Résumé exécutif

L'agence de notation Moody's a émis un avertissement concernant l'adoption croissante des cryptomonnaies dans les marchés émergents, citant des menaces potentielles pour la souveraineté monétaire et la résilience financière. L'agence souligne que les risques sont particulièrement aigus lorsque l'utilisation des cryptomonnaies s'étend au-delà de l'investissement pour inclure des activités financières quotidiennes telles que l'épargne et les transferts de fonds. Cette tendance, motivée par des facteurs comme l'inflation élevée et l'accès limité aux services bancaires traditionnels, a entraîné une augmentation significative du nombre de détenteurs de cryptomonnaies, atteignant une estimation de 562 millions à l'échelle mondiale d'ici 2024.

L'événement en détail

Moody's a rapporté que la pénétration croissante des stablecoins adossés au dollar dans les économies émergentes pourrait affaiblir les mécanismes de transmission monétaire. Si la tarification et le règlement se font de plus en plus en devises étrangères, cela pourrait conduire à des pressions de « cryptoisaton », analogues à une dollarisation officieuse mais avec une transparence et une surveillance réglementaire réduites. Le rapport note spécifiquement que ces risques sont prononcés dans des régions telles que l'Asie du Sud-Est, l'Afrique et certaines parties de l'Amérique latine, où les conditions économiques comme la dépréciation monétaire et l'inflation alimentent l'adoption des cryptomonnaies. Les données indiquent une augmentation de 33 % du nombre de détenteurs de cryptomonnaies d'une année sur l'autre, les marchés émergents représentant une part substantielle de cette croissance. De plus, les cryptomonnaies, exploitant des portefeuilles pseudonymes et des échanges offshore, présentent de nouvelles voies pour la fuite des capitaux, sapant ainsi la stabilité des taux de change dans ces nations.

Implications sur le marché

Les conclusions de Moody's suggèrent un potentiel d'examen accru de la réglementation des stablecoins et des politiques d'adoption plus larges des cryptomonnaies dans les marchés émergents. L'adoption généralisée des stablecoins offre aux résidents non américains un accès transparent aux créances libellées en dollars, ce qui pourrait diminuer l'efficacité de la politique monétaire nationale et des réglementations en matière de change. Cela soulève des inquiétudes pour les banques centrales, comme le détaille la Banque des règlements internationaux (BRI), qui note que les liens entre les stablecoins et le système financier traditionnel se développent, posant des défis politiques allant de l'intégrité financière à la stabilité. La BRI suggère également que des exigences réglementaires pourraient être nécessaires pour renforcer la gestion des risques de liquidité des émetteurs de stablecoins. Cela pourrait entraîner des réglementations financières plus restrictives pour les cryptomonnaies dans ces régions, impactant l'utilité et la perception des stablecoins mondiaux, et potentiellement façonner les cadres internationaux pour la gestion de ces risques.

Commentaires d'experts

Moody's souligne que si l'intégration institutionnelle et la clarté réglementaire stimulent l'adoption dans les économies développées, les marchés émergents sont motivés par l'inflation, les pressions monétaires et l'accès limité aux services bancaires. Le Fonds monétaire international (FMI) a également enquêté sur la manière dont les marchés cryptos peuvent faciliter la fuite transfrontalière de capitaux, notant que les échanges cryptos servent efficacement de marchés pour la fuite de capitaux en faisant correspondre les contreparties qui veulent acheter et vendre l'accès aux devises étrangères au milieu des restrictions. Le travail du FMI souligne que la restriction des devises étrangères au milieu des déséquilibres économiques incite à ces transactions via des primes cryptos persistantes sur les marchés locaux par rapport aux marchés mondiaux. Cette perspective d'experts collective souligne la nature systémique des risques identifiés et la nécessité de réponses politiques coordonnées.

Contexte plus large

Les préoccupations soulevées par Moody's s'alignent sur un mouvement mondial plus large vers une réglementation plus stricte des actifs numériques. Les gouvernements du monde entier renforcent les règles de lutte contre le blanchiment d'argent (LAB), et les organismes internationaux émettent des recommandations pour les marchés cryptos. L'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) appelle à des résultats réglementaires similaires en matière de protection des investisseurs et d'intégrité du marché que dans les marchés financiers traditionnels. Le Conseil de stabilité financière (CSF) reconnaît que si la tokénisation des actifs peut améliorer l'efficacité, elle peut également amplifier les vulnérabilités financières traditionnelles. Le Groupe d'action financière (GAFI) fournit des mises à jour sur les risques émergents liés au financement illicite via les actifs virtuels. Ces initiatives suggèrent une tendance mondiale vers des cadres réglementaires complets qui abordent les caractéristiques uniques des stablecoins et autres crypto-actifs, visant à atténuer les risques de stabilité financière et à préserver la souveraineté monétaire. Le principe « mêmes risques, mêmes réglementations » rencontre des limites dans le contexte des stablecoins, indiquant la nécessité d'approches réglementaires adaptées pour préserver l'intégrité financière et atténuer les risques systémiques.