Résumé Exécutif

La Valeur Maximale Extractible (MEV) fait référence à la valeur maximale qui peut être extraite de la production de blocs, au-delà de la récompense de bloc standard et des frais de gaz. Ceci est réalisé en incluant, excluant et modifiant l'ordre des transactions au sein d'un bloc. Bien qu'initialement appelée « valeur extractible par les mineurs » dans les systèmes de preuve de travail, le terme a évolué vers « valeur maximale extractible » suite à la transition d'Ethereum vers la preuve d'enjeu, où les validateurs assument le rôle d'ordonnancement des transactions. Le MEV pose un défi important à l'équité, à la sécurité et à l'efficacité des réseaux blockchain, impactant à la fois les solutions de couche 1 et de couche 2 en introduisant une imprévisibilité et des pertes financières potentielles pour les utilisateurs, ainsi que des risques d'instabilité du réseau et de centralisation.

L'événement en détail

Le MEV est extrait par des stratégies sophistiquées exécutées par des acteurs spécialisés. Les chercheurs exécutent des algorithmes complexes pour détecter les opportunités de MEV profitables, telles que l'arbitrage entre les échanges décentralisés (DEX), les liquidations dans les protocoles de prêt, et les attaques de sandwich. Une attaque de sandwich implique qu'un chercheur place un ordre d'achat juste avant une transaction importante d'un utilisateur et un ordre de vente immédiatement après, profitant de l'impact de prix résultant aux dépens de l'utilisateur. Les chercheurs soumettent ces paquets de transactions profitables aux constructeurs, qui construisent les blocs les plus lucratifs. Ces blocs sont ensuite transmis aux validateurs (ou proposeurs dans les systèmes de preuve d'enjeu) via des canaux sécurisés appelés relais pour inclusion dans la blockchain.

Des plateformes comme Flashbots ont joué un rôle essentiel dans cet écosystème, fournissant une infrastructure d'enchères qui permet aux chercheurs de communiquer en privé leurs préférences d'ordre de transaction aux constructeurs. Bien qu'il soit destiné à créer un marché plus efficace pour l'espace de bloc, ce mécanisme a contribué aux préoccupations de centralisation. Par exemple, il est rapporté que 80% des blocs sont actuellement proposés par seulement deux entités. Cette concentration de pouvoir dans la construction de blocs, associée à des contrats exclusifs entre chercheurs et constructeurs, exacerbe les pressions de centralisation au sein de l'écosystème Ethereum. Avant la Fusion d'Ethereum, le MEV total extrait s'élevait à environ 675,6 millions de dollars. Après la Fusion, ce chiffre a augmenté, avec environ 464 201 ETH, soit l'équivalent d'environ 800 millions de dollars USD, extraits.

Contrairement aux coûts de transaction d'Ethereum, qui peuvent varier de 15 à 45 dollars par transaction, des plateformes comme Solana présentent des coûts significativement plus bas, avec une transaction standard coûtant environ 0,00104 dollar. Solana intègre également une infrastructure MEV native via Jito, facilitant le regroupement des transactions et la priorité au sein de son réseau. Ce paysage concurrentiel met en évidence différentes approches des opportunités de MEV et de leurs coûts associés à travers différents protocoles blockchain.

Implications pour le marché

La nature omniprésente du MEV a des implications importantes sur le marché. Les conséquences à court terme incluent une augmentation des coûts de transaction pour les utilisateurs, une réduction de la confiance dans les applications décentralisées en raison de résultats imprévisibles, et une potentielle manipulation du marché. Les attaques de sandwich, par exemple, dégradent l'expérience utilisateur en forçant des transactions à des prix défavorables, en faussant la qualité d'exécution et en pouvant potentiellement influencer la tokenomics et la liquidité au niveau du système.

