La Corée du Sud transfère la réglementation des cotations crypto à la surveillance directe du gouvernement

Résumé Exécutif

La Commission des services financiers (FSC) de Corée du Sud est en train de faire passer la réglementation des cotations de jetons sur les bourses de cryptomonnaies d'un modèle d'autorégulation à une supervision gouvernementale directe. Cette initiative vise à accroître le contrôle réglementaire sur les bourses de cryptomonnaies, entraînant des exigences de cotation plus strictes, une transparence accrue et une meilleure protection des investisseurs. Cette évolution devrait favoriser un marché cryptographique plus mature et réglementé en Corée du Sud, attirant potentiellement davantage d'investissements institutionnels.

Le changement réglementaire en détail

La Commission des services financiers (FSC) travaille activement à transformer le cadre d'autorégulation existant pour les bourses d'actifs numériques en un système de réglementation publique. Euh Wookheon, président de la FSC, a exposé ces initiatives lors d'un audit parlementaire le 20 octobre, soulignant l'objectif de renforcer la confiance, la transparence du marché et la protection des investisseurs en codifiant légalement les procédures de cotation et les normes de divulgation. Le projet de Loi fondamentale sur les actifs numériques (DABA), dont le projet de loi législatif a été présenté à l'Assemblée nationale en juin 2025, est au centre de cette réforme. La DABA devrait être promulguée d'ici la fin de 2025 et mise en œuvre en 2026.

Les éléments clés de la DABA comprennent la révision de la terminologie, passant des "actifs virtuels" aux "actifs numériques" pour s'aligner sur les normes mondiales, et l'affinement des définitions légales basées sur la technologie du registre distribué. La loi vise également à renforcer la surveillance réglementaire sur les opérateurs d'actifs numériques et à établir des normes plus strictes pour la cotation et la divulgation d'actifs. Selon le nouveau système, les bourses seront légalement tenues d'élaborer des règles de cotation complètes couvrant les critères de cotation et de radiation, les protocoles de suspension et de reprise des transactions, ainsi que des exigences de divulgation robustes. Ces obligations de divulgation sont destinées à refléter les pratiques observées sur les marchés boursiers traditionnels, avec une surveillance accrue des émissions et des cotations d'actifs afin d'améliorer l'équité du marché.

Déconstruire les mécanismes financiers

Le nouveau cadre réglementaire introduit des exigences financières et opérationnelles spécifiques pour les fournisseurs de services d'actifs numériques (VASP). Tous les VASP, y compris les bourses, les courtiers et les dépositaires, devront obtenir une licence de la FSC et respecter les exigences minimales de capital. Pour les bourses, ce seuil est fixé à 500 millions de KRW. En outre, les réglementations imposent des critères stricts en matière de cybersécurité et des normes de lutte contre le blanchiment d'argent (AML). Les dépositaires devront séparer les actifs des clients de leurs propres actifs ou les placer en fiducie, avec un audit annuel par un comptable public agréé (CPA) pour confirmer l'intégrité de la gestion des actifs des clients.

La réglementation des stablecoins est également considérablement renforcée. La FSC prévoit d'introduire un système de licences pour les émetteurs de stablecoins, de garantir légalement les droits de rachat des utilisateurs et d'exiger des émetteurs qu'ils détiennent des actifs de réserve équivalents à plus de 100 % des stablecoins émis en actifs très liquides, tels que des espèces ou des obligations d'État.

Implications pour la stratégie commerciale et le positionnement sur le marché

Le passage à une surveillance gouvernementale directe nécessitera des ajustements stratégiques importants pour les bourses de cryptomonnaies et les autres VASP en Corée du Sud. Les bourses devront élaborer et appliquer des règles de cotation complètes et juridiquement contraignantes, s'éloignant de l'autorégulation discrétionnaire. Des exigences de divulgation accrues exigeront des mécanismes de reporting interne et de conformité sophistiqués, augmentant les coûts d'exploitation et la complexité. Des mandats de contrôle interne seront établis pour prévenir les pratiques déloyales telles que le délit d'initié et le front-running, nécessitant des systèmes de surveillance et d'application robustes au sein de ces entités.

Les nouvelles normes de conformité, qui entreront en vigueur en juin 2025, ciblent également les ventes et les cotations de jetons. Les organisations à but non lucratif vendant des dons cryptographiques doivent répondre à des critères tels que cinq ans d'historique financier audité et l'acheminement de tous les dons via des comptes en won coréens vérifiés. Les bourses sont limitées dans la vente de jetons sur leurs propres plateformes afin de prévenir les conflits d'intérêts et ne peuvent liquider les frais d'utilisateur en crypto que pour les coûts d'exploitation, avec un plafond quotidien. Des normes de cotation plus strictes incluront des exigences en matière d'offre en circulation minimale, des restrictions temporaires sur les ordres de marché après la cotation, et un examen accru des "jetons zombies" et des memecoins manquant d'utilité claire. Les bourses seront tenues de radier les jetons qui ne satisfont pas à des seuils de liquidité spécifiques ou à des seuils d'engagement communautaire. Une nouvelle organisation d'autorégulation statutaire, sous la supervision de la FSC et de la FSS, centralisera les examens de cotation de jetons et la surveillance du marché, remplaçant les processus fragmentés et dirigés par les bourses.

Contexte plus large du marché et contexte mondial

Les réformes réglementaires de la Corée du Sud s'alignent sur une tendance mondiale plus large vers une surveillance accrue et une formalisation du marché des cryptomonnaies. Les pays du monde entier passent d'un environnement largement non réglementé à la construction active de cadres réglementaires clairs. Ce changement de politique mondiale, illustré par le Règlement de l'UE sur les marchés de crypto-actifs (MiCAR), entièrement opérationnel en décembre 2024, signale la fin de l'ère de croissance chaotique de l'industrie et sa transition vers la conformité et l'intégration avec la finance traditionnelle.

D'autres juridictions renforcent également leurs réglementations cryptographiques. La Commission de surveillance financière (FSC) de Taïwan met en œuvre des règles plus strictes pour les cotations d'actifs cryptographiques d'ici janvier 2025, exigeant des VASP qu'ils complètent l'enregistrement de conformité et qu'ils respectent des protocoles détaillés pour la conservation, la sécurité de l'information et la divulgation. Le Royaume-Uni fait avancer un cadre réglementaire étendu, avec des consultations sur des règles détaillées pour le trading, la conservation, les divulgations et le staking prévues pour 2025 et une mise en œuvre complète en 2026. L'approbation par la SEC américaine des normes de cotation universelles pour les Produits Négociés en Bourse (ETP) de cryptomonnaies reflète également ce changement mondial vers la clarté réglementaire et la maturité du marché. Cet effort mondial concerté vise à renforcer la protection des investisseurs, à atténuer les risques systémiques et à favoriser un environnement plus stable propice à l'attraction des investisseurs institutionnels dans l'écosystème des actifs numériques.