Paradex lance un nouveau modèle d'échange on-chain intégrant l'amélioration des prix de détail et des frais de taker nuls via le paiement pour le flux d'ordres, visant à attirer la liquidité institutionnelle et à remodeler la dynamique du trading DeFi.

Résumé

Paradex, un nouveau protocole d'échange décentralisé, a annoncé une approche "par les principes fondamentaux" du trading on-chain, intégrant les mécanismes d'Amélioration des Prix de Détail (RPI) et de Demande de Devis (RFQ) avec une structure de frais de preneur nuls activée par le Paiement pour le Flux d'Ordres (PFOF). Cette stratégie est conçue pour établir un environnement de trading plus équitable et transparent, avec le potentiel d'attirer un capital institutionnel significatif dans le secteur de la finance décentralisée (DeFi).

L'événement en détail

Paradex cherche à redéfinir les structures de marché on-chain en s'attaquant aux déséquilibres perçus dans les échanges décentralisés (DEX) actuels, tels que l'avantage de "dernier regard gratuit" souvent détenu par les teneurs de marché à haute fréquence. Les innovations clés de la plateforme incluent :

  • Amélioration des Prix de Détail (RPI) : Ce mécanisme est conçu pour offrir des prix plus compétitifs aux utilisateurs de détail, une fonctionnalité précédemment adoptée par des bourses réglementées comme GRVT. Le RPI fonctionne en permettant à des teneurs de marché sélectionnés d'offrir de meilleurs prix, tout en empêchant les traders algorithmiques d'exploiter ces cotations. Le système identifie et exécute automatiquement les transactions à des prix améliorés, offrant des économies cumulatives aux investisseurs individuels. La feuille de route de Paradex indique que les ordres RPI ont été lancés au T2 2025.
  • Demande de Devis (RFQ) : Destiné aux transactions plus importantes et complexes, le RFQ offre une méthode structurée permettant aux institutions d'obtenir des devis, améliorant la qualité d'exécution et potentiellement la confidentialité des ordres substantiels.
  • Frais de preneur nuls avec Paiement pour le Flux d'Ordres (PFOF) : Paradex prévoit d'offrir des frais de preneur nuls sur ses marchés, facilités par le PFOF. Ce modèle, où les bourses acheminent les transactions vers les teneurs de marché en échange d'une commission, a fait l'objet de débats dans la finance traditionnelle (TradFi) et est sous surveillance réglementaire aux États-Unis et dans l'UE, cette dernière prévoyant de le supprimer progressivement d'ici 2026. Certains experts soutiennent que le PFOF démocratise le trading en permettant des plateformes sans commission. Paradex vise à en tirer parti pour attirer une large base d'utilisateurs.
  • Confidentialité de niveau institutionnel : Pour attirer des participants sophistiqués, Paradex utilise des comptes chiffrés Zk pour masquer les données de trading sensibles, y compris les positions, les entrées, les sorties, les niveaux de liquidation et les profits/pertes. Cela contraste avec la transparence inhérente des registres publics de blockchain.
  • Architecture SuperChain : La plateforme est construite sur une SuperChain personnalisée, conçue pour un débit élevé, affichant 1 000 transactions par seconde (TPS) et une finalité de transaction de 2 secondes, sécurisée par des preuves ZK d'Ethereum. Le lancement du Mainnet SuperChain est prévu pour le T3 2025, parallèlement à l'introduction de nouveaux marchés perpétuels.

Implications pour le marché

L'approche novatrice de Paradex introduit plusieurs implications potentielles pour le paysage DeFi. En mettant en œuvre des fonctionnalités telles que le RPI et le RFQ, elle vise à combler le fossé entre l'exécution de niveau institutionnel en TradFi et la nature décentralisée du Web3. L'élimination du "dernier regard gratuit" et l'introduction du RPI pourraient favoriser un environnement de trading plus juste, réduisant potentiellement le flux d'ordres toxiques qui désavantage les participants de détail et les teneurs de marché traditionnels.

L'utilisation du PFOF, bien que controversée, est positionnée pour permettre le trading sans frais, une stratégie courante pour attirer les utilisateurs de détail. Cependant, les discussions réglementaires concernant le PFOF sur les marchés traditionnels soulignent des préoccupations quant à la transparence et aux coûts cachés potentiels. S'il est largement adopté dans la DeFi, cela pourrait remodeler la dynamique de la fourniture de liquidité et les incitations des traders.

L'accent mis sur la "confidentialité de niveau institutionnel" via des comptes chiffrés Zk répond à un obstacle critique à l'adoption institutionnelle de la DeFi. Les marchés de capitaux traditionnels sont construits sur une transparence contrôlée et une confidentialité des données robuste, un contraste frappant avec l'ouverture radicale des blockchains publiques. Les fonctionnalités de confidentialité de Paradex pourraient attirer les institutions hésitantes à exposer leurs stratégies de trading propriétaires et leurs positions on-chain.

Comparativement, les plateformes existantes comme Hyperliquid opèrent selon des paradigmes différents. La stratégie globale de Paradex, en particulier son évolutivité SuperChain et ses capacités de marge unifiée sur plus de 250 marchés (contrats à terme, options perpétuelles, spot), vise à offrir un avantage concurrentiel dans un marché en évolution rapide.

Contexte général

Le développement de Paradex reflète une tendance plus large de la "microstructure TradFi on-chain", où les conceptions établies des marchés financiers sont réimaginées pour des environnements décentralisés. L'adoption du RPI, un élément essentiel du trading d'actions depuis le début des années 2000, témoigne d'une maturité dans la poursuite par la DeFi d'une exécution efficace et équitable.

Le débat autour du PFOF souligne la tension persistante entre l'accessibilité et la transparence sur les marchés financiers. Alors que certains soutiennent qu'il démocratise le trading en permettant des services sans commission, d'autres soulignent les conflits d'intérêts potentiels et les prix non optimaux pour les traders de détail. Le résultat des réformes réglementaires de la finance traditionnelle concernant le PFOF pourrait influencer sa viabilité à long terme et sa perception au sein de l'écosystème crypto.

En outre, l'accent mis sur la confidentialité par le biais de comptes chiffrés Zk met en évidence un défi fondamental dans la conception de la blockchain. Si les registres publics offrent un code vérifiable et une transparence, ils manquent intrinsèquement de la protection des données sensibles, élément fondamental des marchés de capitaux traditionnels. La tentative de Paradex de concilier une transparence radicale avec la confidentialité institutionnelle pourrait créer un précédent pour les futurs protocoles DeFi visant une adoption généralisée.