Points clés :
Le S&P 500 a progressé de 4 % depuis fin février, mais les gains sont concentrés sur seulement sept titres liés à l'IA, dont Nvidia et Microsoft.
En excluant ces sept entreprises, la capitalisation boursière totale du S&P 500 serait négative sur la même période.
Déclin de l'ampleur du marché
Le S&P 500 a grimpé de 4 % pour atteindre de nouveaux records depuis la fin février, un rallye presque entièrement alimenté par sept actions liées à l'intelligence artificielle alors que la majorité de l'indice a décliné.
« Le marché sous-estime systématiquement la capacité bénéficiaire de la technologie, en particulier de la Big Tech », a déclaré Venu Krishna, responsable de la stratégie actions américaines chez Barclays. « Parallèlement, il surestime systématiquement les bénéfices du reste du S&P en dehors de la tech. »
La progression du marché est extraordinairement étroite. Depuis la fin février, 118 actions du S&P 500 ont chuté de plus de 10 %, contre seulement 82 actions — principalement liées à l'IA — qui ont gagné plus de 10 %. Le groupe comprend Broadcom, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft et Nvidia. La moitié des 11 secteurs du S&P sont en baisse sur la période.
Cette concentration pose un risque significatif pour les investisseurs. Si la poignée de leaders de l'IA vacille, le marché au sens large pourrait connaître une correction brutale, car leur surperformance masque actuellement une faiblesse sous-jacente dans des secteurs allant de l'industrie aux biens de consommation de base. Cette dynamique rappelle les bulles technologiques passées où un petit nombre de fournisseurs de « pelles et de pioches » attiraient des investissements massifs avant une purge plus large.
La divergence entre les méga-capitalisations portées par l'IA et le reste du marché est frappante. Alors que le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, a progressé de 8 % depuis la fin février, l'action américaine moyenne a baissé. Même au sein des secteurs affichant des gains, l'histoire est biaisée. Les secteurs de la Consommation Discrétionnaire et des Services de Communication sont positifs, mais leur performance est dominée respectivement par Amazon et Alphabet.
Cette concentration intense a suscité des comparaisons avec la bulle Internet de la fin des années 1990. Cisco Systems, une star de cette époque, n'a que récemment dépassé son sommet boursier de mars 2000, un avertissement pour les investisseurs pariant sur une croissance indéfinie des leaders actuels de l'IA. Alors que les haussiers soutiennent que le potentiel transformateur de l'IA justifie les valorisations actuelles, la trajectoire de la technologie et ses éventuels gagnants restent incertains.
Le rallye boursier s'est produit parallèlement à des mouvements significatifs sur d'autres marchés. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a récemment connu une chute brutale de 14 points de base, tandis que l'indice du dollar américain a également reculé. Cela suggère que certains investisseurs recherchent la sécurité alors même que les indices boursiers atteignent des sommets. Pendant ce temps, l'énergie a été le secteur le moins performant, chutant de plus de 2 %, reflétant des inquiétudes sur la croissance mondiale qui sont occultées par le récit boursier focalisé sur l'IA.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
