Une rupture structurelle de l'approvisionnement mondial en pétrole pousse Barclays à appeler à un super-cycle de plusieurs années dans les services énergétiques, arguant que le marché a fondamentalement changé.
Un choc d'offre historique remodèle fondamentalement le marché mondial de l'énergie, créant le cas d'investissement le plus convaincant pour les sociétés de services pétroliers en deux décennies, selon un nouveau rapport de Barclays. La banque a relevé le secteur américain des services énergétiques à « Positif », anticipant un cycle de dépenses en amont sur plusieurs années tiré par une nouvelle ère de préoccupations en matière de sécurité énergétique, même si les prix du pétrole ont reculé par rapport à leurs récents sommets.
« Alors que les marchés mondiaux résistent à un choc d'offre mondial sans précédent, nous pensons que les effets sur les marchés pétroliers se répercuteront pendant de nombreuses années », a écrit J. David Anderson, analyste chez Barclays, dans une note. « Bien que les prochains mois soient très volatils, en fin de compte, les événements au Moyen-Orient entraîneront des prix du pétrole structurellement plus élevés et un cycle de dépenses en amont de plusieurs années qui en découlera. »
Cet appel intervient après qu'un conflit au Moyen-Orient a mis hors ligne environ 9 millions de barils par jour de production, provoquant une envolée des prix physiques du brut Brent au-dessus de 140 $ le baril en avril. Bien que les contrats à terme sur le West Texas Intermediate américain se soient depuis refroidis à environ 90,51 $, Barclays voit cette perturbation comme un changement structurel, et non une poussée temporaire. La banque prévoit désormais une accélération des dépenses mondiales en amont de 9 à 10 % en 2027 et une croissance à deux chiffres en 2028, une forte augmentation par rapport à sa précédente estimation de croissance de 3 à 5 %.
Au cœur de la thèse se trouve la fin d'une ère pour le schiste américain. Au cours de la dernière décennie, les bassins de schiste ont agi comme le producteur d'appoint mondial, augmentant rapidement la production pour répondre à la demande et plafonner les prix. Barclays soutient que cela n'est plus possible en raison de l'épuisement des réserves de premier rang et de la discipline de capital rigide des producteurs qui privilégient les rendements pour les actionnaires par rapport à la croissance de la production. Le nombre d'appareils de forage terrestres aux États-Unis ne devrait augmenter que modestement, passant de 530 à 600 d'ici la fin de 2027, loin des cycles précédents.
La sortie du schiste ouvre la porte aux services et à l'offshore
Cette incapacité structurelle du schiste à combler l'écart d'approvisionnement force l'industrie à se tourner vers des projets à cycle long, principalement des développements en eaux profondes et internationaux. Cela profite directement au secteur des services et équipements pétroliers, qui a connu des années de sous-investissement et détient désormais un pouvoir de fixation des prix significatif avec une utilisation quasi totale de ses actifs.
Barclays a relevé plusieurs prestataires de services à « Surpondérer », notamment Halliburton (HAL), Patterson-UTI Energy et ProPetro Holding. La banque a relevé son objectif de cours à 12 mois sur Halliburton de 37 $ à 55 $, impliquant un potentiel de hausse de 36 %. Les entreprises axées sur l'offshore comme Transocean et Noble Corporation ont également été relevées, Barclays prévoyant que le nombre d'appareils de forage en eaux profondes dans le monde passera de 122 à 131 d'ici la fin de 2027.
Une paix fragile pourrait tester la thèse
Cependant, la thèse du super-cycle dépend du fait que l'offre reste contrainte. Un accord de paix durable au Moyen-Orient pourrait rapidement dissiper la prime de risque actuellement intégrée dans les marchés de l'énergie et les marchés connexes, selon une analyse de Gavin Maguire, chroniqueur chez Reuters.
Une résolution qui rétablirait le trafic des pétroliers par le détroit d'Ormuz verrait probablement plusieurs indicateurs s'inverser brusquement. L'écart historique entre les prix physiques du Brent (qui ont atteint 140 $) et les contrats à terme (en dessous de 120 $) se réduirait. Les tarifs d'expédition exorbitants pour les Very Large Crude Carriers, qui sont passés de moins de 150 000 $ à plus de 450 000 $ par jour, s'effondreraient. De plus, les profits records des raffineurs, reflétés dans les « crack spreads » du diesel qui ont doublé pour atteindre 45 $ le baril, se resserreraient également à mesure que les craintes de pénurie de carburant s'apaiseraient.
Les investisseurs surveilleront ces écarts et tarifs, et pas seulement le prix du brut, pour évaluer si un accord de paix durable se concrétise. Alors que Barclays parie sur un changement structurel vers des prix plus élevés et un cycle de capex prolongé, la réaction du marché à toute désescalade géopolitique sera le test ultime de la nouvelle tendance haussière du secteur des services pétroliers.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
