Solana fait progresser les marchés de capitaux Internet avec une feuille de route pour l'infrastructure financière on-chain

Résumé Exécutif

Solana entreprend une mise à niveau stratégique significative avec son initiative de Marchés de Capitaux Internet (ICM), visant à établir une infrastructure financière on-chain complète. Cette initiative cherche à faciliter l'émission, la tarification et le règlement entièrement on-chain de divers actifs, positionnant Solana comme une couche fondamentale pour la future finance mondiale. La feuille de route décrit une série d'améliorations techniques, y compris de nouveaux systèmes de trading et protocoles de consensus. Bien qu'un écosystème dynamique de projets émerge dans ce cadre, la structure du marché ICM en est encore à ses débuts, subissant une validation de l'infrastructure de base et relevant les défis liés à la synergie de l'écosystème et à la liquidité.

L'événement en détail

L'initiative ICM de Solana représente une évolution de sa vision stratégique, allant au-delà du concept d'un "NASDAQ on-chain" pour créer un écosystème de financement et de trading plus étendu, ouvert et sans permission. La présidente de la Fondation Solana, Lily Liu, défend cette vision, décrivant les Marchés de Capitaux Internet comme une méthode pour transformer Internet en une couche de circulation de valeur, permettant à 5,5 milliards d'utilisateurs d'Internet de participer au trading d'actifs du marché des capitaux via la technologie blockchain. Cette approche vise à démanteler les barrières financières traditionnelles grâce à des méthodes de financement décentralisées.

L'initiative est soutenue par une feuille de route d'infrastructure robuste et multi-étapes. Les principales mises à niveau techniques comprennent :

• Marché d'Assemblage de Blocs (BAM) : Développé par Jito, BAM est un système de traitement de trading haute performance de nouvelle génération. Il offre de puissantes capacités aux validateurs, traders et applications Solana en fonctionnant sur des nœuds distribués globalement dans un environnement d'exécution de confiance (TEE). BAM vise à atteindre l'Exécution Contrôlée par l'Application (ACE) et prend en charge la logique d'ordre de trading spécifique à l'application via un mécanisme de plug-in, permettant une exécution transparente et vérifiable des transactions pour les carnets d'ordres à cours limité centralisés (CLOB). Un lancement du testnet est prévu pour fin juillet 2025.
• DoubleZero (DZ) : Ce réseau de fibre optique est personnalisé pour Solana, conçu pour réduire considérablement la latence et augmenter la bande passante. Il optimise également la transmission de données via le multicast matériel. Avec un testnet impliquant déjà plus de 100 validateurs, le mainnet devrait être lancé d'ici la mi-septembre 2025.
• Alpenglow : Le protocole de consensus de nouvelle génération de Solana est conçu pour réduire la finalité des blocs de 12,8 secondes à environ 150 millisecondes. Ce protocole simplifiera également la conception, facilitant le support futur pour MCL et APE. Il devrait être lancé sur le mainnet d'ici fin 2025 ou début 2026. Après son déploiement, les temps d'inclusion des transactions devraient chuter à 50-100 millisecondes.
• Exécution Contrôlée par l'Application (ACE) : L'objectif ultime de ces développements d'infrastructure est l'ACE, qui permettra aux contrats intelligents de contrôler l'ordonnancement des transactions avec une précision milliseconde, crucial pour les plateformes de finance décentralisée (DeFi) de niveau institutionnel.
• APE : Cette mise à niveau supprime le mécanisme de relecture du chemin d'atterrissage des transactions, réduisant davantage la latence, une priorité de longue date pour Solana.

Au sein de l'écosystème ICM, plusieurs projets contribuent à sa croissance. MetaDAO se concentre sur le financement décentralisé avec la gouvernance Futarchy. Believe propose un modèle "tweet-to-token" pour une émission simplifiée de tokens. Trends.fun, un "Marché de Capitaux d'Information", facilite la tokenisation du contenu des médias sociaux, permettant aux utilisateurs de créer des tokens pour les tweets avec un coût minimal. ICM.RUN fonctionne comme une plateforme d'incubation de projets décentralisée. Malgré ces avancées, l'ICM est reconnu comme un consensus systémique et une structure de marché en phase de démarrage, avec son infrastructure de base toujours en cours de validation et les applications existantes confrontées à des défis en matière de synergie de l'écosystème et de liquidité.

Implications du marché

L'initiative ICM de Solana vise à modifier fondamentalement les mécanismes financiers en permettant l'émission, la tarification et le règlement entièrement on-chain des actifs. Cette stratégie implique la construction d'une infrastructure robuste conçue pour soutenir le financement décentralisé, éliminant ainsi les barrières traditionnelles aux marchés de capitaux. L'objectif est de faciliter la tokenisation d'un large éventail d'actifs, des meme coins aux actifs du monde réel, et de permettre la participation mondiale au trading sur les marchés de capitaux. La mission d'Anza de doubler l'espace de bloc et d'augmenter les limites d'unités de calcul (CU) à 60 millions par bloc, devrait atteindre un débit de 100 000 transactions par seconde. L'optimisation des coûts de transaction grâce à une gestion efficace des CU et à l'utilisation des données de compte est vitale pour améliorer les taux d'atterrissage des transactions et l'efficacité globale du réseau.

