Les grandes banques abordent les résultats du T2 avec une hausse de 12 %, les analystes voient encore du potentiel

Les plus grands prêteurs de Wall Street abordent les résultats du T2 avec une hausse de 12 % et une décote de valorisation qui laisse place à de nouveaux gains.

Les quatre plus grandes banques américaines publient leurs résultats du deuxième trimestre le 14 juillet, le consensus tablant sur une croissance de 11 % des bénéfices du secteur en 2026, prolongeant ainsi une hausse qui a porté l'indice KBW Bank à +12 % cette année. JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo dévoileront tous leurs chiffres avant l'ouverture des marchés, et les traders considéreront ces publications comme un indicateur pour l'ensemble de la saison des résultats.

« La configuration est claire — accélération de la croissance des prêts, qualité du crédit résiliente et solides revenus de trading, le tout à une valorisation bien inférieure à celle de l'indice général », a déclaré Hannah Park, analyste bancaire chez Edgen. « La révision à la hausse des estimations suggère que les analystes adhèrent davantage à ce récit, plutôt qu'ils ne s'en détournent. »

JPMorgan devrait publier un bénéfice ajusté de 5,62 $ par action pour un revenu de 49,5 milliards de dollars, les estimations ayant été révisées à la hausse de 3,7 % au cours des quatre dernières semaines. Bank of America devrait dégager un bénéfice de 1,12 $ par action pour un revenu de 30,7 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 25 % sur un an. Les estimations pour Citigroup ont légèrement augmenté au cours des trois derniers mois, tandis que celles de Wells Fargo ont été réduites d'environ 1 %, la banque naviguant sous pression de marge tout en s'orientant vers une phase d'expansion. Les bénéfices du S&P 500 au deuxième trimestre devraient augmenter de 23,9 % sur un chiffre d'affaires en hausse de 11,7 %, selon FactSet.

Ces résultats interviennent alors que le secteur se négocie à environ 12 fois les bénéfices à terme, contre 22 fois pour le S&P 500, une décote qui s'est resserrée mais qui reste historiquement élevée. Si les résultats confirment la tendance constructive, l'écart de valorisation pourrait encore se réduire. S'ils déçoivent, le mouvement de rotation hors des valeurs technologiques liées à l'IA, qui a profité aux banques cette année, pourrait s'inverser.

Les banques régionales mènent la hausse

Les banques régionales ont surperformé leurs grandes concurrentes, l'indice KBW Regional Banking grimpant d'environ 19 % depuis le début de l'année, alors que les capitaux se sont détournés des valeurs technologiques à très forte capitalisation. Fifth Third Bancorp et Citizens Financial Group sont en tête, tous deux en hausse de plus de 20 %, soutenus par l'amélioration de la croissance des prêts et la stabilité de la qualité des actifs. Parmi les grandes banques de réseau, Citigroup a obtenu les meilleurs résultats, la confiance dans sa rentabilité se renforçant. Capital One a reculé alors qu'elle digère les acquisitions de Discover et Brex, tandis que Wells Fargo a accusé un retard dû à la contraction de ses marges. Même JPMorgan, malgré son statut de référence et huit publications consécutives de bénéfices supérieurs aux attentes, a pris du retard par rapport à la hausse générale du secteur bancaire.

Sensibilité aux taux et qualité du crédit sous surveillance

L'environnement des taux reste une variable centrale. Chaque réduction de 25 points de base de la Réserve fédérale réduit le revenu net d'intérêts de JPMorgan d'environ 600 millions de dollars par an, selon les informations publiées par la banque. Le rapport sur l'emploi de juin, plus faible que prévu, qui a fait état d'une hausse de seulement 57 000 créations d'emplois, a apaisé les craintes que la Fed ne doive relever ses taux cette année, supprimant ainsi une source d'inquiétude pour le secteur. Une marge nette d'intérêt de 2,85 % signifie que la banque gagne 2,85 $ pour chaque tranche de 100 $ d'actifs générateurs d'intérêts — un indicateur qui sera examiné de près alors que la courbe des taux façonne la rentabilité des prêts.

La qualité du crédit est restée saine. Les taux de défaillance des ménages et des entreprises, les faillites et les indicateurs de service de la dette se sont tous montrés stables, écartant une autre source d'inquiétude habituelle. Le domaine qui suscite le plus d'attention est l'exposition au crédit privé, notamment ses liens avec les secteurs du logiciel et des centres de données. Les investisseurs voudront être rassurés sur le fait que les banques ne sont pas surexposées dans ce domaine.

Les desks de trading semblent avoir connu un trimestre solide, les mises à jour en milieu de trimestre indiquant une croissance des revenus de l'ordre de 10 % à 15 %. L'activité de banque d'investissement a été plus contrastée : les marchés de capitaux propres ont bénéficié d'un pipeline d'introductions en bourse plus dynamique, mais le conseil en fusions et acquisitions est resté atone, dans un contexte d'incertitude géopolitique persistante.

La dernière fois que le secteur est entré dans la saison des résultats avec cette combinaison de décote de valorisation et de révisions à la hausse des estimations, c'était au début de 2024, lorsque l'indice KBW Bank avait ensuite progressé de 18 % au cours des six mois suivants. La répétition de ce scénario dépendra de la confirmation, par les chiffres du 14 juillet, du récit que les investisseurs ont déjà commencé à intégrer.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.