Une stratégie de lettre d'investissement vieille de 60 ans qui bat toujours le marché

La lettre d'investissement Investment Quality Trends, qui fête son 60e anniversaire, maintient depuis des décennies un record de performance supérieur au marché en se concentrant sur les rendements des dividendes. Depuis 1986, ses portefeuilles modèles ont généré un rendement annualisé de 11,4 %, dépassant de peu le rendement de 11,1 % de l'indice Dow Jones U.S. Total Stock Market Total Return, selon Hulbert Ratings. La stratégie a également atteint ce résultat avec une volatilité inférieure à celle du marché.

« Un comptable astucieux peut faire paraître les bénéfices bons ou moins bons, selon la saison ou l'objectif », écrivait la défunte fondatrice de la lettre, Geraldine Weiss. « Il ne peut y avoir de subterfuge concernant un dividende en espèces. Soit il est payé, soit il ne l'est pas. »

L'approche unique de la lettre, aujourd'hui gérée par le rédacteur en chef Kelley Wright, identifie les actions de premier ordre sous-évaluées lorsque leur rendement du dividende est proche du haut de leur fourchette historique. À l'inverse, une action est considérée comme surévaluée lorsque son rendement approche de son bas historique. Cela conduit à des situations qui peuvent sembler contre-intuitives ; par exemple, Wright considère actuellement le prestataire de soins de santé Chemed (rendement de 0,62 %) comme sous-évalué, tout en considérant le géant minier Rio Tinto (rendement de 3,99 %) comme surévalué.

L'efficacité de cette stratégie de rendement relatif est flagrante comparée aux approches axées sur le haut rendement comme les « Dogs of the Dow ». Depuis 2000, un portefeuille de 13 actions sélectionnées par Wright selon la méthodologie de sa lettre a délivré un rendement annualisé de 11,2 %. Cela a largement surpassé le rendement annualisé de 6,6 % de la stratégie Dogs of the Dow sur la même période.

S'adapter aux rachats d'actions

À mesure que les entreprises privilégient les rachats d'actions pour restituer des liquidités aux actionnaires, le modèle classique axé sur les dividendes a nécessité un ajustement. Wright a noté qu'il a peaufiné la méthodologie pour privilégier également les actions présentant des rendements de flux de trésorerie sains. Cela aide à identifier les entreprises ayant une forte croissance sous-jacente des revenus capable de soutenir les futures augmentations de dividendes, plutôt que celles utilisant les rachats pour masquer des performances anémiques. L'ajustement semble réussi, les portefeuilles modèles de la lettre surpassant le marché par une marge de 10,5 % contre 9,9 % par an depuis le milieu des années 1990, date à laquelle les rachats se sont généralisés.

L'indicateur de rendement relatif

Le principe de base reste que l'historique des dividendes d'une action est le meilleur indicateur de sa valeur actuelle. En suivant le rendement d'une action de premier ordre sur de nombreuses années, un investisseur peut établir des zones claires de « sous-évaluation » et de « surévaluation ». Un rendement en hausse, souvent causé par une baisse du cours de l'action, peut signaler une opportunité d'achat dans une entreprise de qualité, tandis qu'un rendement en baisse dû à une hausse du cours peut signaler qu'il est temps de vendre. Cette méthode évite le piège de la recherche de rendements absolus élevés, qui peuvent appartenir à des entreprises en difficulté ou à celles ayant des politiques de distribution insoutenables.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.