Points clés à retenir :
Le réseau Layer 2 de Coinbase a accumulé environ 4 milliards $ de valeur totale verrouillée, prenant la tête du trading spot onchain BTC et ETH tout en traitant la majeure partie des flux de paiement USDC.
Base, le réseau Ethereum Layer 2 de Coinbase, a accumulé environ 4 milliards $ de valeur totale verrouillée, menant tous les concurrents L2 en volumes de trading spot onchain BTC et ETH.
« La concentration d'USDC de Base — 89% à 90% de son offre de stablecoins — crée un volant de paiement que les L2 concurrents n'ont pas égalé », selon les données DefiLlama qui suivent la composition des stablecoins du réseau.
Le réseau se classe désormais deuxième parmi toutes les chaînes DeFi en TVL de prêt, tiré principalement par Morpho, un protocole de prêt efficient en capital qui a facilité plus de 1,5 milliard $ de flux. Côté trading, Aerodrome opère comme hub de liquidité de Base en utilisant un modèle de vote-escrow, capturant la part de marché dominante pour le trading spot onchain BTC et ETH parmi les L2. cbBTC, le produit Bitcoin enveloppé de Coinbase, a dépassé 1,5 milliard $ d'intégrations sur Base.
La domination de Base renforce la thèse des Layer 2 mais introduit un risque de point de défaillance unique : la concentration de 89% à 90% d'USDC signifie que toute contrainte réglementaire sur Circle affecterait Base de manière disproportionnée par rapport aux chaînes dotées d'écosystèmes de stablecoins plus diversifiés.
Le moteur USDC alimentant la croissance de Base
Les volumes de stablecoins traités sur Base ont atteint des chiffres de plusieurs billions de dollars, l'USDC représentant la quasi-totalité de l'offre de stablecoins du réseau. L'intégration profonde du stablecoin émis par Circle découle du rôle de Coinbase en tant que co-fondateur du consortium Centre qui gouvernait initialement l'USDC. Ce canal marchand est devenu tangible en juin 2025, lorsque Shopify a intégré les paiements USDC sur Base, offrant aux entreprises une rampe d'accès direct pour accepter les crypto sans la volatilité de règlement du Bitcoin ou de l'Ethereum. Plus récemment, Travala a introduit des systèmes de paiement AI agentiques sur Base, permettant des transferts USDC sans frais de gaz — une étape qui rapproche les paiements crypto de la finance grand public traditionnelle.
Trading et prêt : là où se trouve la TVL
Le modèle vote-escrow d'Aerodrome permet aux détenteurs de jetons de diriger les incitations de trading, créant une boucle de liquidité auto-renforcée qui a fait de Base la chaîne de référence pour le trading spot des principaux actifs crypto. L'histoire du trading BTC a reçu un coup de pouce significatif de cbBTC, dont l'intégration de plus de 1,5 milliard $ sur Base donne aux traders une exposition au Bitcoin sans quitter l'écosystème Ethereum. Côté prêt, l'approche de Morpho met en relation prêteurs et emprunteurs plus directement que les modèles traditionnels basés sur des pools, optimisant l'efficacité du capital. Le protocole a canalisé plus de 1,5 milliard $ de flux de capitaux via Base.
La croissance du réseau est partiellement liée à l'entonnoir d'acquisition d'utilisateurs de Coinbase, qui achemine les utilisateurs particuliers directement vers Base. Pour les participants DeFi, l'opportunité de prêt mérite l'attention : le modèle d'efficacité du capital de Morpho combiné à la liquidité profonde en USDC de Base crée des conditions propices à des rendements compétitifs, tandis que la concentration de 89% à 90% d'USDC signifie moins d'exposition au risque de dépeg des stablecoins plus petits.
La chute du ratio ETH/BTC à environ 0,0265 — un niveau plus vu depuis 2016 — montre le changement structurel des préférences du marché, le Bitcoin bénéficiant des flux institutionnels des ETF tandis qu'Ethereum fait face à des vents contraires liés à la cannibalisation des frais par les L2 et à la concurrence des blockchains Layer 1 alternatives.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
