Points clés à retenir :
La récente reprise du Bitcoin manque de la demande institutionnelle nécessaire pour la soutenir, et une mesure d'inflation élevée a verrouillé la Réserve fédérale, resserrant l'étau macroéconomique sur les actifs risqués.
Le Bitcoin a chuté de 3,8 % à 65 200 $ au 17 juin à 09h30 UTC, effaçant un gain hebdomadaire de 5,5 %, après que l'indice des prix à la consommation américain de mai est ressorti à 4,2 % sur un an — un sommet de trois ans — et que l'inflation sous-jacente s'est maintenue à 2,9 %, selon le Bureau of Labor Statistics. Ce chiffre est tombé deux jours avant la réunion du Federal Open Market Committee des 16 et 17 juin, où les contrats à terme attribuent une probabilité de 98 % que la fourchette cible reste entre 3,50 % et 3,75 %, certains contrats anticipant toujours une hausse d'ici décembre.
« Sans un retour durable de la demande des ETF, tout rallye que nous voyons est susceptible d'être un piège », a déclaré Wintermute dans une note de marché le 16 juin, alors que l'actif sous gestion des trésoreries d'actifs numériques s'est contracté de 220 milliards à environ 140 milliards de dollars. Cet avertissement fait écho aux données de K33 Research montrant que les détenteurs à long terme contrôlent désormais 79 % de l'offre circulante du Bitcoin — un sommet historique qui, historiquement, a précédé les creux du marché baissier, et non le début de nouvelles tendances haussières.
Les signaux macroéconomiques et on-chain convergent vers un seul risque : la corrélation à 30 jours du Bitcoin avec le S&P 500 se situe près de 0,6, ce qui signifie que tout virage hawkish du président de la Fed Kevin Warsh lors de la réunion d'aujourd'hui pourrait amplifier les ventes. Le Bitcoin se négocie environ 16 % en dessous de son niveau de mi-mai près de 79 000 $ et 40 % en dessous de son sommet historique de 126 198 $ d'octobre 2025, certains prévisions plaçant un plancher aussi bas que 30 000 $ avant toute reprise durable.
Les flux des ETF restent l'ingrédient manquant
Les preuves on-chain d'accumulation sont solides mais unilatérales. Vetle Lunde de K33 a noté que seulement 218 421 Bitcoins âgés de deux ans ou plus avaient été réactivés en 2026 au 6 juin — un niveau historiquement bas, dépassé seulement par 2012, lorsque 70 600 pièces avaient été déplacées à la même date. En 2024, en revanche, 1,18 million de pièces âgées avaient été réactivées au 6 juin, reflétant la distribution qui a marqué le sommet du cycle précédent.
Pourtant, les sorties des fonds négociés en bourse — la source dominante de pression vendeuse ces dernières semaines — se sont simplement atténuées, sans s'inverser. Le volume des transactions est retombé à des plus bas annuels, un schéma que K33 associe aux marchés baissiers de fin de cycle, mais que Wintermute, Glassnode et Bitfinex jugent chacun n'ayant pas encore produit le changement de demande durable nécessaire à une inversion de tendance. Environ 50 % de l'offre circulante du Bitcoin est désormais sous l'eau, un niveau historiquement atteint seulement quelques semaines avant les points bas majeurs, bien que souvent accompagné d'une dernière jambe baissière.
Le dé-risquage institutionnel aggrave la tendance
La contraction de l'actif sous gestion des trésoreries d'actifs numériques de 220 milliards à 140 milliards de dollars représente une baisse de 36 % de l'exposition crypto gérée professionnellement, une échelle de dé-risquage institutionnel qui prend généralement des mois à s'inverser. Avec la position « plus élevée pour plus longtemps » de la Fed renforcée par un IPC global à 4,2 % et des prix de l'énergie en hausse de 23,5 % sur un an, le coût d'opportunité de la détention d'actifs non productifs de revenus s'est creusé, en particulier pour les canaux de gestion de patrimoine et de conseil qui ont alimenté le cycle 2024-2025.
Le prochain test aura lieu plus tard aujourd'hui lorsque Warsh présidera sa première réunion du FOMC. Tout signal indiquant que le Comité passe d'une position neutre à un biais de resserrement — un changement que les minutes d'avril ont montré favorisé par une majorité des membres votants — pousserait probablement le Bitcoin sous le niveau de support de 60 000 $ qui tient depuis mars, selon les données de CoinGecko. La résistance se situe à 72 000 $, un niveau que le Bitcoin n'a pas franchi depuis la mi-mai.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
