Le royaume himalayen du Bhoutan a nié avoir vendu ses avoirs souverains en Bitcoin, contredisant directement les données on-chain qui montrent que ses portefeuilles ont transféré plus d'un milliard de dollars en BTC depuis la mi-2025. Cette divergence oppose les déclarations officielles à la transparence de la blockchain, soulevant des questions sur la stratégie crypto de la nation et ses projets de développement ambitieux.
« Je ne me souviens pas de la dernière fois où nous avons vendu des BTC », a déclaré Ujjwal Deep Dahal, PDG du fonds souverain du Bhoutan, Druk Holding and Investments (DHI), à CoinDesk. Le fonds n'a toutefois pas contesté la propriété des portefeuilles identifiés par la société d'analyse blockchain Arkham Intelligence, qui ont été au centre de l'analyse.
Selon Arkham, les portefeuilles attribués à DHI ont vu leurs avoirs chuter d'un sommet de près de 13 000 BTC en octobre 2024 à un peu plus de 3 100 BTC, d'une valeur d'environ 252 millions de dollars. Les données montrent un modèle cohérent de cessions, avec des transferts acheminés via des contreparties institutionnelles et des bureaux de négociation plutôt que des ventes sur le marché libre. De nombreuses transactions sortantes impliquaient des portefeuilles associés à des bourses centralisées comme OKX et à la société de négociation institutionnelle Galaxy Digital.
Ces liquidations apparentes jettent un doute important sur la promesse du Bhoutan d'allouer 10 000 BTC au développement de Gelephu Mindfulness City, une zone économique et d'innovation majeure. Si les données d'Arkham sont exactes, le royaume ne détient plus assez de Bitcoin pour remplir cet engagement, créant un déficit de financement potentiel pour ce projet phare.
Une histoire de minage pour dépenser
Le Bhoutan a émergé discrètement comme un acteur souverain important du Bitcoin, commençant des opérations de minage soutenues par l'État vers 2019. Il a tiré parti de son abondant surplus d'énergie hydroélectrique pour miner des milliers de BTC à bas coût, détenant à un moment donné une trésorerie représentant environ 40 % du PIB du pays. En 2023, DHI a conclu un partenariat de 500 millions de dollars avec la société de minage Bitdeer pour intensifier ses opérations.
Contrairement à d'autres détenteurs souverains, les responsables du Bhoutan ont précédemment déclaré qu'ils « minaient pour dépenser » plutôt que de conserver les actifs à long terme. Cela a été démontré en 2023 lorsque le royaume a vendu de manière transparente 100 millions de dollars en BTC pour doubler les salaires des fonctionnaires, réussissant ainsi à endiguer la fuite des cerveaux de son secteur public. Le royaume aurait également perdu 817 millions de dollars en Bitcoin lors des faillites de BlockFi et Celsius en 2021.
Les ambitions crypto demeurent
Malgré les questions entourant sa trésorerie Bitcoin, le Bhoutan va de l'avant avec sa zone économique favorable aux cryptos. Gelephu Mindfulness City a récemment dévoilé un cadre de licence accéléré pour attirer les entreprises crypto et financières, offrant un accès bancaire intégré et des incitations fiscales, y compris un taux d'imposition sur les sociétés potentiel de 0 %.
La controverse met en évidence les défis et les opportunités uniques pour les États-nations opérant dans l'espace crypto. Alors que DHI maintient que ses opérations de minage sont actives et bénéficient de conditions météorologiques favorables, les données on-chain suggèrent un changement significatif de sa stratégie, laissant le marché peser la parole du gouvernement face au registre immuable de la blockchain. Au moment de la rédaction de ce rapport, le Bitcoin s'échangeait à 77 123,59 $.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
