Les actions de valeur ont surpassé leurs homologues de croissance avec la plus grande marge depuis des années, mais un gestionnaire de portefeuille de renom prévient que l'indice populaire S&P 500 pourrait faire face à une « décennie perdue » de rendements maigres, similaire à la période suivant la bulle technologique de 2000.
« L'époque où l'on plaçait son argent dans le S&P 500 pour l'oublier pourrait bien être derrière nous », a déclaré Richard Bernstein, directeur des investissements de Richard Bernstein Advisors (19 milliards de dollars sous gestion), lors d'une interview. Il estime qu'un contexte économique difficile marqué par une inflation persistante pèsera sur les actions axées sur la croissance et la technologie qui dominent l'indice de référence.
Les perspectives baissières de Bernstein s'enracinent dans la conviction que les États-Unis entrent dans une ère moderne de « l'arme et le beurre » (guns and butter), rappelant les années 1960 où les dépenses publiques massives ont alimenté l'inflation. Il pointe du doigt les plans de relance budgétaire et les baisses d'impôts comme des moteurs potentiels d'une inflation plus forte et d'une croissance stagnante du PIB réel, une combinaison qui pourrait se transformer en stagflation. Ce point de vue est accentué par les valorisations élevées du secteur technologique, les « Sept Magnifiques » représentant désormais environ un tiers de la capitalisation boursière du S&P 500.
Pour naviguer dans cet environnement, Bernstein suggère aux investisseurs de déplacer leurs portefeuilles vers des actifs qui ont historiquement bien performé pendant les périodes inflationnistes. Il a souligné cinq domaines à considérer :
- Actions de valeur : Ce groupe a surpassé les actions de croissance pendant les années 1960 et 1970 marquées par l'inflation.
- Petites capitalisations : Les petites entreprises ont également surperformé durant cette même période, et Bernstein note que les flux d'investisseurs vers ce secteur ont été « insignifiants » ces dernières années.
- Durée courte et Liquidités : Lorsque l'inflation est élevée, le marché accorde une prime aux liquidités accessibles. Les fonds monétaires ont largement surpassé les obligations à long terme dans les années 60 et 70.
- Actions à dividendes : Bernstein conseille aux investisseurs de rechercher « autant de flux de trésorerie immédiats que possible », ce qui rend les payeurs de dividendes attractifs.
- Or : Bien qu'il n'ait pas été le plus performant dans les années 60, l'or n'a pas non plus sous-performé. La société de Bernstein a alloué environ 5 % au métal en tant que position défensive.
Il a proposé un échantillon de portefeuille investi à 60 % dans un mélange d'actions de valeur, à dividendes et non américaines, et à 40 % dans des obligations à court terme, suggérant que cela « pourrait très bien fonctionner au cours des cinq à dix prochaines années ».
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
