IREN annonce une offre d'obligations convertibles de 875 millions de dollars, l'action recule de 4,2%

Résumé exécutif

Iris Energy (IREN), un opérateur de centres de données pour le minage de Bitcoin et le calcul haute performance (HPC), a vu son action chuter de 4,2 % après les heures de négociation suite à l'annonce d'une offre privée de 875 millions de dollars d'obligations convertibles de premier rang. Cette offre, qui pourrait s'étendre à 1 milliard de dollars si les acheteurs initiaux exercent leur option pour 125 millions de dollars supplémentaires, est destinée à financer les opérations générales de l'entreprise, y compris les dépenses en capital, et à atténuer la dilution potentielle des actions par le biais de transactions de call plafonnés.

L'événement en détail

IREN a annoncé une offre privée d de 875 millions de dollars de capital nominal total d'obligations convertibles de premier rang arrivant à échéance en 2031. Ces obligations sont des engagements non garantis et arriveront à échéance le 1er juillet 2031, sauf rachat, remboursement ou conversion antérieurs. Les intérêts seront payables semestriellement. Les porteurs d'obligations disposeront de droits de conversion sous des conditions spécifiées, permettant à IREN la flexibilité de régler les conversions en espèces, en actions ordinaires ou une combinaison des deux. Le taux de conversion initial est fixé à 73,3229 actions ordinaires pour 1 000 dollars de capital nominal d'obligations, correspondant à un prix de conversion initial d'environ 13,64 dollars par action ordinaire. Ce prix de conversion représente une prime d'environ 30 % par rapport au dernier prix de vente rapporté de 10,49 dollars par action au 10 juin 2025.

La société a également conclu des transactions de call plafonnés, qui devraient fournir une couverture contre les conversions jusqu'à un prix plafond initial de 20,98 dollars par action, représentant une prime de 100 %. En outre, IREN s'est engagée dans une transaction d'achat d'actions à terme prépayée pour acquérir environ 92,5 millions de dollars de ses actions ordinaires, visant à faciliter les transactions de dérivés pour les investisseurs couvrant leurs placements en obligations.

Implications pour le marché

La réaction immédiate du marché à l'annonce a été une baisse de 4,2 % du cours de l'action d'IREN. Ce sentiment négatif à court terme accompagne souvent les offres de dette convertible en raison des préoccupations concernant la dilution potentielle future des actions. Cependant, l'affectation stratégique des produits, en particulier vers les transactions de call plafonnés, vise explicitement à gérer cette dilution. L'augmentation de capital est également essentielle pour l'expansion d'IREN dans les secteurs du calcul haute performance et de l'intelligence artificielle (IA). La société a obtenu de nouveaux contrats de services cloud pluriannuels pour le déploiement de NVIDIA Blackwell GPU, projetant un chiffre d'affaires annuel de plus de 500 millions de dollars provenant d'environ 23 000 GPU d'ici fin 2025. Cette initiative aligne IREN sur une tendance croissante parmi les mineurs de Bitcoin à diversifier leurs sources de revenus au-delà du simple minage de crypto-monnaie, en exploitant l'infrastructure énergétique existante pour les charges de travail de l'IA. D'autres sociétés, telles que Coinbase, ont de la même manière utilisé des obligations convertibles de premier rang, Coinbase ayant annoncé une offre privée de 2 milliards de dollars de telles obligations pour soutenir des objectifs d'entreprise, y compris des acquisitions et des transactions de call plafonnés.

Contexte plus large

L'offre d'obligations convertibles d'IREN et son pivot stratégique vers l'IA/HPC reflètent un changement significatif au sein de l'industrie du minage de Bitcoin. Après le halving du Bitcoin, qui a réduit les récompenses de bloc, de nombreux grands opérateurs recherchent d'autres sources de revenus et une stabilisation financière. La location d'empreintes énergétiques pour les clients de l'IA et du HPC est devenue une stratégie clé. Ce modèle est illustré par l'accord de 10 ans et 3 milliards de dollars de Cipher Mining avec Fluidstack, partiellement financé par Google, et les accords d'hébergement de TeraWulf pour plus de 200 mégawatts dédiés aux charges de travail de l'IA, estimés à plus de 3,7 milliards de dollars. Ces contrats à long terme introduisent un nouveau profil de risque pour les actions des mineurs, offrant des paiements stables et libellés en dollars qui peuvent réduire l'exposition à la volatilité du prix du Bitcoin. La capacité d'obtenir des capitaux par le biais d'instruments tels que les obligations convertibles, garanties par des contrats d'IA pluriannuels, permet l'expansion des infrastructures dans des conditions de marché diverses, allant au-delà de la dépendance traditionnelle au financement du marché haussier. Cela suggère un avenir où les actions des mineurs pourraient évoluer en entreprises hybrides, combinant des revenus liés aux matières premières avec des revenus de services contractuels, plutôt que d'être uniquement des proxys à bêta élevé pour les prix du Bitcoin. Le changement pourrait également influencer le taux de croissance du hashrate global du réseau Bitcoin si plus de capacité est redirigée vers l'hébergement externe.