AI Financial Corp. a averti qu'il existe un « doute substantiel » quant à sa capacité à survivre après qu'un dépôt réglementaire du 19 mai a révélé que son actif principal — une réserve de 706 millions de dollars en jetons WLFI — est contractuellement bloqué et ne peut être vendu.
« Ces conditions soulèvent un doute substantiel quant à la capacité de la Société à poursuivre son exploitation en tant qu'entreprise en activité d'ici un an », a déclaré la société dans son rapport trimestriel déposé auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC).
La société de fintech a enregistré une perte nette de 271,5 millions de dollars pour le trimestre clos le 28 mars 2026, provenant en grande partie d'une perte latente de 348,3 millions de dollars sur ses avoirs en WLFI. La société ne dispose que de 10,5 millions de dollars de trésorerie et d'un déficit de fonds de roulement de 5,5 millions de dollars, selon le dépôt.
Cette révélation présente un dilemme critique pour l'entreprise, dont l'actif le plus important ne peut être converti en liquidités pour résoudre une crise de liquidité. La situation est encore compliquée par un prêt de 15 millions de dollars contracté par AI Financial auprès de World Liberty Financial, le créateur même des jetons qui dominent son bilan et dont les dirigeants siègent au conseil d'administration d'AI Financial.
Une réserve de 706 millions de dollars invendable en pleine crise de liquidités
AI Financial, anciennement Alt5 Sigma, s'est transformée en véhicule de trésorerie WLFI en 2025, acquérant 7,28 milliards de jetons pour un coût de revient d'environ 1,46 milliard de dollars. La juste valeur de ces jetons a depuis chuté à 706,4 millions de dollars à la fin du trimestre.
Selon le formulaire 10-Q, l'intégralité de la position en jetons est soumise à des restrictions de vente. Une tranche de 3,53 milliards de jetons est bloquée pendant 12 mois, tandis qu'une tranche plus importante de 3,75 milliards de jetons fait face à des obstacles réglementaires et des actionnaires supplémentaires avant de pouvoir être débloquée. Bien que WLFI ait récemment approuvé un plan de déblocage de plus de 62 milliards de jetons pour les initiés, la réserve d'AI Financial est soumise à ses propres accords contractuels séparés et plus restrictifs.
Cette illiquidité s'inscrit dans un contexte de pertes d'exploitation récurrentes et d'un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 12,3 millions de dollars au cours du trimestre, exerçant une pression immense sur la viabilité de l'entreprise.
Prêts entre parties liées et chevauchement de dirigeants
La relation entre AI Financial et World Liberty Financial s'étend au-delà des avoirs en jetons. En janvier, AI Financial a emprunté 15 millions de dollars à WLFI dans le cadre d'un prêt garanti par les jetons WLFI eux-mêmes. En cas de défaut d'AI Financial, les jetons mis en gage sont transférés à WLFI.
Cette transaction est classée comme une opération entre parties liées en raison du chevauchement important des dirigeants. Le président d'AI Financial, Zac Witkoff, est également le PDG et cofondateur de World Liberty Financial. Un autre membre du conseil d'administration, Zachary Folkman, est un cofondateur de WLFI.
De plus, WLFI détient une position importante au capital d'AI Financial, équivalant à environ 46 % du capital entièrement dilué de la société, brouillant les lignes entre le prêteur, l'emprunteur et l'émetteur d'actifs. La société a également révélé des faiblesses matérielles dans ses contrôles internes, accentuant les inquiétudes des investisseurs.
Les actions de l'AIFC ont clôturé lundi à 0,91 dollar, en baisse de 9,6 %.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
