La base de détenteurs on-chain de Bitcoin (BTC) vient de se contracter à son rythme le plus rapide en deux ans, perdant 245 000 portefeuilles en cinq jours, alors même que les paris haussiers sur les dérivés atteignaient un sommet de deux ans. Cette divergence pointe vers une structure de marché fragile, où la conviction des investisseurs particuliers vacille tandis que l'effet de levier spéculatif s'accumule.
« La divergence entre une base de détenteurs on-chain en réduction et un effet de levier haussier extrême sur les marchés dérivés crée des perspectives très volatiles et incertaines », ont écrit les analystes de Glassnode dans une note. « Cette configuration augmente considérablement le risque d'un long squeeze, où une baisse mineure des prix pourrait déclencher des liquidations en cascade. »
La baisse du nombre de détenteurs survient alors que le prix du bitcoin est repassé sous les 80 000 $ après un bref rallye. Le fournisseur de données on-chain CryptoQuant a noté que le rebond depuis les bas d'avril a été accueilli par d'importantes prises de bénéfices, en particulier de la part des détenteurs à court terme. La baisse de 245 000 portefeuilles représente la chute sur cinq jours la plus importante en deux ans, signe d'un épuisement potentiel chez les acheteurs récents.
Ce signal baissier du marché au comptant est en contradiction avec d'autres mesures on-chain. Selon les données soulignées par Glassnode, des indicateurs tels que le Mayer Multiple Z-Score et le Bitcoin Sharpe Ratio sont tombés dans des zones historiquement associées aux bas de cycle. De plus, l'offre détenue par les détenteurs à long terme — des portefeuilles qui détiennent des pièces depuis au moins 155 jours — est revenue à des niveaux proches des records, montrant que cette cohorte a largement refusé de vendre pendant le rallye.
Le marché est désormais pris entre des signaux contradictoires. D'un côté, la réduction des détenteurs actifs et les prises de bénéfices massives suggèrent que le récent rallye vers 80 000 $ se heurte à un mur de pression vendeuse. De l'autre, des signaux de valeur profonde et la conviction des détenteurs à long terme suggèrent qu'un plancher pourrait se former. Cette tension est amplifiée par le sommet de deux ans de l'effet de levier sur les positions longues, créant une poudrière de volatilité. Glassnode a identifié le niveau de 85 200 $ comme la prochaine zone de résistance majeure, un test clé pour savoir si le marché peut absorber la pression vendeuse actuelle et poursuivre sa hausse.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
