Points clés
Une vente massive sur les marchés obligataires mondiaux a poussé trois devises asiatiques à des niveaux record, alors que le rendement du Trésor américain à 30 ans a dépassé les 5 % pour la première fois depuis 2007, intensifiant les sorties de capitaux des économies émergentes.
« Avec l'affaiblissement des perspectives de croissance et l'augmentation des pressions inflationnistes, de nombreuses banques centrales asiatiques sont confrontées à un dilemme politique de plus en plus épineux », a déclaré Frederic Neumann, économiste en chef pour l'Asie chez HSBC.
La roupie indonésienne a touché un plus bas historique de 17 728 par dollar, tandis que la roupie indienne a oscillé près de son record de faiblesse à 96,3. Le peso philippin est resté sous pression après avoir atteint un plancher record la semaine dernière. L'indice du dollar, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six devises, a progressé de 0,1 % à 99,076. La pression a été implacable sur le front obligataire, l'indice Bloomberg des obligations philippines libellées en dollars chutant de 13 % depuis le début de l'année, soit la pire performance de l'Asie émergente.
La faiblesse des devises augmente les enjeux pour les banques centrales de la région, les forçant à choisir entre relever les taux d'intérêt pour stabiliser leurs monnaies au risque d'étouffer la croissance, ou puiser dans leurs réserves de change par des interventions sur le marché. La situation est aggravée par les prix élevés du pétrole, qui augmentent l'inflation et les pressions sur le financement extérieur pour ces nations importatrices d'énergie.
Les banques centrales sous pression
Les acteurs du marché s'attendent largement à ce que la Banque d'Indonésie relève ses taux d'intérêt cette semaine et poursuive ses interventions directes sur le marché des changes. La banque centrale a également relancé une politique similaire à son « Operation Twist » de 2022, achetant des obligations d'État à long terme tout en vendant des titres à court terme pour soutenir la roupie sans faire grimper les rendements domestiques.
Aux Philippines, pays également confronté à des turbulences politiques internes, les traders anticipent la possibilité de hausses de taux plus agressives, voire non conventionnelles. Le gouvernement a rejeté toutes les offres lors d'une adjudication de bons du Trésor mardi pour tenter de limiter la hausse des rendements.
L'Inde, en revanche, s'est davantage appuyée sur l'intervention directe sur le marché des changes et a mis en œuvre des mesures protectionnistes, notamment des contrôles plus stricts sur les importations d'or et d'argent, pour gérer la pression sur la roupie.
Les analystes préviennent que les marges de manœuvre politiques s'épuisent rapidement. « Alors que les réserves de change continuent de baisser et que la pression des prix élevés de l'énergie ne faiblit pas encore, les interventions à grande échelle deviendront de plus en plus difficiles à maintenir », a déclaré Sanjay Mathur, économiste en chef pour l'Asie du Sud-Est et l'Inde chez ANZ. Rob Subbaraman, économiste en chef chez Nomura Holdings, a averti que les primes de risque pourraient augmenter brusquement en peu de temps lorsque les conditions de financement mondiales se durcissent, épuisant potentiellement même des réserves de change apparemment amples.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
