John Greenwood déconseille les stablecoins, citant l'instabilité et l'utilisation illicite

Résumé Exécutif

John Greenwood, architecte du régime de caisse d'émission de Hong Kong, a publiquement déconseillé les stablecoins, citant l'instabilité et l'utilisation illicite, suggérant plutôt une amélioration des vitesses de transaction bancaires traditionnelles.

L'événement en détail

John Greenwood, largement reconnu comme le « Père du régime de caisse d'émission », a récemment émis un avertissement public contre les stablecoins lors d'une conférence de presse à Hong Kong, comme rapporté par Lianhe Zaobao. Greenwood a caractérisé les stablecoins comme un intermédiaire risqué entre la monnaie fiduciaire et les actifs cryptographiques volatils, fréquemment employés à des fins « néfastes ». Il a en outre affirmé que les stablecoins manquaient d'utilité pratique, n'offraient aucun intérêt aux détenteurs et étaient exclus des facilités des banques centrales. Sa recommandation a souligné l'amélioration de la vitesse des transactions au sein du système bancaire existant plutôt que le développement des stablecoins.

Implications pour le marché

La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a fait écho aux préoccupations concernant les stablecoins, déclarant qu'ils échouaient aux trois principaux tests de la monnaie. La BRI a souligné que les stablecoins ne sont pas adossés par les banques centrales, possèdent des garanties insuffisantes contre les activités illicites et manquent de la flexibilité de financement nécessaire à la génération de prêts. Le rapport a noté que les stablecoins ont été un « choix de prédilection pour l'utilisation illicite », contournant les contrôles « connaissance du client » de la finance traditionnelle. Hyun Song Shin, chef du département monétaire et économique de la BRI, a averti du risque de retraits rapides des investisseurs.

Malgré ces critiques, le marché des stablecoins a connu une croissance substantielle, doublant à 250 milliards de dollars d'ici juillet 2025 et devant dépasser 400 milliards de dollars d'ici la fin de 2025. Concurremment, certaines entreprises de fintech travaillent à intégrer les stablecoins dans les opérations financières traditionnelles. Velocity, par exemple, a levé 10 millions de dollars US pour une plateforme d'infrastructure stablecoin destinée aux grandes entreprises, le PDG Tom Greenwood soulignant l'utilisation des stablecoins pour « supprimer les frictions, accélérer le règlement et améliorer les performances des opérations financières du monde réel ». Cependant, les grandes entreprises technologiques chinoises, y compris Ant Group et JD.com, auraient suspendu leurs projets d'émission de stablecoins à Hong Kong.

Commentaire d'expert

La position de John Greenwood est enracinée dans son évaluation selon laquelle les stablecoins fournissent un « pont risqué » du fiat aux actifs cryptographiques volatils. Il a explicitement déclaré : « Mon conseil a été de rester à l'écart des stablecoins », et a suggéré : « Il serait bien préférable, à mon avis, de se concentrer sur l'accélération des transactions dans le système bancaire. » Sa critique inclut leur incapacité à offrir des intérêts et leur manque d'accès aux banques centrales.

Le rapport de la BRI a détaillé que les faibles performances des stablecoins aux trois tests de la monnaie – non adossés par les banques centrales, garanties insuffisantes contre l'utilisation illicite et flexibilité de financement insuffisante – suggèrent qu'ils « ne peuvent au mieux jouer qu'un rôle subsidiaire ». Le rapport a spécifiquement souligné le manque de contrôles « connaissance du client » comme un facteur contribuant à leur utilisation illicite.

Contexte plus large

Comparativement, les paiements internationaux basés sur la DeFi, utilisant principalement des stablecoins comme USDC et DAI, atteignent un temps de finalisation moyen de 3,6 secondes, avec un coût de transaction médian de 0,06 $ sur les réseaux de couche 2. Cela contraste avec les virements bancaires internationaux traditionnels, qui nécessitent en moyenne 28 heures pour le règlement et un coût estimé à 9,40 $ par traitement, avec un frais moyen de 14,7 $ pour les transferts transfrontaliers projeté pour 2025. Les protocoles DeFi démontrent un temps de règlement moyen 5,4 fois plus rapide que les systèmes basés sur SWIFT. Les institutions financières traditionnelles explorent également la blockchain ; la plateforme Kinexys de JPMorgan et le JPM Coin ont traité plus de 1,5 billion de dollars de valeur notionnelle, indiquant une reconnaissance du potentiel de la blockchain au sein de la finance établie.

Les déclarations publiques de personnalités influentes comme John Greenwood et les avertissements institutionnels de la BRI contribuent à une perspective réglementaire incertaine pour les stablecoins, en particulier dans des régions comme Hong Kong qui évaluent activement leurs stratégies d'actifs numériques. Cet examen pourrait conduire à des cadres plus stricts ou à une priorisation des innovations financières traditionnelles par rapport aux solutions natives de la crypto, impactant potentiellement l'intégration des stablecoins dans la finance traditionnelle.