Points clés:
Les mineurs de Bitcoin affrontent leur plus grand défi depuis 2022 alors qu'un déficit de financement de 50 milliards de dollars et la chute du hash price compriment les opérateurs pris entre deux industries.
Les mineurs de Bitcoin présentent des niveaux de stress inédits depuis le marché baissier de 2022, avec un déficit de financement à court terme de 50 milliards de dollars menaçant de déclencher une vague de capitulation à travers le secteur, selon un rapport de VanEck publié cette semaine.
« L'exécution, et non la signature, devient la nouvelle prime », ont déclaré Griffin MacMaster, analyste en investissement chez VanEck, et Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques, notant que seulement 25 % environ de la capacité louée pour l'IA et le calcul haute performance a été livrée à ce jour.
Le gestionnaire d'actifs estime que les besoins en capitaux à long terme pourraient atteindre 221 milliards de dollars si les plans de développement actuels se concrétisent. Le Bitcoin s'échangeait près de 67 000 $ au 16 juin, selon CoinGecko, se remettant de ses plus bas plurimensuels après que Standard Chartered a fixé le plancher à 59 000 $ et projeté un objectif de fin d'année à 100 000 $. Le tableau de bord des indicateurs de plancher de Galaxy Digital a révélé que quatre des treize conditions étaient entièrement remplies et sept non remplies au 8 juin, plaçant son plancher de base entre 40 000 $ et 46 000 $. NYDIG a conclu que le repli présente de nombreuses caractéristiques d'un creux cyclique, mais manque de la capitulation franche qui accompagnait les précédents planchers.
Les entreprises qui manquent les jalons de construction risquent des « déclassements structurels » de la part des investisseurs, a averti VanEck, alors que le marché passe des annonces de contrats à la capacité de financer, construire et exploiter des centres de données dans les délais et les budgets impartis.
Le Pivot vers l'IA Butte sur un Mur
La transformation de l'industrie minière en fournisseurs d'infrastructures d'IA a commencé après le halving de 2024, qui a écrasé la rentabilité des mines. Core Scientific a signé un accord d'hébergement de plusieurs milliards de dollars avec la start-up d'IA CoreWeave, tandis que TeraWulf, Hut 8, Iren et Cipher Mining ont toutes annoncé des projets de location de capacité électrique et de centres de données à des clients d'IA. Marathon Digital, Riot Platforms et CleanSpark ont poursuivi des stratégies hybrides, maintenant l'extraction de bitcoin parallèlement à l'exploration de l'IA.
Ce pivot a généré certains des plus grands mouvements boursiers du secteur crypto. Riot Platforms a gagné environ 94 % depuis le début de l'année, tandis que Cipher Mining a progressé de 62 % sur la même période, selon les données de marché. Pourtant, VanEck estime que les valorisations restent difficiles à évaluer, car les investisseurs tentent de valoriser des entreprises prises entre des activités minières en déclin et des activités IA qui n'ont pas encore généré de flux de trésorerie significatifs.
Les sociétés publiques détiennent désormais plus de 1,2 million de bitcoins — près de 6 % de l'offre totale —, Strategy détenant 846 842 BTC au 16 juin, ce qui en fait le plus grand détenteur public unique. L'adoption par les entreprises a augmenté de 73 % en 2025, même si le bitcoin a été le pire actif majeur de l'année, selon des données citées par Mita TechTalks.
Ce qui nous attend
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré que le débat autour d'un éventuel plancher du bitcoin est la mauvaise question pour les investisseurs à long terme. « Nous nous demandons tous si le plancher est atteint, alors que ce qui importe est de savoir si le sommet est atteint », a-t-il écrit dans une note du 16 juin à ses clients, soulignant la hausse de la dette publique, la demande de couverture contre l'inflation et l'élargissement de l'accès institutionnel comme des moteurs toujours intacts.
VanEck a identifié HIVE, Bitdeer, Keel et Iren comme des noms offrant un potentiel de hausse s'ils décrochent des contrats IA supplémentaires, tout en suggérant que Marathon Digital, CleanSpark et Riot Platforms restent plus étroitement liés à la performance du prix du bitcoin. Le cabinet s'attend à ce que les valorisations dépendent de la puissance électrique sous contrat et de la qualité des locataires, privilégiant les mineurs ayant des clients hyperscalers de qualité investissement.
Goldman Sachs prévoit que la demande d'électricité des centres de données américains atteindra 66 gigawatts en 2027, soit plus du double de son niveau de 2025, alors que la construction d'infrastructures IA s'accélère. Les mineurs de Bitcoin et les hyperscalers d'IA soumissionnent désormais pour les mêmes mégawatts, dans les mêmes sous-stations, sur les mêmes calendriers — et les entreprises qui contrôlent une électricité bon marché et fiable se trouvent au centre de deux industries à la fois.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
