Le pari sur le matériel IA divise les fonds : les meilleurs hedge funds gagnent 39 %

Un rallye concentré sur les actions de matériel d'intelligence artificielle a créé une divergence marquée dans la performance des fonds en avril, les hedge funds de sélection de titres enregistrant collectivement leur meilleur mois depuis 1999, tandis que la plupart des fonds communs de placement actifs accusaient un retard par rapport à leurs indices de référence.

« L'IA est la chose la plus intensive en calcul que nous ayons jamais vue... Nous sommes dans un âge d'or pour le matériel », a déclaré Alex Sacerdote, dont la société Whale Rock Capital Management a vu son portefeuille public gagner environ 39 % en avril, lors de la conférence sur l'investissement Sohn.

Le fossé des rendements était frappant : les hedge funds axés sur la technologie ont progressé de 10,3 % en avril, selon les données de PivotalPath. En revanche, la proportion de fonds communs de placement actifs surperformant le S&P 500 a chuté à seulement 28 %, contre plus de 60 % à la fin de février, selon les données de Barclays.

L'écart de performance met en évidence une jonction critique pour les gestionnaires d'actifs, où l'exposition à une poignée d'actions de semi-conducteurs et de la chaîne d'approvisionnement de l'IA est désormais le principal déterminant du succès relatif, forçant un trade encombré vers un leadership de marché étroit malgré des vents contraires macroéconomiques croissants.

Un âge d'or pour les haussiers du matériel

Le rallye d'avril a produit des rendements remarquables pour les gestionnaires ayant une forte exposition au thème du matériel IA. Point72 Asset Management de Steve Cohen a vu son fonds phare gagner environ 4,5 %, marquant l'un de ses meilleurs mois en plus de cinq ans. Un fonds spécialisé en IA au sein de Point72, géré par Eric Sanchez, a bondi de 15 %.

Le gain de 39 % de Whale Rock aurait été tiré par des positions importantes dans des sociétés de mémoire et de stockage, notamment SanDisk, SK Hynix et Kioxia. De même, le fonds Seligman Tech Spectrum, géré par Paul Wick, a bondi de près de 20 % pour sa meilleure performance mensuelle depuis sa création en 2001. Les principales participations du fonds en mars comprenaient les géants des semi-conducteurs Broadcom et Applied Materials.

Cette tendance se reflète dans les données de positionnement plus larges. Selon Morgan Stanley, les hedge funds ont augmenté leur exposition aux actions de semi-conducteurs à leur plus haut niveau en une décennie. Ces actions constituent désormais 20 % des positions nettes des hedge funds, une augmentation spectaculaire par rapport aux 5,5 % d'il y a seulement un an.

Une voie étroite vers la surperformance

Alors que les paris concentrés ont porté leurs fruits pour certains, l'étroitesse du rallye a laissé la plupart des gestionnaires actifs en difficulté. Le S&P 500 a gagné environ 4 % en avril, mais avec moins de la moitié de ses actions constituantes en hausse, les gains étaient fortement concentrés.

Ceci est illustré par la performance de l'indice S&P 500 à pondération égale qui, fin février, surperformait son homologue pondéré par la capitalisation boursière de six points de pourcentage. À la fin d'avril, il accusait un retard de trois points de pourcentage, un basculement de neuf points qui montre l'influence de quelques actions technologiques à méga-capitalisation.

De nombreux fonds communs de placement actifs prennent du retard, en partie à cause d'une sous-allocation structurelle aux plus grands noms de la technologie, car les règles de concentration les empêchent de refléter la forte pondération de l'indice. Cela les a placés dans une situation de désavantage significatif dans un marché où un petit nombre d'actions liées à l'IA sont responsables de la majorité des gains.

La demande à l'échelle industrielle soutient le rallye

Le principal moteur de cette division de performance est la demande immense et accélérée de puissance de calcul. Des géants technologiques comme Microsoft, Alphabet, Meta Platforms et Amazon ont annoncé un total de 670 milliards de dollars de dépenses en capital pour l'année, dont la majorité est destinée à des centres de données équipés de puces avancées.

Ces dépenses alimentent un boom dans toute la chaîne d'approvisionnement, des concepteurs de puces comme Nvidia aux producteurs de mémoire et aux fabricants d'équipements. Elles profitent également aux entreprises qui fournissent les outils pour gérer cette nouvelle infrastructure. Datadog, société d'observabilité alimentée par l'IA, a par exemple vu son action s'envoler de 51 % en 2026, faisant plus que doubler les gains de Nvidia, après avoir annoncé son premier trimestre à 1 milliard de dollars.

Cependant, la durabilité du rallye dépend de la capacité de l'industrie à répondre à cette demande à grande échelle. Le défi central est désormais industriel ; une question de profondeur de la chaîne d'approvisionnement et de capacité de production. La situation reflète les défis d'autres secteurs technologiques de pointe, où la capacité de fabriquer des composants critiques à grande échelle, et pas seulement de les concevoir, détermine le succès. Le marché a accepté que le déploiement de l'IA est réel ; la phase suivante consistera à savoir quelles entreprises peuvent exécuter une montée en puissance à l'échelle industrielle pour répondre à la demande historique.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.