Bitcoin à 63 500 $ de coût de production alors que les mineurs atteignent le seuil de rentabilité

Le Bitcoin s'échangeait aux alentours de 63 500 $ lundi à 04h30 UTC, un niveau de prix que l'analyste Charles Edwards a identifié comme correspondant au coût de production moyen du réseau, plaçant les mineurs à l'équilibre.

« Les mineurs atteignent tout juste le seuil de rentabilité en moyenne », a déclaré Charles Edwards, fondateur de Capriole Investments, dans un post sur X. Il a ajouté que les meilleures opportunités à long terme se sont historiquement situées entre la zone actuelle et le coût électrique du réseau, qu'il a estimé à 50 000 $.

Cette constatation de rentabilité nulle intervient après une période brutale pour le marché. Le Bitcoin est tombé à un plus bas de 2026 de 59 100 $ vendredi, alors que plus de 351 000 traders ont été liquidés sur les marchés des cryptomonnaies en une seule fenêtre de 24 heures, avec plus de 1,6 milliard de dollars de liquidations totales tous actifs confondus, selon Coinglass. La baisse a creusé les pertes du Bitcoin depuis le début de l'année à environ 30 % et a brièvement poussé sa capitalisation boursière sous la barre des 1 200 milliards de dollars, un niveau vu pour la dernière fois en octobre 2024. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties estimées entre 2,8 et 3,5 milliards de dollars sur une période de 10 à 11 séances fin mai et début juin, une seule semaine ayant enregistré environ 3,4 milliards de dollars de rachats — la plus forte sortie hebdomadaire depuis le lancement des fonds au début de l'année 2024.

Pour les mineurs, un prix au coût de production constitue une crise opérationnelle. La rentabilité du minage a chuté à son plus bas niveau en 14 mois, plusieurs plateformes flirtant désormais avec le prix d'arrêt — le point auquel le maintien en fonctionnement d'une machine coûte plus cher que le Bitcoin qu'elle génère. Le halving de 2024 a réduit les récompenses de bloc à 3,125 BTC par bloc tandis que la difficulté du réseau n'a cessé d'augmenter, comprimant les marges des deux côtés. Edwards a soutenu qu'au cours des cinq dernières années, le coût électrique en particulier a agi comme un plancher rigide pour le prix négocié du Bitcoin, une observation qu'il relie à la théorie originale de Satoshi Nakamoto selon laquelle le prix gravite autour du coût de production.

Trois forces motrices de la vente massive

Le contexte macroéconomique a accentué la pression sur le minage. L'économie américaine a créé 172 000 emplois en mai, écrasant les attentes de 85 000, le chiffre d'avril ayant été révisé à la hausse de 64 000. Les solides données sur l'emploi ont repensé les anticipations de taux — le CME FedWatch montre une probabilité de 42,7 % que les taux soient plus élevés d'ici décembre. Les données de l'IPC sont attendues cette semaine, suivies de la première réunion du Comité fédéral de l'open market présidée par Kevin Warsh les 16 et 17 juin.

Un vide de capitaux distinct a drainé les liquidités des cryptomonnaies vers l'intelligence artificielle. Google a levé 84 milliards de dollars cette semaine. Meta prévoit des dizaines de milliards de dollars supplémentaires en actions pour financer l'IA. L'introduction en bourse de 75 milliards de dollars de SpaceX, valorisée à 135 $ par action pour ses débuts au Nasdaq le 12 juin sous le ticker SPCX, est la raison la plus souvent citée pour la vente massive actuelle — les fonds liquidant des actifs risqués pour faire place à l'allocation.

La première vente de Bitcoin par Strategy en quatre ans a encore ébranlé l'ancre institutionnelle la plus fiable du marché. La société a vendu un montant non divulgué de BTC avant d'ajouter 1 550 BTC à ses avoirs le lendemain, selon sa dernière divulgation. La thèse du « ne jamais vendre » n'était jamais contractuellement contraignante, mais sa cohérence comportementale soutenait les prix.

Schémas historiques et voie à suivre

Lors des cycles précédents, le Bitcoin s'est négocié en dessous du coût de production avant de converger progressivement vers celui-ci, récompensant les acheteurs qui sont intervenus près du plancher. Lors des marchés baissiers de 2019 et 2022, le schéma s'est vérifié — la capitulation des mineurs a marqué le fond avant une reprise durable. Que ce schéma se répète dépend de variables extérieures aux calculs miniers, notamment la trajectoire des taux d'intérêt américains, le rythme des flux des ETF et la rotation des capitaux vers l'IA.

L'or se négocie désormais sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis octobre 2023, ce qui pourrait déclencher une rotation vers le Bitcoin. Le ralentissement du secteur de l'IA pourrait également préparer un retour des capitaux vers les cryptomonnaies. Mais avec le vide de capitaux lié à l'IA qui devrait durer encore plusieurs semaines et les décisions de taux en attente, la trajectoire à court terme reste incertaine.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.