Une nouvelle vague de répression réglementaire à Pékin force au moins trois des start-ups d'intelligence artificielle les plus prometteuses de Chine à démanteler leurs structures offshore complexes, jetant un froid sur leurs ambitions d'introduction en bourse à Hong Kong.
Le régulateur chinois des titres renforce sa surveillance des cotations à l'étranger, une initiative qui contraint certaines des plus grandes start-ups d'IA du pays à démanteler leurs structures d'actionnariat étranger et à reconsidérer des introductions en bourse (IPO) très attendues à Hong Kong. Ce changement de politique introduit une nouvelle incertitude majeure pour un secteur technologique déjà aux prises avec des tensions géopolitiques et un ralentissement de l'économie nationale.
Le contrôle accru de la China Securities Regulatory Commission (CSRC) ferait suite à l'échec d'un projet d'acquisition impliquant la société d'IA Manus. Le froid réglementaire affecte désormais au moins trois acteurs majeurs de l'IA — Moonshot AI, Step-star et DeepRoute.ai — qui évalueraient ou démantèleraient activement leurs véhicules de holding à l'étranger.
Ces entreprises utilisaient une structure d'Entité à Intérêt Variable (VIE), une méthode populaire permettant aux firmes chinoises d'attirer des capitaux étrangers et de se coter sur des bourses internationales en créant une société holding offshore. La décision de dissoudre ces structures suggère un pivot stratégique vers les marchés de capitaux nationaux, un processus souvent coûteux et chronophage.
L'enjeu est de taille : les valorisations de plusieurs milliards de dollars de ces leaders de l'IA et leur accès aux investisseurs mondiaux. Le durcissement réglementaire devrait retarder leurs débuts publics, augmenter les coûts de conformité et pourrait refroidir le sentiment des investisseurs pour d'autres entreprises technologiques chinoises ayant des ambitions de cotation hors de Chine continentale.
Le processus d'examen plus strict de la CSRC cible les sociétés dites « red-chip », basées en Chine mais constituées et cotées à l'étranger. Pendant des années, la structure VIE a fourni un contournement viable, bien que juridiquement ambigu, pour les entreprises chinoises des secteurs sensibles comme la technologie afin de contourner les restrictions de Pékin sur les investissements étrangers et de lever des fonds sur des marchés comme Hong Kong et New York.
Cependant, le paysage a radicalement changé. Alors que les informations indiquent un durcissement pour les cotations à Hong Kong, le chemin vers les marchés américains est également devenu exceptionnellement difficile. Signe des temps, l'approbation récente de la cotation au Nasdaq pour Empyrean Technology, soutenue par Synopsys, a été saluée comme un événement « rare », comme le souligne un rapport. Cette rareté des approbations souligne les options limitées disponibles pour les firmes chinoises, réorientant potentiellement les ambitions d'IPO vers les marchés intérieurs de Chine continentale comme le STAR Market de Shanghai, que Pékin s'efforce de promouvoir. Pour des firmes comme Moonshot AI, valorisée à plus de 2,5 milliards de dollars, le choix du lieu de cotation est devenu une décision stratégique critique parsemée de périls réglementaires.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
