Le marché des entreprises d'intelligence artificielle atteint son paroxysme, la valorisation implicite d'Anthropic s'envolant à 1 billion de dollars sur les marchés secondaires avant une vague d'introductions en bourse qui pourrait remodeler les marchés boursiers américains.
« Une fois que nous aurons dépassé cette étape d'excitation où tout le monde veut en posséder, il sera vraiment crucial pour ces entreprises de montrer exactement quels sont leurs profits », a déclaré Anthony Saglimbene, stratège en chef du marché chez Ameriprise.
La flambée des valeurs de négociation privées valorise Anthropic à plus de deux fois et demie la valorisation de 380 milliards de dollars qu'elle a atteinte lors d'un tour de financement en février. Cela survient alors qu'OpenAI chercherait une valorisation de 1 billion de dollars pour sa propre IPO et que SpaceX d'Elon Musk viserait jusqu'à 1,75 billion de dollars. Le trio exploite une demande intense des investisseurs pour l'IA, pourtant tous sont actuellement déficitaires ; SpaceX a affiché une perte de près de 5 milliards de dollars l'année dernière sur 18,6 milliards de dollars de revenus, selon sa déclaration d'enregistrement.
L'enjeu est de savoir si les investisseurs attribueront des valorisations de style « Magnificent Seven » à des entreprises sans leur historique de bénéfices soutenus. Les cotations représentent un test majeur pour les marchés et posent un défi structurel pour les entreprises elles-mêmes, qui doivent réaliser quatre trimestres consécutifs de bénéfices pour être éligibles à l'inclusion dans le S&P 500 et aux billions d'investissements passifs qu'il commande.
Une histoire de deux valorisations
La frénésie entourant Anthropic, fondée par les anciens dirigeants d'OpenAI Dario et Daniela Amodei, l'a vue dépasser son plus grand rival sur les marchés privés. Les plateformes d'actions secondaires qui valorisent Anthropic à environ 1 billion de dollars évaluent OpenAI à environ 880 milliards de dollars, selon les données de Forge Global et Caplight. Un fonds de croissance aurait proposé d'acheter des actions Anthropic à une valorisation implicite de 1,05 billion de dollars.
La demande est portée par la croissance explosive des revenus d'Anthropic. Le taux de revenus annualisés de l'entreprise a bondi de 233 % en un seul trimestre, passant de 9 milliards de dollars à la fin de 2025 à 30 milliards de dollars en mars 2026, alimenté par l'adoption en entreprise de ses modèles d'IA Claude. En revanche, les participants au marché ont décrit l'intérêt pour les actions secondaires d'OpenAI comme « tiède », avec cinq fois plus de vendeurs que d'acheteurs au premier trimestre 2026.
La barrière de la rentabilité
L'écart marqué entre la valorisation et les fondamentaux distingue ces cotations. La valeur de marché potentielle combinée de 3 billions de dollars des IPO modifierait considérablement le marché boursier américain, où les actions des Magnificent Seven représentent déjà un tiers du poids du S&P 500. Cependant, l'entrée dans ce club exclusif est régie par des règles de rentabilité strictes.
S&P Dow Jones Indices exige que les entreprises affichent quatre trimestres consécutifs de bénéfices avant d'être considérées pour l'indice de référence. Tesla, par exemple, est entrée en bourse en 2010 mais n'a rejoint le S&P 500 qu'une décennie plus tard, après avoir atteint une rentabilité soutenue. Un calendrier similaire pour Anthropic, OpenAI ou SpaceX signifierait des années sans le soutien structurel à l'achat que l'appartenance à l'indice offre. Alors que le Nasdaq a signalé qu'il pourrait accélérer l'entrée des nouveaux venus à grande capitalisation dans le Nasdaq-100, le S&P 500 reste le prix bien plus important, avec plus de 20 billions de dollars d'actifs liés à lui.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
