La valeur totale verrouillée (TVL) du protocole de finance décentralisée Pendle a dépassé les 12 milliards de dollars, atteignant un nouveau record de 12,25 milliards de dollars, signalant une croissance robuste et une augmentation des flux de capitaux vers la gestion du rendement.

Résumé Exécutif

Pendle, un protocole de finance décentralisée (DeFi) de premier plan spécialisé dans la gestion du rendement, a franchi une nouvelle étape, avec sa valeur totale verrouillée (TVL) dépassant les 12 milliards de dollars. Les données de DefiLlama indiquent que la TVL du protocole s'élève actuellement à 12,25 milliards de dollars, marquant un nouveau record historique. Cette augmentation souligne la confiance croissante et l'afflux continu de capitaux dans les secteurs de la tokenisation du rendement et du restaking liquide au sein de l'écosystème Web3 plus large.

L'événement en détail

Le 10 septembre, la TVL de Pendle a officiellement dépassé le seuil des 12 milliards de dollars, atteignant 12,25 milliards de dollars selon les données de DefiLlama. Cette croissance rapide fait suite à une période récente d'expansion significative, la TVL du protocole ayant dépassé les 11 milliards de dollars seulement cinq jours auparavant. TN Lee, co-fondateur de Pendle, a déclaré que cette TVL de 12 milliards de dollars représente une étape importante mais pas la conclusion de la trajectoire de croissance du protocole. DefiLlama sert de source faisant autorité pour les métriques de TVL, collectant des données directement à partir de contrats intelligents publics sur plus de 170 réseaux, assurant la vérifiabilité et l'auditabilité.

Mécanismes financiers et positionnement stratégique

L'innovation fondamentale de Pendle réside dans sa capacité à tokeniser les rendements futurs des actifs DeFi et de la finance traditionnelle (TradFi). Ceci est réalisé en divisant les actifs porteurs de rendement en jetons de principe (PT) et en jetons de rendement (YT), améliorant la liquidité et l'efficacité du capital. Une démonstration clé de l'utilité de Pendle est l'utilisation immédiate et complète de son PT-USDe (27 novembre 2025) comme garantie sur Aave après son lancement.

La croissance robuste du protocole est significativement attribuée à son intégration avec l'écosystème Ethena. Les USDe et sUSDe d'Ethena représentent environ 68 % de la TVL actuelle de Pendle. L'accessibilité croissante de l'USDe, y compris son ajout pour la garde sur Coinbase Prime pour les clients institutionnels, souligne un lien croissant entre les infrastructures financières décentralisées et traditionnelles. Pendle a également renforcé sa position grâce à des partenariats stratégiques avec des protocoles DeFi de premier plan tels que Aave et Euler Finance. Des acteurs institutionnels, y compris des fonds spéculatifs comme Edge Capital, exploitent activement les jetons PT de Pendle pour des stratégies de rendement sophistiquées.

En août, Pendle a élargi son offre avec le lancement de Boros, une plateforme conçue pour le trading de rendements on-chain tokenisés à partir des taux de financement des contrats à terme perpétuels. Boros introduit les Unités de Rendement (YUs), des actifs synthétiques représentant les futurs paiements de rendement, permettant de nouvelles stratégies de spéculation, de couverture et de gain. Avec un ratio TVL/capitalisation boursière de 0,1265, Pendle est considéré comme potentiellement sous-évalué par rapport à ses pairs, suggérant d'autres opportunités de réévaluation si l'adoption continue d'accélérer.

Implications plus larges sur le marché

Le jalon significatif de la TVL de Pendle souligne la maturité croissante et la demande au sein du paysage DeFi pour une gestion sophistiquée du rendement et des produits structurés. Cette augmentation indique une forte confiance des investisseurs dans les actifs générateurs de rendement, pouvant stimuler davantage l'innovation et l'allocation de capitaux à travers les protocoles connexes dans l'écosystème Web3. L'adoption institutionnelle croissante, illustrée par l'utilisation des solutions de Pendle par des entités réglementées et l'intégration de l'USDe dans les services de garde traditionnels, signale un pont progressif entre les marchés financiers décentralisés et traditionnels. Cette tendance contribue à un sentiment haussier pour la tokenisation du rendement et le restaking liquide, attirant de nouveaux capitaux et utilisateurs dans le secteur.

Commentaires d'experts et perspectives

TN Lee de Pendle a souligné que la TVL de 12 milliards de dollars n'est pas la limite ultime de l'expansion du protocole, reflétant une perspective confiante quant à la croissance future. La feuille de route 2025 de Pendle décrit des plans ambitieux, y compris une mise à niveau V2 pour standardiser les jetons de rendement et améliorer la conception de l'Automated Market Maker (AMM), et une expansion multi-chaînes significative au-delà de l'Ethereum Virtual Machine (EVM) vers des plateformes comme Solana, Hyperliquid et TON, ciblant des milliards de dollars de TVL incrémentiels. La feuille de route comprend également des initiatives pour l'accès institutionnel par le biais d'une "Citadelle" conforme au KYC pour les marchés de capitaux réglementés, visant à exploiter le marché des titres à revenu fixe traditionnels de plusieurs billions de dollars, et le développement de produits conformes à la charia pour le secteur de la finance islamique. Bien que des défis tels qu'une forte dépendance à l'USDe pour la concentration de la TVL et la complexité pour les nouveaux utilisateurs persistent, Pendle est stratégiquement positionné comme une couche d'infrastructure fondamentale pour le revenu fixe dans la DeFi, facilitant la convergence des marchés financiers traditionnels et on-chain.