Le secteur de la finance décentralisée (DeFi) de Solana a démontré une croissance substantielle, avec une Valeur Totale Verrouillée (TVL) atteignant un sommet historique de 7,8 milliards de dollars, marquant une augmentation de 105 % d'une année sur l'autre. Les volumes des Échanges Décentralisés (DEX) ont également connu une augmentation de 100 % d'une année sur l'autre, atteignant 107 milliards de dollars le mois dernier. Les applications décentralisées (dApps) de Solana ont généré 57 % de tous les revenus des dApps à travers les écosystèmes crypto, générant 207 millions de dollars en avril. L'écosystème se vante également d'une capitalisation boursière de 3,5 milliards de dollars pour les projets tokenisés dans les réseaux d'infrastructure physique décentralisés (DePIN), avec 240 000 nœuds participant activement. La TVL de staking liquide sur Solana a doublé d'une année sur l'autre, approchant les 42 millions de SOL.

L'intérêt institutionnel est croissant, avec Pantera Capital s'engageant à investir 1,25 milliard de dollars dans une initiative de trésorerie publique axée sur Solana visant à tokeniser des actifs du monde réel. Le déploiement du client validateur Firedancer a diversifié la base de code du réseau et augmenté le débit des transactions de plus de 50 %. Cette combinaison d'innovation technique et d'engagement institutionnel vise à améliorer la crédibilité de l'écosystème et à injecter les liquidités nécessaires. Le sentiment du marché indique que si une forte volatilité est anticipée pour les nouveaux projets ICM et les meme coins, la direction stratégique à long terme de Solana est considérée comme haussière si l'initiative ICM réussit. Cependant, l'incertitude persiste quant à la maturité globale et à la durabilité de la structure du marché ICM à court et moyen terme.

Commentaire d'expert

Lily Liu, présidente de la Fondation Solana, a été une partisane clé de la vision ICM, la décrivant comme fondamentale pour la construction d'une infrastructure financière mondiale accessible à des milliards d'utilisateurs d'Internet. Les observations de l'industrie indiquent que l'écosystème Solana est "convergent autour d'une vision commune : l'Exécution Contrôlée par l'Application (ACE)", signifiant une approche unifiée des transactions financières haute performance et programmables. Bien que l'initiative démontre un potentiel significatif, elle est actuellement caractérisée davantage comme un "consensus systémique" ou un concept en phase de démarrage plutôt qu'une structure de marché entièrement mature.

Contexte plus large

Le virage stratégique de Solana vers l'ICM représente une expansion de son objectif initial de créer un "NASDAQ on-chain", englobant désormais un écosystème plus large, ouvert et sans permission pour divers actifs. Ce positionnement stratégique exploite le débit élevé et la faible latence de Solana pour concourir comme infrastructure fondamentale pour les marchés de capitaux Internet, visant à capturer une part significative des marchés financiers institutionnels et en temps réel.

Cependant, l'environnement ICM naissant est confronté à plusieurs risques structurels. Un défi notable est le manque d'adéquation produit-marché pour de nombreux tokens, qui fonctionnent souvent comme des actifs spéculatifs plutôt que de posséder une utilité ou une demande intrinsèque. Cela conduit à la spéculation plutôt qu'à la substance, où les investisseurs de détail sont motivés par les cycles de battage médiatique plutôt que par des analyses commerciales fondamentales. La structure d'incitation au sein de certains projets ICM, où les constructeurs gagnent des frais de transaction immédiatement, peut favoriser le court-termisme et limiter la motivation pour la création de valeur à long terme. De plus, un manque de protection juridique existe pour de nombreux tokens ICM, car ils ne sont souvent pas classés comme des actions et manquent de surveillance réglementaire. Cela contribue à une faible fidélisation des utilisateurs, car les tokens peuvent connaître des fluctuations de prix rapides. Alors que l'adoption de Solana s'accélère, elle est également confrontée à un examen réglementaire croissant. La création du Solana Policy Institute démontre une approche proactive pour s'engager avec les cadres réglementaires, ce qui est essentiel pour encourager une participation institutionnelle plus large et assurer la viabilité à long terme. Néanmoins, la combinaison de partenariats institutionnels, d'innovation technique et d'une stratégie d'écosystème unifiée de Solana pourrait s'avérer être un avantage décisif dans la prochaine ère de l'infrastructure décentralisée.