Hyperliquid, un intercambio perpetuo descentralizado con menos de un año de existencia, ha superado a las principales Layer 1, Ethereum y Solana, en tarifas, al tiempo que se expande como una cadena EVM de propósito general, lo que indica una disrupción significativa del mercado.

El evento en detalle

Hyperliquid, un intercambio perpetuo descentralizado, ha logrado un rendimiento financiero significativo en su primer año de operación. El protocolo generó $409 millones en tarifas de usuario durante seis meses, superando los $332 millones de Ethereum y los $233 millones de Solana para el mismo período. Registró una generación de tarifas anualizada de $1.317 millones y tarifas acumuladas de $679.75 millones.

Este crecimiento acompaña su expansión más allá de una cadena específica de aplicaciones hacia una cadena EVM de propósito general, Hyper-EVM. Lanzada en la red principal el 18 de febrero de 2025, Hyper-EVM tiene como objetivo atraer un ecosistema más amplio de aplicaciones descentralizadas (dApps).

Mecanismos financieros y Tokenomics

El modelo financiero de Hyperliquid se caracteriza por una sustancial generación de ingresos y un mecanismo único de acumulación de valor para su token nativo HYPE. El protocolo actualmente canaliza el 99% de sus tarifas hacia la recompra de tokens HYPE del mercado abierto, un proceso diseñado para reducir la oferta en circulación y crear una demanda constante. Antes del 30 de agosto de 2025, esta asignación era del 97%.

El volumen perpetuo acumulado de la plataforma asciende a $2.626 billones, con un volumen perpetuo de 24 horas de $9.815 mil millones. Su valoración totalmente diluida (FDV) se informa en $55.095 mil millones.

La reciente propuesta de Paxos de lanzar USDH, una stablecoin regulada y respaldada por el dólar en Hyperliquid, integra aún más este mecanismo de recompra. Según esta propuesta, el 95% del rendimiento generado por las reservas de USDH, principalmente de letras del Tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra, se utilizará para recomprar tokens HYPE. Estos tokens recomprados se distribuirán posteriormente a los usuarios, validadores y protocolos asociados dentro del ecosistema Hyperliquid.

Estrategia comercial y posicionamiento en el mercado

La estrategia de Hyperliquid combina una infraestructura de negociación de alto rendimiento con un modelo de desarrollo centrado en la comunidad. Su libro de órdenes límite centralizado en cadena admite operaciones en menos de un segundo y tarifas bajas. El proyecto adoptó un enfoque de "lanzamiento justo", distribuyendo el 31% de su suministro de tokens, un total de 310 millones de tokens HYPE valorados en más de $1.2 mil millones, a los primeros usuarios sin respaldo de capital de riesgo. Este modelo autofinanciado y priorizado por la comunidad, con el 76.2% de HYPE asignado a la comunidad, contrasta con las estructuras de financiación blockchain tradicionales.

La expansión a Hyper-EVM posiciona a Hyperliquid como una capa fundamental para las finanzas descentralizadas, ofreciendo compatibilidad EVM, bajas tarifas de gas y acceso a liquidez profunda. Este movimiento estratégico ya ha atraído a más de 100 proyectos en varios sectores de Web3, incluidos DeFi, NFTs y GameFi. La asociación de Paxos tiene como objetivo adicional transformar Hyperliquid de una plataforma cripto-nativa a una plataforma financiera más amplia, aprovechando el cumplimiento global y la conectividad bancaria de Paxos.

Implicaciones y riesgos más amplios para el mercado

El rápido crecimiento de Hyperliquid y su innovadora tokenomics podrían impactar significativamente el mercado de intercambio perpetuo descentralizado, atrayendo potencialmente liquidez y usuarios tanto de plataformas centralizadas como de otras descentralizadas. Su surgimiento como una Layer 1 de propósito general, Hyper-EVM, plantea un desafío a las cadenas establecidas al competir por desarrolladores y dApps. La reinversión del 95% de los ingresos en recompras de tokens HYPE, particularmente amplificada por el rendimiento de la reserva de USDH, podría establecer un nuevo precedente para los mecanismos de acumulación de valor en el espacio cripto.

Sin embargo, el proyecto enfrenta desafíos relacionados con su nivel actual de descentralización. Si bien trabaja activamente para aumentar la descentralización, con planes para abrir el código de los nodos y lograr 21 validadores activos para el 22 de abril de 2025, y un proceso de descentralización completa multifase, persisten las preocupaciones con respecto a los riesgos de puente y el posible escrutinio regulatorio relacionado con el cumplimiento de la Lucha contra el Lavado de Dinero (AML) y el Conocimiento de su Cliente (KYC). La participación de Paxos, con su énfasis en el cumplimiento normativo en varios marcos globales, tiene como objetivo mitigar algunos de estos riesgos regulatorios y facilitar una adopción más amplia más allá de los usuarios cripto-nativos.