Points clés à retenir :
Les mineurs de Bitcoin réaffectent des sites riches en électricité pour les centres de données IA, leur donnant une avance de plusieurs années dans un chantier de 2 150 milliards de dollars.
Les sociétés de minage de Bitcoin se tournent vers les centres de données IA à un rythme qui menace de bouleverser le chantier d'infrastructure de 2 150 milliards de dollars, alors que les contraintes énergétiques et les retards d'équipements paralysent les projets traditionnels. Goldman Sachs estime que le chantier total de l'IA nécessitera 7 600 milliards de dollars de dépenses d'investissement entre 2026 et 2031 pour le calcul, les centres de données et l'électricité, les seuls centres de données représentant 2 150 milliards de dollars de ces dépenses.
« Les entreprises qui ont accès à l'électricité détiennent en quelque sorte les clés du château », a déclaré Gary Vecchiarelli, président et directeur financier de CleanSpark. Sa société, fondée en 2014 en tant que mineur de Bitcoin, est désormais en négociations avancées avec un locataire hyperscaler pour construire un centre de données sur son site de Sandersville, en Géorgie, et a récemment acquis une propriété de 271 acres avec 285 mégawatts d'électricité près de Houston.
Ce pivot produit une divergence de marché saisissante : le Bitcoin a chuté d'environ 17 % au cours des premiers mois de 2026, tandis qu'un panier d'actions de mineurs de Bitcoin a augmenté de plus de 50 %, les meilleurs performeurs affichant une hausse de plus de 70 %. HIVE Digital Technologies a déclaré un chiffre d'affaires fiscal 2026 de 297,8 millions de dollars, en hausse de 158 % sur un an, et vise un revenu récurrent annualisé de 660 millions de dollars de sa division de calcul haute performance BUZZ d'ici 2028.
Le modèle à deux moteurs — maintenir le minage de Bitcoin comme générateur de trésorerie tout en construisant une infrastructure IA — confère à ces entreprises un avantage structurel par rapport aux développeurs traditionnels de centres de données. Mais la stratégie comporte un risque d'exécution : HIVE a enregistré une perte nette GAAP de 148,4 millions de dollars au titre de l'exercice 2026, et sa mégafabrique IA de 320 mégawatts dans la région du Grand Toronto affiche un coût de construction projeté de 3,5 milliards de dollars canadiens.
L'électricité est le goulot d'étranglement
La disponibilité de l'électricité est la contrainte la plus importante pour le développement des centres de données, avec des délais d'attente médians d'environ cinq ans pour l'électrification des sites, selon Olivia Wang, analyste de recherche chez Sightline Climate. Dans les zones très demandées comme la Virginie, la file d'attente s'allonge jusqu'à sept ans. Les développeurs sont également confrontés à des délais d'attente allant jusqu'à deux ans pour les équipements électriques tels que les transformateurs.
Les mineurs de Bitcoin contournent ce goulot d'étranglement parce que leurs opérations existantes se trouvent sur des sites disposant d'une électricité facilement disponible — pas besoin d'attendre de nouvelles infrastructures de réseau. Les propositions de CleanSpark sont attrayantes pour les compagnies d'électricité car l'entreprise peut garantir une utilisation constante de la totalité de son allocation électrique, ce qui en fait une source de revenus plus prévisible. L'électricité non consommée par le centre de données peut être redirigée vers le minage de Bitcoin.
L'avantage s'étend au financement. Les développeurs dotés d'une gestion solide des risques et du capital ont tendance à obtenir de meilleurs coûts d'emprunt, selon un récent rapport de Marsh sur les risques liés aux infrastructures numériques. Les assurances et les outils financiers tels que les cautions « peuvent libérer des liquidités pour la croissance plutôt que de les bloquer sous forme de garanties », note le rapport.
Le défi du double moteur
La stratégie de HIVE illustre à la fois la promesse et le péril de cette approche. Le premier cluster de GPU NVIDIA B200 de l'entreprise, déployé dans l'installation Tier-III de Bell Canada au Manitoba, est entré en service à 2,90 $ de l'heure par GPU — 32 % au-dessus du taux de planification initial de 2,20 $. Cette discipline tarifaire, si elle est reproductible, pourrait améliorer significativement l'économie unitaire.
Mais le paysage concurrentiel s'intensifie. IREN, ancien mineur de Bitcoin de taille moyenne, détient désormais un contrat cloud IA de 3,4 milliards de dollars sur cinq ans avec NVIDIA et vise 480 mégawatts de capacité cloud IA avec 150 000 GPU d'ici fin 2026 — tout en réduisant activement son activité de minage de Bitcoin. HIVE, en revanche, exploite un modèle à deux moteurs qui maintient le minage de Bitcoin intact en tant que générateur de trésorerie.
Cette approche signifie que la valorisation de HIVE intègre la volatilité des marchés des cryptomonnaies comme une caractéristique permanente. Tant que le Bitcoin restera une part significative du mix de revenus, l'action évoluera à la fois en fonction des fondamentaux de l'infrastructure IA et des fluctuations du prix du Bitcoin. L'objectif de cours consensuel de HIVE de 6,31 $ implique une hausse d'environ 40 %, mais cet objectif est fortement influencé par une estimation unique de 10 $ de Canaccord Genuity.
L'opposition des communautés ajoute une couche d'incertitude supplémentaire. Plusieurs États américains ont introduit des lois pour restreindre ou interdire les développements de centres de données, et la législature de l'État de New York examine actuellement un moratoire d'un an sur les centres de données à grande échelle. Wang a déclaré que la transparence est un facteur de différenciation clé — les résidents s'opposent souvent aux projets développés sous des SPV ou LLC anonymes, dont l'utilisateur final n'est révélé que tard dans le processus.
« Il y a beaucoup d'annonces spéculatives qui sont faites », a déclaré Wang. « Beaucoup de développeurs annoncent beaucoup de projets et voient lesquels aboutissent à la fin de la journée. »
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
