S&P Dow Jones Indices envisage une refonte majeure de ses critères d'inclusion alors qu'une vague de sociétés privées valant des billions de dollars, comme SpaceX et OpenAI, prévoit de s'introduire en bourse.
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2 méga-introductions en bourse pourraient forcer le S&P 500 à réécrire ses règles
Un changement potentiel des règles qui permettrait d'accélérer l'intégration des méga-introductions en bourse (IPO) dans le S&P 500 est à l'étude par les fournisseurs d'indices, une initiative qui pourrait radicalement remodeler la composition de l'indice boursier le plus important au monde. Cet examen intervient alors que des entreprises comme SpaceX et OpenAI, dont les valorisations privées approchent un total combiné de 3 billions de dollars, se préparent à des débuts publics qui éclipseraient les records précédents.
Le chemin vers les marchés publics impose toutefois un niveau de transparence que ces géants privés ont évité jusqu'à présent. « Un dépôt public forcerait la divulgation de sa structure de coûts d'une manière que le marché n'a pas encore vue », a déclaré Dustin Dumas, ancien banquier d'affaires et spécialiste Fulbright du Département d'État américain, à propos d'OpenAI. « Cela seul pourrait retarder le calendrier. »
L'ampleur des offres attendues est sans précédent. SpaceX viserait une valorisation comprise entre 1,75 et 2 billions de dollars, ce qui en ferait la plus grande IPO de l'histoire, dépassant de loin les débuts de Saudi Aramco en 2019 qui avaient levé environ 29 milliards de dollars. OpenAI, son rival dans l'IA, affiche une valorisation qui pourrait dépasser 1 billion de dollars, des rapports suggérant qu'elle pourrait allouer une part exceptionnellement élevée de 30 % de son offre aux investisseurs particuliers.
L'enjeu est la répartition de billions de dollars de fonds d'investissement passifs. Une modification des exigences de rentabilité et d'ancienneté du S&P 500 signifierait qu'au lieu d'attendre des mois ou des années, ces nouveaux titans pourraient être inclus dans l'indice presque immédiatement. Cela obligerait les fonds indiciels à acheter pour des dizaines de milliards de dollars de leurs actions, créant une vague de demande massive et non discrétionnaire, et modifiant fondamentalement la pondération sectorielle de l'indice vers l'IA et l'aérospatiale.
La vague des IPO à plusieurs billions de dollars
L'anticipation du marché se cristallise autour d'une poignée d'introductions en bourse colossales attendues en 2026. SpaceX, ayant déposé confidentiellement son dossier auprès de la SEC le 1er avril, mène la danse. L'entreprise dirigée par Elon Musk pourrait chercher à lever jusqu'à 75 milliards de dollars de nouveaux capitaux, une rumeur faisant état d'un « événement majeur pour les investisseurs » le 11 juin, selon Reuters. Le prochain vol d'essai orbital de son Starship V3 est considéré comme un catalyseur critique pour la cotation.
OpenAI et son rival Anthropic sont également sur la rampe de lancement pour une IPO, bien que les calendriers soient moins certains. Alors que les discussions sur une valorisation à 1 billion de dollars pour OpenAI suscitent l'enthousiasme, l'entreprise fait face au fardeau financier des dépenses massives en centres de données. Angelo DeCandia, professeur à l'Université Touro, a noté l'importance collective de ces offres. « Le fait que les trois [SpaceX, OpenAI et Anthropic] fassent partie de l'infrastructure d'IA émergente contribuera certainement à la "peur de manquer l'occasion" (FOMO) générale entourant leur émission », a-t-il déclaré.
Des règles d'indice sous pression
Pendant des décennies, les règles pour rejoindre le S&P 500 ont été claires : les entreprises doivent être très liquides, avoir un prix d'action raisonnable et, surtout, démontrer un historique de rentabilité. Plus précisément, la somme des bénéfices GAAP des quatre derniers trimestres doit être positive, le trimestre le plus récent devant également être rentable. Cette exigence de rentabilité a historiquement servi de garde-fou, garantissant que seules des entreprises stables et établies rejoignent l'indice.
Cependant, la montée en puissance de mastodontes soutenus par le capital-risque qui privilégient la croissance et l'échelle aux profits à court terme remet en question ce paradigme. Des entreprises comme SpaceX et OpenAI sont déjà plus importantes par leur valorisation que la plupart des membres actuels du S&P 500. Les exclure de l'indice de référence pendant de longues périodes risque de faire de l'indice une représentation incomplète de l'économie américaine. Le changement potentiel des règles signale une reconnaissance par S&P que la structure même du marché change, et que les indices de référence pourraient devoir s'adapter sous peine de devenir non pertinents.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Des actions SpaceX et OpenAI dans le S&P 500 ? Cela pourrait arriver plus tôt que vous ne le pensez.[2] Les 8 meilleures introductions en bourse à venir en 2026[3] Quand aura lieu l'introduction en bourse de SpaceX ? Voici ce qu'un marché de prédiction prévoit.[4] 3 points clés à retenir de l'accord potentiel de 60 milliards de dollars de SpaceX avec Cursor avant son IPO
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