Kripto protokolleri, önceki modellerdeki verimsizlikleri gidermek, potansiyel olarak güveni artırmak ve token fiyatlarını yükseltmek için token geri alım mekanizmalarını iyileştiriyor.

Yönetici Özeti

Token geri alım programları, kripto para alanında içsel zamanlama kusurlarını gidermek ve token sahipleri için değer birikimini artırmak amacıyla gelişmektedir. Yeni modeller, sermaye verimliliğini ve şeffaflığı iyileştirmek için dinamik tahsis ve değere dayalı tetikleyicilere odaklanmaktadır.

Ayrıntılı Olay

Geleneksel token geri alım stratejileri, piyasa zirvelerinde alımları yoğunlaştırmak ve düşüşler sırasında azaltmakla eleştirilmiştir. Anonim bir Raydium katılımcısının vurguladığı gibi, bu refleksivite, geri alım harcamalarını doğrudan protokol gelirine bağlayan modellerden kaynaklanmaktadır. Örneğin, Jupiter Exchange, protokol ücretlerinin %50'sini JUP tokenlerini geri almaya ayırmakta ve 102 milyon dolar gelir elde ettikten sonra 2025 yılı boyunca JUP geri alımlarına yaklaşık 50 milyon dolar harcamıştır. Ethena Foundation, StablecoinX aracılığıyla 260 milyon dolarlık geri alım programıyla benzer bir model uygulamış, altı hafta boyunca günlük 5 milyon dolar ayırarak dolaşımdaki arzın %3,48'ini temsil eden 83 milyon ENA tokenini geri almıştır.

Piyasa Etkileri

Protokoller, tokenler belirli değerleme eşiklerinin (özellikle FDV tabanlı yaklaşımlar) altında işlem gördüğünde daha yüksek geri alım yüzdeleri tahsis eden dinamik tahsis modellerini keşfetmektedir. Zaman ağırlıklı ortalama fiyat (TWAP) modelleri, mevcut fiyat 30 günlük ortalamanın altına düştüğünde tam geri alım modunu tetikler. Hyperliquid, bu modelin agresif bir uygulamasını sergilemiş, protokol ücretlerinin %97'sini kullanarak HYPE tokenlerini geri almaya kullanarak 1,5 milyar doların üzerinde değere sahip toplam 29,8 milyon tokeni geri almıştır.

Uzman Yorumları

Programatik piyasa fiyatından geri alımlar için en güçlü argüman şeffaflık ve hizalama sinyalidir. Protokol gelirlerinin sabit bir yüzdesi, merkezi varlıkların keyfi kararları olmaksızın açık, denetlenebilir bir değer transferi oluşturur. Ancak, bu şeffaflık bir primle gelir, çünkü protokoller öngörülebilir, güvenilir olmayan değer dağıtımı karşılığında optimal zamanlama ve yürütmeden vazgeçer.

Daha Geniş Bağlam

Token geri alımları, kripto para piyasasında güçlü bir geri dönüş yaparak hem traderların hem de uzun vadeli yatırımcıların dikkatini çekmektedir. Başarılı geri alım programları, protokol ücretlerini sürdürülebilir bir satın alma baskısına dönüştürerek dolaşımdaki arzı kademeli olarak azaltır ve tokenin değeri için yukarı yönlü bir ivme yaratır. Sky gibi protokoller, geri aldığı tokenlerin %100'ünü yakarak toplam token arzının yaklaşık %2,2'sini kaldırarak öne çıkmaktadır. Aave, haftalık 1 milyon dolarlık geri alım başlatma teklifini onaylamıştır. Orca, 10 milyon dolarlık bir geri alım programını onaylamıştır ve bu program aynı zamanda toplam token arzının %25'inin yakılmasını da içermektedir. dYdX, ilk geri alım programını başlatmış, net protokol ücretlerinin %25'ini aylık geri alımlara ayırmıştır.