L'Agricultural Bank of China Ltd. (1288.HK) fait face à une dilution potentielle de 7 % à 8 % du bénéfice par action suite à un nouveau cycle de recapitalisation, selon un rapport de recherche de Citigroup, éclipsant un solide rapport sur les résultats du premier trimestre.
« Le marché devrait réagir positivement aux solides résultats du 1er trimestre d'ABC », ont déclaré les analystes de Citi dans le rapport. Cependant, ils ont noté que la banque procédera probablement à sa recapitalisation à une prime beaucoup plus faible que lors du premier cycle, ce qui entraînera la dilution du BPA.
L'avertissement de Citi intervient alors qu'AgBank a publié une augmentation de 4,5 % sur un an de son bénéfice net, à 75,2 milliards de yuans (10,4 milliards de dollars) pour le premier trimestre 2026. Le bénéfice d'exploitation avant provisions (PPOP) de la banque a bondi de 13 % par rapport à l'année précédente, un retournement brutal par rapport à la baisse de 5,3 % observée au quatrième trimestre de l'année dernière. Cette croissance a été tirée par une reprise de la marge nette d'intérêt, de solides gains de négociation et une croissance régulière des revenus de commissions.
Malgré la solide performance trimestrielle, la projection de Citi sur la dilution du BPA pourrait créer une pression négative sur le cours de l'action de la banque. Les actions de la banque cotées à Hong Kong ont progressé de manière significative depuis l'annonce du dernier cycle de recapitalisation en mars 2025, ce qui pourrait limiter la prime pour la prochaine émission. Citi a maintenu sa recommandation d'achat sur les actions H de la banque avec un objectif de cours de 6,94 HKD.
Le secteur bancaire chinois affiche une vigueur généralisée
La performance de l'Agricultural Bank of China s'inscrit dans une tendance plus large de croissance robuste parmi les plus grands prêteurs d'État chinois. Selon un rapport du China Daily, les « quatre grandes » banques commerciales d'État, comprenant l'Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), la China Construction Bank (CCB) et la Bank of China (BOC), ont toutes affiché une croissance stable et en amélioration au premier trimestre.
L'ICBC, le plus grand prêteur du pays, a vu son bénéfice net augmenter de 3,31 % à 86,94 milliards de yuans. Le bénéfice net de la China Construction Bank a augmenté de 3,53 % à 86,29 milliards de yuans, tandis que celui de la Bank of China a progressé de 4,17 % à 56,63 milliards de yuans. Les quatre grandes banques ont maintenu des ratios de créances douteuses (NPL) stables, le ratio NPL d'AgBank ayant diminué de 0,02 point de pourcentage pour s'établir à 1,25 %.
Les solides résultats du premier trimestre des principales banques chinoises suggèrent un démarrage solide de l'année pour le secteur financier, porté par l'augmentation des prêts à l'économie réelle et le soutien aux industries clés comme la manufacture et la technologie. Cependant, le potentiel de dilution des actions résultant des activités de levée de fonds, tel que souligné par le rapport de Citi sur AgBank, reste une considération clé pour les investisseurs du secteur.
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