Points clés
Associated British Foods PLC (LON:ABF) a confirmé qu'elle scinderait ses activités de mode éphémère Primark d'ici la fin de 2027, un pivot stratégique attendu de longue date qui a été éclipsé par une chute brutale du bénéfice au premier semestre et une détérioration des perspectives pour ses activités sucrières. Les actions du conglomérat ont chuté de près de 3 % à la suite de cette nouvelle, les investisseurs se concentrant sur les vents contraires à court terme auxquels est confronté le géant de la consommation.
« Pour nos activités alimentaires, la séparation permettra une meilleure compréhension de l'étendue et de la force de notre portefeuille différencié », a déclaré George Weston, PDG d'ABF, dans un communiqué. Pour Primark, a-t-il ajouté, cela permet une « gouvernance appropriée pour maximiser le potentiel futur offert par la marque puissante de Primark ».
La décision fait suite à une revue stratégique annoncée en novembre dernier, le conseil d'administration ayant conclu qu'une séparation est le meilleur moyen de maximiser les rendements à long terme pour les actionnaires. Cette initiative créera deux sociétés indépendantes cotées au Royaume-Uni — Primark et une entreprise axée sur l'alimentation conservant le nom d'Associated British Foods — avec des coûts de séparation exceptionnels estimés à 75 millions de livres sterling. Cependant, la clarté stratégique n'a pas suffi à détourner l'attention d'un premier semestre difficile, où le bénéfice d'exploitation ajusté du groupe a chuté de 18 % à taux de change constant pour s'établir à 691 millions de livres sterling, sur un chiffre d'affaires stagnant de 9,5 milliards de livres sterling.
La scission est destinée à fournir une proposition d'investissement plus claire pour deux entreprises très différentes. Le président Michael McLintock a souligné que cette décision n'est « pas un exercice d'ingénierie financière », mais un effort pour fournir des conseils d'administration et des groupes d'actionnaires dédiés à des entreprises ayant des « dynamiques très distinctes ». La séparation est prévue sous la forme d'une scission par dividende devant être achevée avant la fin de l'année civile 2027, les deux nouvelles entités devant être suffisamment grandes pour être incluses dans l'indice FTSE 100.
Le contexte de cette annonce stratégique a été un premier semestre difficile. La baisse de 18 % du bénéfice d'exploitation ajusté a été entraînée par une baisse des bénéfices chez Primark, dans l'épicerie, et particulièrement dans la division sucre, qui a enregistré une perte d'exploitation ajustée surprise de 27 millions de livres sterling. La société s'attend désormais à ce que le segment du sucre soit déficitaire pour l'ensemble de l'exercice 2026, un revirement significatif par rapport aux attentes antérieures, en raison d'une offre excédentaire européenne et d'une tarification agressive.
Chez Primark, qui représente environ la moitié du chiffre d'affaires du groupe, les ventes ont augmenté de 2 % pour atteindre 4,7 milliards de livres sterling, mais cette croissance a été tirée par l'ouverture de nouveaux magasins. Globalement, les ventes à périmètre constant ont chuté de 2,7 %, reflétant un environnement de consommation difficile en Europe continentale où les ventes comparables ont chuté de 5,6 %. Cette faiblesse a éclipsé un marché britannique plus résistant, où Primark a gagné des parts de marché avec une croissance à périmètre constant de 1,3 %. La marge opérationnelle du détaillant s'est établie à 10,1 %, conformément aux attentes, mais a été impactée par des démarques plus importantes pour écouler les stocks.
Les analystes ont noté les pressions contradictoires sur la société. Si la scission est considérée comme une étape logique, ses bénéfices sont à long terme. « Le moment tant attendu est pour l'instant submergé par la détérioration des activités actuelles », a déclaré Frederick Wild, analyste actions chez Jefferies. Les analystes d'UBS, qui ont maintenu une recommandation « Neutre », ont réduit leur objectif de cours de 2 240p à 2 050p, arguant que les investisseurs resteront focalisés sur les faibles ventes à périmètre constant de la chaîne de mode à bas prix.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
