Les institutions s'opposent aux actions tokenisées en raison de craintes de liquidité

Les bourses poussent les actions tokenisées pour un lancement en 2027

Les principales bourses financières poursuivent activement la tokenisation des actions, ouvrant la voie à une potentielle refonte de la structure du marché. Nasdaq a annoncé un partenariat avec Payward, la société mère de l'échange de cryptomonnaies Kraken, pour développer une plateforme d'actions tokenisées, avec un lancement prévu au premier semestre 2027. De même, Intercontinental Exchange (ICE), propriétaire du New York Stock Exchange, a investi dans l'échange de cryptomonnaies OKX pour introduire des actions cotées au NYSE tokenisées sur sa plateforme. Ces initiatives visent à moderniser l'infrastructure du marché en représentant les actions traditionnelles sur des réseaux blockchain, permettant théoriquement le trading 24h/24 et 7j/7 et le règlement instantané.

Cette approche parrainée par l'émetteur est conçue pour donner aux entreprises publiques plus de contrôle tout en améliorant l'accès mondial aux marchés boursiers américains. Les partisans soutiennent que la tokenisation peut rationaliser des processus tels que les opérations sur titres et l'engagement des actionnaires. Cependant, la proposition fondamentale de passer du cycle de règlement actuel d'un jour au règlement en temps réel crée des frictions importantes avec les plus grands participants du marché.

Les institutions rejettent le modèle T+0, citant le risque de liquidité

Le passage au règlement instantané rencontre une forte résistance de la part des investisseurs institutionnels qui avertissent que cela pourrait déstabiliser les opérations quotidiennes du marché. Contrairement au système T+1 actuel, qui donne aux entreprises un jour ouvrable pour compenser les positions et gérer le financement, le règlement instantané exigerait que chaque transaction soit entièrement préfinancée. Ce changement introduit des obstacles opérationnels majeurs pour les grandes sociétés de trading qui exécutent des volumes élevés de transactions tout au long de la journée.

Les investisseurs institutionnels n'apprécient généralement pas le règlement instantané.

— Reid Noch, Vice-président de la structure du marché des actions américaines chez TD Securities.

Selon les experts du marché, l'exigence de préfinancement des transactions augmenterait considérablement les coûts de financement et mettrait à rude épreuve les bilans des entreprises. Cela pourrait réduire la liquidité du marché, en particulier pendant les périodes de forte activité comme la clôture du marché, lorsque les volumes de transactions atteignent leur maximum. Les nouvelles contraintes pourraient rendre le trading plus coûteux et répartir inégalement la liquidité tout au long de la journée de trading, sapant l'efficacité du système actuel.

L'adoption par les particuliers pourrait fragmenter le marché et forcer la main des institutions

L'adoption initiale des actions tokenisées sera probablementPoussée par les investisseurs particuliers, qui représentent déjà environ 20 % du volume de trading des actions américaines. Les avantages du trading 24h/24 et 7j/7 et de la propriété directe des actifs dans un portefeuille numérique sont plus attrayants pour les traders individuels, en particulier les investisseurs internationaux cherchant à accéder aux actions américaines en dehors des heures traditionnelles. Pour ces utilisateurs, les plateformes de cryptomonnaies offrent souvent un processus d'intégration plus facile que les maisons de courtage traditionnelles.

Ce changement potentiel de comportement des utilisateurs pourrait entraîner une fragmentation du marché. Si une part significative de la liquidité des particuliers migre vers de nouvelles plateformes tokenisées, les entreprises institutionnelles pourraient n'avoir d'autre choix que de participer pour accéder à ce volume. Ce scénario introduit de nouveaux risques, notamment la confusion concernant la propriété des actifs si plusieurs versions tokenisées d'une même action se négocient sur différentes plateformes, ce qui pourrait affaiblir la découverte des prix et la transparence qui définissent les marchés boursiers américains.