Points clés :
Binance Wallet, Bybit et Bitget Wallet ont abandonné leurs campagnes d'IPO tokenisées de SpaceX le 12 juin après que xStocks, le fournisseur d'actions tokenisées à l'origine des offres, n'a pas pu livrer les actions sous-jacentes, laissant les utilisateurs sans allocation malgré plus d'un milliard de dollars de commandes clients agrégées.
« En raison de l'incapacité de xStocks à livrer les actifs sous-jacents, aucune allocation SpaceX n'a été reçue », a déclaré Bybit dans un communiqué. La plateforme a indiqué qu'elle rembourserait automatiquement tous les fonds de souscription et offrirait aux utilisateurs éligibles une récompense équivalant à un taux annualisé de 10 % sur une période de quatre jours.
La campagne SPCXx de Binance à elle seule a attiré 557 millions de dollars de souscriptions on-chain avant d'être dénouée, selon The Defiant. La plateforme a déclaré qu'elle distribuerait 1 million de dollars de ses propres tokens bStocks SpaceX, appelés SPCXB, de manière égale entre les participants. Bitget Wallet a également émis des remboursements intégraux, y compris les frais de traitement, ainsi que des bons de gaz et un accès prioritaire pour les futures IPO tokenisées.
Les annulations ont révélé une lacune structurelle entre l'infrastructure de distribution on-chain de la crypto et le pipeline d'allocation traditionnel des IPO. Les débuts de SpaceX au Nasdaq le 12 juin ont levé environ 75 milliards de dollars pour une valorisation proche de 1 800 milliards de dollars, avec des actions au prix de 135 dollars ouvrant près de 150 dollars. L'offre a été sursouscrite quatre fois, et même les courtiers traditionnels ont rationné les allocations — Fidelity, Charles Schwab et SoFi n'ont effectué que des exécutions partielles pour les clients éligibles. Les utilisateurs de Kraken qui ont souscrit via xStocks ont reçu environ l'équivalent de quatre actions, selon Wu Blockchain.
Cet épisode a mis en évidence la dépendance persistante des produits d'actions tokenisées envers des intermédiaires centralisés pour l'accès au marché primaire. Les perpétuels pré-IPO sur des plateformes telles que Hyperliquid et Binance ont fonctionné comme prévu, enregistrant 4,6 milliards de dollars de volume de transactions le jour de l'IPO, avec un intérêt ouvert culminant à près de 500 millions de dollars, selon Talos Research. Mais les offres d'actions tokenisées reposant sur un seul canal d'allocation en amont ont échoué au dernier kilomètre.
« L'infrastructure on-chain pour la distribution et le règlement est prête, mais les mécanismes permettant aux canaux crypto-natifs d'accéder à l'allocation du marché primaire sont encore en développement », a déclaré Alvin Kan, directeur des opérations chez Bitget Wallet. Bitget est depuis passé à Reality, une plateforme d'actifs du monde réel qui fournit des actions SpaceX tokenisées 1:1 détenues auprès d'un courtier.
La SEC a publié en janvier 2026 une déclaration de son personnel soulignant que les actions tokenisées restent des valeurs mobilières à part entière soumises aux règles d'enregistrement et de divulgation. En mai, Bloomberg a rapporté que la SEC avait retardé un projet visant à autoriser la négociation d'actions tokenisées. L'incertitude réglementaire, combinée au goulot d'étranglement des allocations, suggère que l'accès aux IPO tokenisées pour les introductions en vedette restera limité jusqu'à ce que les plateformes crypto obtiennent des relations directes avec les souscripteurs et les dépositaires.
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