Le conflit au Moyen-Orient représente un réalignement structurel du risque géopolitique pour les industries mondiales de l'énergie et des plastiques, et non une perturbation temporaire.
L'activation des systèmes de défense aérienne iraniens à la suite des récentes escalades intègre une prime de risque persistante dans les marchés mondiaux de l'énergie, poussant le pétrole Brent au-delà de 100 dollars le baril et menaçant d'un changement structurel de la base de coûts pour les plastiques et la pétrochimie dans le monde entier. La perturbation du détroit d'Ormuz, un point de passage stratégique pour 20 % du commerce mondial de pétrole, impose une réévaluation stratégique de la vulnérabilité de la chaîne d'approvisionnement qui s'étend bien au-delà de la tarification du brut.
« Pour les entreprises japonaises, l'approvisionnement en pétrole brut est la priorité absolue, même si la flambée des taux de fret et des frais d'assurance engendre des coûts plus élevés », a déclaré Shunichi Kito, président de l'Association pétrolière japonaise, soulignant le pivot vers la sécurisation de l'approvisionnement plutôt que l'optimisation des coûts.
La réaction du marché a été rapide et généralisée. Les prix de référence des polymères ont bondi d'environ 15 à 25 % depuis le début du conflit, tandis que les contrats à terme sur le Brent ont dépassé les 100 dollars pour la première fois depuis 2022. L'instabilité a également retardé des projets d'énergie renouvelable, les importations de solaire photovoltaïque vers les marchés du golfe Persique s'effondrant jusqu'à 90 %, selon les données de Rystad Energy.
Le problème central est le risque d'un environnement pétrolier persistant entre 100 et 120 dollars le baril, un scénario que les plans de dépenses en capital des entreprises et les accords d'approvisionnement à long terme doivent désormais traiter comme un scénario de référence. L'embargo pétrolier arabe de 1973 et la guerre du Golfe de 1990 ont tous deux produit des distorsions de prix qui ont mis 18 à 24 mois à se normaliser, ce qui suggère que toute désescalade future ne conduira pas à une baisse rapide des prix.
La pétrochimie confrontée à un double choc
Le conflit a infligé un double choc au secteur pétrochimique, perturbant à la fois la production de matières premières et la logistique pour les acheminer. L'Iran est l'un des cinq principaux producteurs mondiaux d'éthylène, avec une capacité installée dépassant les 8 millions de tonnes métriques par an. Les sanctions et l'incertitude militaire ont perturbé cette production, resserrant l'équilibre mondial pour le polyéthylène et le polypropylène à un moment où la demande est résiliente.
L'impact a été suffisamment grave pour que plusieurs entreprises de la chaîne de valeur invoquent des clauses de force majeure. L'Indonésien Chandra Asri a cité des difficultés d'approvisionnement en naphta, tandis que les Japonais Mitsubishi Chemical et Mitsui Chemicals ont réduit leur production. Cela a comprimé les marges des transformateurs à l'échelle mondiale, en particulier en Europe, où des entreprises comme INEOS et LyondellBasell auraient tenté de répercuter des hausses de prix de 400 à 500 euros par tonne pour le polyéthylène et le polypropylène.
Les coûts logistiques intègrent une nouvelle prime de risque
L'impact du conflit sur la logistique est un tueur de marge silencieux. Les primes de risque de guerre supplémentaires (AWRP) pour les pétroliers transitant par le golfe Persique, bien qu'en baisse par rapport à leur sommet, restent jusqu'à huit fois supérieures aux niveaux d'avant-guerre. Les primes qui représentaient typiquement 0,1 à 0,15 % de la valeur d'un navire ont grimpé jusqu'à 2,5 % avant de se stabiliser autour de 1 %, selon les assureurs maritimes.
Cette inflation des coûts nuit de manière disproportionnée aux petits transformateurs et recycleurs qui n'ont pas la taille nécessaire pour absorber les surtaxes, une dynamique susceptible d'accélérer la consolidation du secteur. Elle impacte également directement la viabilité financière des nouveaux projets. Les entrepreneurs EPC réévaluent désormais l'exposition à la force majeure et à la logistique dans les nouveaux appels d'offres pour les infrastructures énergétiques, ce qui rend plus difficile pour des pays comme le Koweït de progresser sur des projets solaires à grande échelle, note Rystad Energy. La combinaison de taux de fret plus élevés, d'une augmentation des coûts de 9 % due à la suppression par la Chine d'un remboursement de TVA à l'exportation sur les modules solaires, et de la hausse du prix de l'argent comprime les marges sur des projets qui fonctionnent déjà sur des offres historiquement basses.
Les entreprises qui surperformeront durant cette période ne sont pas celles qui ont les portefeuilles de couverture les plus sophistiqués, mais celles qui traitent le risque géopolitique comme une variable stratégique permanente. Les chaînes d'approvisionnement construites en réponse à ce conflit dureront une génération.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
