Points clés à retenir :
Deux investisseurs milliardaires ont placé des paris opposés sur Microsoft au premier trimestre, David Tepper ayant réduit sa participation de 82 % tandis que Bill Ackman investissait 2 milliards $ dans le titre.
Selon les déclarations 13F, Appaloosa Management de David Tepper a réduit sa participation dans Microsoft de 82 % au premier trimestre 2026, tandis que Pershing Square de Bill Ackman a initié une position de 2,09 milliards $, soit 5,65 millions d'actions.
« Nous considérons Microsoft comme une opportunité de valorisation très convaincante compte tenu de la force d'Azure et de son activité d'IA », a déclaré Ackman dans une lettre aux investisseurs expliquant cette nouvelle position.
Ackman a commencé à accumuler des actions en février après la vente de Microsoft suite aux résultats du T2 fiscal. Le titre a depuis chuté de 8 % supplémentaires, passant de 421,49 $ à 387,95 $, laissant son point d'entrée sous l'eau. Tepper a allégé ses positions à des prix plus élevés, sortant de la majeure partie de sa participation avant la glissade plus profonde qui a laissé Microsoft en baisse de 18 % depuis le début de l'année.
Cette divergence met en lumière un débat sur la trajectoire des dépenses d'IA de Microsoft. Les dépenses d'investissement du T3 ont bondi de 84 % pour atteindre 30,88 milliards $, le flux de trésorerie disponible a chuté de 3 %, et les pertes liées à OpenAI se sont creusées à 3,1 milliards $ contre 523 millions $ un an plus tôt — des facteurs qui pourraient déterminer lequel des deux milliardaires a placé le bon pari.
La thèse d'Ackman repose sur la dynamique du cloud et de l'IA de Microsoft. Azure a progressé de 40 % au dernier trimestre, le segment Intelligent Cloud a atteint 34,68 milliards $, en hausse de 30 % sur un an, et l'activité IA a dépassé un rythme annualisé de 37 milliards $, en hausse de 123 %. Les obligations de performance résiduelles commerciales ont atteint 627 milliards $, offrant une visibilité pluriannuelle sur les revenus.
Le dossier de valorisation soutient le point d'entrée. Microsoft se négocie à un P/E anticipé de 21 avec un rendement des capitaux propres de 34 %. Le rapport de résultats du T3 a affiché 4,27 $ par action contre un consensus de 4,07 $, marquant un quatrième trimestre consécutif de dépassement des attentes. Les analystes maintiennent un objectif de cours de 560,95 $, impliquant un potentiel de hausse de 31 % par rapport aux niveaux actuels.
Le scénario baissier que Tepper respecte
Le volet dépenses de l'histoire de l'IA donne des raisons de prudence. Le flux de trésorerie disponible sur l'ensemble de l'année a diminué de 3 %, tandis que les dépenses d'investissement ont bondi de 45 %. Sept transactions d'initiés entre mars et juin étaient toutes des cessions, sans aucun achat. Les pertes liées aux investissements dans OpenAI ont grimpé de plus de cinq fois sur un an pour atteindre 3,1 milliards $.
Pour les investisseurs, les paris opposés créent un cadre clair. Ackman parie que la croissance des revenus de Microsoft liée à l'IA finira par dépasser ses dépenses, tandis que Tepper respecte la pression sur les marges provenant d'un cycle de dépenses d'investissement qui n'a pas encore atteint son pic. Le prochain rapport de résultats fournira le premier signal indiquant si le flux de trésorerie disponible s'infléchit à la hausse.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
