Le marché des stablecoins, dominé par l'USDT et l'USDC, navigue entre des pressions réglementaires croissantes et l'exploration d'alternatives décentralisées au milieu d'une intégration croissante avec la finance traditionnelle.

Résumé

Le marché des stablecoins est passé de débuts expérimentaux à un marché de 225 milliards de dollars, représentant environ 7 % de l'écosystème crypto plus large de 3 billions de dollars. L'USDT et l'USDC sont les acteurs dominants, mais les changements réglementaires et l'essor des alternatives décentralisées remodèlent le paysage. La promulgation du GENIUS Act aux États-Unis et de MiCA en Europe signale un renforcement de la surveillance réglementaire, poussant les stablecoins vers une plus grande transparence et conformité.

L'événement en détail

L'USDT de Tether conserve sa position de leader grâce à son adoption précoce et à son utilisation répandue dans les échanges de cryptomonnaies, tandis que l'USDC de Circle met l'accent sur la conformité réglementaire et vise l'adoption institutionnelle. L'USDC offre généralement une plus grande transparence et conformité réglementaire, avec des audits réguliers et des réserves de liquidités en USD de 1:1. L'effondrement de TerraUSD (UST) a mis en évidence les risques associés aux stablecoins algorithmiques, entraînant un examen réglementaire accru et l'interdiction effective de tels modèles aux États-Unis en vertu du GENIUS Act.

Implications sur le marché

Le marché des stablecoins devrait atteindre 500 à 750 milliards de dollars dans les années à venir, bien que certaines estimations suggèrent qu'il pourrait atteindre 2 billions de dollars d'ici la fin de 2028. Le GENIUS Act impose aux émetteurs de stablecoins de maintenir des réserves à 100 % en dollars américains, en bons du Trésor à court terme ou en fonds monétaires. La loi exclut également certaines activités DeFi de son champ d'application, reconnaissant la nécessité de préserver l'innovation. Les actions réglementaires, telles que le retrait de la cotation du BUSD, et le lancement du PYUSD par PayPal, indiquent un glissement vers une plus grande implication des acteurs de la finance traditionnelle dans l'espace des stablecoins.

Commentaire d'expert

Kenneth Worthington, analyste actions chez J.P. Morgan, a noté que la capitalisation boursière des stablecoins a terminé le mois de juin en hausse de 2 % par rapport au mois précédent, maintenant sept mois consécutifs de croissance positive de la capitalisation boursière malgré un marché crypto plus volatile depuis le début de l'année.

Contexte plus large

Des modèles de stablecoins innovants comme DAI, Frax et l'USDe d'Ethena visent à offrir des alternatives décentralisées, chacune avec son propre ensemble de risques. L'USDe d'Ethena est devenu le troisième plus grand stablecoin, évalué à 12,4 milliards de dollars en août 2025, grâce à sa stratégie delta-neutre qui génère des rendements entre 9 % et 19 %. Cependant, l'USDe est confronté à des défis réglementaires, y compris une interdiction en Allemagne, et à des risques structurels associés à son modèle à effet de levier, basé sur les produits dérivés. Le marché des stablecoins évolue vers un écosystème financier hybride, reliant la finance décentralisée et traditionnelle, avec une adoption croissante sur les marchés émergents et des mises à niveau d'infrastructure ouvrant la voie à de nouvelles applications.

L'interaction entre MiCA et le GENIUS Act pousse les émetteurs de stablecoins vers une base commune de réserves complètes et de haute qualité, de divulgations publiques fréquentes et de rachat le jour même au pair. Cependant, ils divergent dans leur approche des actifs de réserve et des quotas de devises, façonnant le paysage concurrentiel du marché des stablecoins. La concurrence est féroce, l'USDT, l'USDC et l'USD1 adoptant des stratégies différenciées pour dominer le marché.

Les stablecoins algorithmiques refont lentement surface avec de nouvelles itérations mettant l'accent sur des garanties intégrées telles que la collatéralisation partielle, les disjoncteurs et les contraintes d'approvisionnement dynamiques.