous les 69 000 $ le 20 mai, alors qu'une rotation historique hors des obligations d'État par les investisseurs professionnels a poussé les rendements du Trésor à la hausse, remettant directement en cause l'intérêt des actifs sans rendement.
Le catalyseur est l'enquête mensuelle de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux, qui montre que les investisseurs gérant un total de 517 milliards de dollars ont réduit leur allocation obligataire à une sous-pondération nette de 44 %, le positionnement le plus baissier depuis juin 2022.
L'enquête détaille un changement dramatique, l'allocation obligataire chutant d'une sous-pondération de 33 % en avril. Cette rotation a alimenté une hausse des coûts d'emprunt de l'État, 62 % des personnes interrogées s'attendant désormais à ce que le rendement du Trésor américain à 30 ans grimpe à 6 %, un niveau jamais vu depuis la fin de 1999. Dans le même temps, les gestionnaires de fonds ont réduit leurs niveaux de liquidités de 4,3 % à 3,9 %, un mouvement qui déclenche un « signal de vente » tactique pour les actions, selon le modèle de BofA.
Pour le Bitcoin, les implications sont directes : à mesure que les obligations du Trésor sans risque offrent des rendements plus élevés, le coût d'opportunité de la détention d'actifs à rendement nul comme le BTC et l'or augmente fortement. Cette dynamique menace de maintenir la tendance récente des sorties des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis et pourrait voir le prix tester le support au niveau des 65 000 $ dans les semaines à venir.
La Grande Rotation
Le mouvement de retrait des obligations expose le Bitcoin à ce qui est désormais considéré comme le trade le plus encombré de Wall Street. Le principal moteur est l'inflation persistante, qui érode la valeur des paiements à revenu fixe. Les investisseurs craignent de plus en plus que l'inflation ne s'accélère à nouveau, alimentée par la hausse des prix du pétrole et le maintien de niveaux élevés de dépenses budgétaires publiques.
« Nous ne pensons pas que cela va disparaître de sitôt », a déclaré Stephen Parker, co-responsable de la stratégie d'investissement mondiale chez JPMorgan Private Bank, à CNBC. « Dans un monde où les gouvernements vont dépenser beaucoup d'argent... le plancher de l'inflation sera probablement plus élevé. »
Reprise de la politique de la Fed
Cette pression inflationniste a conduit les marchés à réévaluer la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed). Le stratège vétéran Ed Yardeni de Yardeni Research a écrit cette semaine que la Fed pourrait devoir adopter un biais de resserrement lors de sa réunion de juin et potentiellement augmenter les taux de 25 points de base en juillet pour maintenir sa crédibilité.
Cela marque un revirement complet par rapport au début de l'année, lorsque les marchés prévoyaient plusieurs baisses de taux. Ce changement a renforcé le dollar américain et exercé une pression générale sur les actifs à risque. Le responsable de la stratégie des taux américains chez BMO Marchés des capitaux a averti qu'une hausse des rendements du Trésor à 30 ans à 5,25 % pourrait déclencher une « correction durable » des valorisations des actions américaines, un sentiment qui déborderait probablement sur les marchés des cryptomonnaies. Au 20 mai à 18h00 UTC, le Bitcoin s'échangeait à environ 68 750 $.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
