Tóm tắt điều hành

CEO JPMorgan Jamie Dimon tuyên bố Cục Dự trữ Liên bang khó có thể cắt giảm lãi suất cho đến khi lạm phát giảm bớt, đồng thời khẳng định stablecoin không gây ra mối đe dọa nào cho ngành ngân hàng, ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường về nới lỏng tiền tệ và tích hợp tài sản kỹ thuật số.

Sự kiện chi tiết

Jamie Dimon, phát biểu tại Hội nghị Nhà đầu tư JP Morgan Ấn Độ, chỉ ra rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ không bắt đầu cắt giảm lãi suất cho đến khi lạm phát giảm rõ rệt xuống dưới 3%, khác với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Lập trường này mâu thuẫn với kỳ vọng rộng rãi hơn của thị trường đã dự đoán nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ đến năm 2025. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem và Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic, cũng đã báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng, với Musalem lưu ý "ít dư địa để nới lỏng hơn nữa" và Bostic gợi ý rằng một đợt cắt giảm duy nhất vào tháng 9 có thể là đủ. Fed trước đây đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 4,00%-4,25% vào tháng 9, nhưng những bất đồng nội bộ về việc giảm trong tương lai vẫn tồn tại.

Tác động thị trường

Những bình luận của Dimon về lạm phát dai dẳng và khả năng Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể làm giảm sự lạc quan của thị trường về nới lỏng tiền tệ nhanh chóng, có khả năng dẫn đến biến động liên tục trên cả thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Việc thị trường đặt câu hỏi về sự lạc quan cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Fed đã góp phần vào sự điều chỉnh mạnh trên thị trường tiền điện tử, với Bitcoin giảm 4% xuống dưới 110.000 USD và Ether trải qua 8% tổn thất. Môi trường kinh tế vĩ mô như vậy, đặc trưng bởi lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, thường tác động tiêu cực đến các tài sản rủi ro. Ngược lại, quan điểm thận trọng của Dimon về stablecoin và sáng kiến tiềm năng của JPMorgan có thể đẩy nhanh việc áp dụng của tổ chức và làm rõ quy định cho tài sản kỹ thuật số, tích hợp tài chính truyền thống và tiền điện tử sâu sắc hơn. Việc thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS), nhằm mục đích cung cấp một khung pháp lý cho việc phát hành stablecoin, được coi là chất xúc tác quan trọng cho việc áp dụng rộng rãi hơn stablecoin liên kết với đồng đô la, có khả năng củng cố đồng đô la Mỹ và mở rộng vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Bình luận của chuyên gia

Đề cập đến stablecoin, Jamie Dimon bày tỏ sự quan ngại hạn chế, nói rằng ông "không đặc biệt lo lắng về" chúng và bác bỏ những lo sợ rằng chúng đe dọa các cơ sở tiền gửi truyền thống. Ông thừa nhận công nghệ blockchain là "có thật" nhưng phân biệt giữa các ứng dụng hợp pháp và giao dịch tiền điện tử đầu cơ. Điều này trái ngược với các giám đốc điều hành ngân hàng lớn khác, những người đã cảnh báo về việc rút tiền gửi tương tự như hiện tượng quỹ thị trường tiền tệ những năm 1980. Dimon nhấn mạnh rằng các ngân hàng, bao gồm cả JPMorgan, "nên nắm bắt và hiểu rõ nó," và nhắc lại sự tham gia của JPMorgan vào stablecoin. Ông tiết lộ rằng ngành ngân hàng đang "xem xét liệu họ có nên có một liên minh" để ra mắt một token. Liên minh tiềm năng này, liên quan đến các ngân hàng hàng đầu của Hoa Kỳ như Bank of America, Citigroup, và Wells Fargo, nhằm mục đích cung cấp một giải pháp thay thế được quản lý cho các loại tiền điện tử hiện có, tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch xuyên biên giới nhanh hơn và tăng cường tính thanh khoản.

Bối cảnh rộng hơn

JPMorgan đã định vị chiến lược trong bối cảnh stablecoin với token tiền gửi của mình, JPMD, ra mắt trên mạng Base của Coinbase. JPMD hoạt động như một đại diện kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng thương mại, cung cấp cho khách hàng tổ chức thanh toán 24/7, khả năng sinh lời và thế chấp đầy đủ bằng tiền gửi fiat, tất cả đều nằm dưới sự giám sát ngân hàng tiêu chuẩn. Lĩnh vực stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ, với giá trị 225 tỷ USD tính đến giữa năm 2025, chiếm 7% của hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn 3 nghìn tỷ USD. JPMorgan dự kiến thị trường này có thể tăng lên 500–750 tỷ USD, được thúc đẩy bởi sự phát triển cơ sở hạ tầng và việc áp dụng. Tuy nhiên, ngân hàng cảnh báo chống lại những dự báo quá lạc quan về 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, với lý do các rủi ro như lỗ hổng chạy (ví dụ như sự sụp đổ của TerraUSD) và các thách thức cấu trúc. Sự rõ ràng về quy định, đặc biệt là từ Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) yêu cầu hỗ trợ 1:1 bởi Kho bạc Hoa Kỳ, là rất quan trọng, mặc dù việc Đạo luật cấm stablecoin tạo ra lợi nhuận có thể hạn chế khả năng cạnh tranh của chúng so với tiền gửi ngân hàng có lãi suất. Ngân hàng lưu ý rằng việc sử dụng stablecoin hiện tại chủ yếu liên quan đến các giao dịch bán lẻ giá trị thấp, trong khi các token tiền gửi như JPMD nhắm mục tiêu quản lý thanh khoản của tổ chức, cho thấy sự cùng tồn tại hơn là cạnh tranh trực tiếp.