Les craintes que l'intelligence artificielle puisse bouleverser les modèles économiques établis forcent une réévaluation douloureuse de la valeur à long terme des entreprises, les actions logicielles subissant le plus fort du mouvement de vente.
Un avertissement sévère de Goldman Sachs suggère que le marché est en train de réévaluer la croissance à long terme, estimant qu'une baisse de 1 point de pourcentage des hypothèses de croissance à long terme pourrait réduire la valeur d'entreprise du S&P 500 de 15 %, alors que les investisseurs sont confrontés au pouvoir disruptif de l'IA.
« Le débat autour de la disruption par l'IA — et l'incertitude qui en résulte pour la valeur terminale — sera probablement un débat de plusieurs trimestres, sinon de plusieurs années », ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans un rapport daté du 27 avril. « La menace de disruption sera probablement un poids persistant jusqu'à ce que les applications d'IA entrent dans une phase plus mature. »
Le rapport estime qu'environ 75 % de la valeur boursière actuelle du S&P 500 provient de sa « valeur terminale » — les bénéfices projetés à plus d'une décennie — une concentration jamais vue en 25 ans, faisant écho à la bulle Internet. L'impact est plus marqué pour les actions à forte croissance, qui pourraient connaître une compression de valeur de 29 % pour la même baisse de 1 point des attentes de croissance. Ce nouveau calcul a ravagé le secteur des logiciels, l'indice S&P 500 des logiciels et services ayant chuté d'environ 17 % depuis le début de l'année.
Le problème de fond est que l'IA pourrait permettre à de nouveaux concurrents à bas coûts d'éroder les barrières à l'entrée des sociétés de logiciels autrefois dominantes, remettant en cause leur rentabilité à long terme. Cette « SaaSpocalypse », comme certains l'ont appelée, a puni des titres comme ServiceNow (NOW), en baisse de 44,6 % depuis le début de l'année, et Salesforce (CRM), qui a chuté de plus de 40 % par rapport à ses sommets, car les investisseurs s'interrogent sur la pérennité des modèles d'abonnement basés sur le nombre d'utilisateurs à l'ère des agents d'IA.
La vente massive dans le secteur des logiciels a été brutale et pourrait ne pas être terminée, selon RBC Capital Markets. La stratège Lori Calvasina a noté que Wall Street n'a pas encore pleinement abaissé les estimations de bénéfices pour les sociétés de logiciels, suggérant qu'une autre vague de ventes pourrait arriver. La pression est généralisée, l'action Adobe (ADBE) ayant chuté de près de 20 % récemment en raison des craintes que les outils d'IA générative ne cannibalisent sa suite créative principale.
Contrastant vivement avec les déboires du secteur des logiciels, les entreprises fournissant le matériel qui alimente l'IA sont en plein essor. Les actions de stockage de données figurent parmi les plus performantes du marché cette année. Sandisk a plus que quadruplé, tandis que Western Digital et Seagate ont doublé. La demande d'infrastructures d'IA a été si forte que Morgan Stanley a récemment nommé Seagate son « top pick » dans le matériel informatique, prévoyant que les bénéfices tirés d'une pénurie de stockage de données dureront jusqu'en 2028.
Le rapport de Goldman souligne un manque de communication, notant que seulement 5 % des entreprises du S&P 500 ont discuté de mesures financières au-delà d'un horizon de cinq ans lors des récents appels de résultats. La banque suggère que les équipes de direction devraient communiquer de manière plus proactive sur leur stratégie à long terme pour faire face à la disruption par l'IA.
En l'absence de prévisions claires à long terme, les investisseurs sont contraints de peser les avantages immédiats de l'IA pour le matériel par rapport aux menaces existentielles auxquelles sont confrontés les logiciels. Cette divergence souligne un remodelage fondamental du paysage technologique, où les gagnants et les perdants à long terme de la révolution de l'IA sont réévalués en temps réel.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