À plus long terme, un MEV non maîtrisé introduit des risques significatifs pour la santé et l'intégrité des écosystèmes blockchain. La centralisation de la production de blocs et du pouvoir d'ordonnancement des transactions entre quelques entités compromet les principes fondamentaux de décentralisation et d'équité. Cela peut entraîner du spam réseau, une instabilité potentielle de la couche de consensus par le biais de réorganisations (réordonnancement des blocs), et un environnement réseau moins robuste et sécurisé. La discussion autour de la Séparation Proposeur-Constructeur (PBS), bien que visant l'efficacité, a également suscité des critiques quant à son potentiel de centraliser davantage le réseau et de créer des conditions de marché inéquitables pour les petits participants. L'émergence d'opportunités MEV sur les réseaux de couche 2 souligne davantage la nature systémique de ce défi à travers le paysage Web3 plus large.

Commentaire d'expert

Les chercheurs dans le domaine ont rigoureusement analysé les interactions stratégiques au sein de la chaîne d'approvisionnement MEV, impliquant les chercheurs, les constructeurs et les validateurs. Les modèles de théorie des jeux suggèrent que la dynamique concurrentielle du marché MEV actuel est similaire à la concurrence de style Bertrand, poussant les acteurs rationnels vers une extraction agressive qui peut diminuer le bien-être global du système, à l'instar d'un dilemme du prisonnier.

En réponse à ces défis, une variété de stratégies d'atténuation sont en cours de développement et de mise en œuvre. Ces approches visent à réduire l'impact du MEV et à améliorer l'équité du réseau :

  • Prévention Spécifique à l'Application : Les solutions au niveau du contrat incluent les schémas de commit-and-reveal, où les utilisateurs engagent un hachage de leur transaction et révèlent son contenu plus tard, et le traitement par lots. Un exemple est CoW Swap, un agrégateur de DEX qui utilise des intentions de trading signées hors chaîne, agrégées hors chaîne, et exécutées en règlements par lots sur chaîne par des solveurs décentralisés.
  • Ajustements de la Couche de Consensus : Les ajustements au protocole de base, tels que la mise en œuvre de la finalité à un seul slot, peuvent réduire les opportunités de réordonnancement.
  • Méthodes Cryptographiques : Les mempools chiffrés et le chiffrement à seuil sont conçus pour masquer le contenu des transactions jusqu'à leur inclusion dans un bloc, empêchant les chercheurs de faire du front-running.
  • Enchères de Flux d'Ordres et Relais Privés : Après Dencun, les institutions ont adopté des relais privés, des enchères de flux d'ordres et le regroupement de transactions. Ces stratégies auraient réduit les risques d'attaque de sandwich jusqu'à 95%, les canaux de transactions privés étant désormais utilisés pour 50% des transactions Ethereum de grande valeur.
  • Politiques d'Ordonnancement Équitable : Ces politiques intègrent des règles explicites dans la conception du protocole pour faire respecter un ordre spécifique d'inclusion des transactions, limitant ainsi la capacité d'un séquenceur à réordonnancer à des fins lucratives.
  • Réseaux de Constructeurs Décentralisés : Des initiatives comme le SUAVE de Flashbots visent à décentraliser le rôle de constructeur, favorisant un marché concurrentiel pour la construction de blocs qui résiste à la censure et aux points de contrôle uniques. De même, les Services d'Ordonnancement Équitable (FSS) de Chainlink proposent un ordonnancement médiatisé par oracle, de style loterie, pour atteindre l'équité.

Contexte Plus Large

Aborder le MEV est essentiel pour la santé à long terme, la décentralisation et la sécurité des protocoles blockchain. Son influence s'étend aux futures conceptions de protocoles et aux tendances d'adoption, façonnant la trajectoire de l'écosystème Web3. Les stratégies efficaces de résistance au MEV sont de plus en plus considérées comme vitales pour construire une base sécurisée pour les applications décentralisées (dApps) et la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Les efforts en cours d'atténuation du MEV ne sont pas de simples ajustements techniques, mais des changements fondamentaux visant à préserver les principes fondamentaux de transparence, d'équité et de décentralisation qui sous-tendent l'éthique de la blockchain. La capacité des protocoles à gérer efficacement le MEV influencera considérablement le sentiment des investisseurs et l'adoption plus large de la technologie blockchain par les entreprises.